Qualcomm ma ponad 50% potencjału wzrostu dzięki impulsowi dla AI w centrach danych

Qualcomm (NASDAQ: QCOM) notowany jest po cenie 170,61 USD na zamknięciu z 16 lipca. W ujęciu miesięcznym kurs spółki spadł o 20,3%, po tym jak w czerwcu nastąpił silny rajd, a potem ruch się wyhamował.

24/7 Wall St. wyznacza dla Qualcomm cel cenowy 260,52 USD, co oznacza potencjał wzrostu o 52,7% w perspektywie najbliższych 12 miesięcy. Rekomendacja to BUY z poziomem ufności 90%.

Jak Qualcomm doszedł do tego miejsca

Notowania spółki przeszły dużą „pętlę” zmian. W marcu kurs dotknął 52-tygodniowego minimum w okolicach 121,54 USD. Następnie nastąpiło odbicie do maksimum 258,96 USD po Investor Day z 24 czerwca, kiedy zarząd podwoił cel na 2029 rok dla przychodów z segmentu non-handset (poza telefonami) do 40 mld USD i ustalił także plan sprzedaży dla AI w centrach danych o wartości 15 mld USD.

Po tym rajdzie kurs osłabł i spółka jest mniej więcej „płasko” na tle całego roku: wynik to około +0,77% od początku roku.

W wynikach podstawy pozostają solidne. Za II kwartał roku fiskalnego 2026 Qualcomm zanotował przychody 10,60 mld USD, a zysk na akcję według standardów non-GAAP wyniósł 2,65 USD. Wyniki spełniły oczekiwania rynkowe co do przychodów i jednocześnie okazały się lepsze od prognoz o 3,67% w części dotyczącej zysku.

Wyniki segmentów: motoryzacja rośnie

Segment Automotive (motoryzacja) osiągnął rekordowy poziom 1,326 mld USD, czyli wzrost o 38% rok do roku. Jednocześnie segment handsets (telefony) spadł o 13% rok do roku. Spadek wiąże się z ograniczeniami podaży pamięci oraz słabszymi przepływami w kanałach chińskich producentów.

Rynek zakłada, że spółka sprosta kolejnemu raportowi okresowemu. Handlowcy Polymarket przypisują 87% prawdopodobieństwa, że Qualcomm poprawi wynik w następnym raporcie na 29 lipca.

Dlaczego pojawia się scenariusz na 270+ USD

Główna teza opiera się na tym, że Qualcomm stanie się wiarygodnym „trzecim graczem” w obszarze custom silicon dla hyperscalerów, czyli dedykowanych układów projektowanych pod potrzeby dużych firm chmurowych. CEO Cristiano Amon potwierdził, że współpraca w zakresie custom silicon z wiodącym hyperscalerem jest na ścieżce do pierwszych dostaw w kwartale grudniowym.

W perspektywie wyników spółka podtrzymuje również plan rozwoju w motoryzacji. W prognozie na III kwartał zarząd zakłada wzrost Automotive o 50% rok do roku. Jednocześnie spółka celuje w tempo, które ma pozwolić zejść do poziomu przebiegu przychodów (run rate) na ponad 6 mld USD do końca roku fiskalnego 2026.

Konsensus analityków dla scenariusza bazowego wskazuje 222,73 USD, ale bardziej optymistyczny wariant zakłada 269,05 USD, jeśli ramp-up w centrach danych przebiegnie zgodnie z planem, a spadki w chińskich telefonach odwrócą się zgodnie z harmonogramem.

Co może pójść nie tak

Ryzyko w scenariuszu „niedźwiedzim” wiąże się przede wszystkim z koncentracją klientów. Qualcomm zakłada, że będzie mieć tylko 20% udziału w telefonach Apple wprowadzanych na rynek jesienią 2026 roku, przy czym poza tą dostawą nie planuje szerszej relacji.

Dodatkowo w segmencie telefonów widać osłabienie. Przychody z handsets spadły o 13% rok do roku, a prognoza na III kwartał roku fiskalnego 2026 zakłada obniżenie przychodów do przedziału 9,2–10,0 mld USD oraz zysk na akcję (EPS) w widełkach 2,10–2,30 USD.

Na rachunku ryzyka pojawia się też aktywność wewnętrzna. Ostatnie transakcje insiderów (osób z dostępem do informacji) miały przewagę sprzedaży netto w ramach 55 transakcji.

W ujęciu operacyjnym zysk operacyjny spadł o 26% rok do roku, w dużej mierze na skutek cyklu cen pamięci. Jednocześnie Amon powiedział, że kwartał czerwcowy powinien oznaczać moment „dna” dla przychodów z chińskich telefonów. W pesymistycznym wariancie docelowy spadek do 215,18 USD nadal oznacza poziom wyraźnie wyższy od dzisiejszej ceny akcji.

Porównanie do NVIDIA i Broadcom

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) handluje przy wskaźniku P/E około 42. W danych za I kwartał roku fiskalnego 2027 przychody z segmentu data center mają wynieść 75,25 mld USD, co oznacza wzrost o 92% rok do roku.

Qualcomm ma wskaźnik P/E w okolicach 32, a wskaźnik „na przód” (forward) jest w niskich kilkunastu, co w tym kontekście wygląda na relatywnie niską wycenę. Różnice dotyczą jednak marż: NVIDIA raportuje 55,6% marży netto, czyli na innym poziomie rentowności.

Bliższym punktem odniesienia jest Broadcom (NASDAQ: AVGO). Broadcom sprzedaje już hyperscalerom niestandardowe akceleratory AI. Za II kwartał roku fiskalnego 2026 przychody z półprzewodników AI wyniosły 10,80 mld USD, czyli wzrost o 143% rok do roku. Prognoza na III kwartał zakłada kolejne 16 mld USD w samych półprzewodnikach AI.

Kapitalizacja Broadcom wynosi 1,78 bln USD, co odzwierciedla mnożnik, jakiego rynek oczekuje dla tego modelu. Gdyby Qualcomm przełożył nawet część podobnej „ponownej wyceny” na swoje wyniki, uzasadniałoby to cel cenowy 260,52 USD.

Na co patrzeć przed wynikami 29 lipca

Mój cel cenowy 24/7 Wall St. dla Qualcomm wynosi 260,52 USD, przy rekomendacji BUY i poziomie ufności 90%. Przy implikowanym P/E blisko 14x na prognozowany EPS (15,27 USD) akcje są wyceniane tak, jakby miało dojść do stagnacji, mimo że zarząd właśnie podwoił cel na 2029 rok dla przychodów non-handset.

Kluczowe katalizatory to to, czy wyniki z 29 lipca potwierdzą stabilizację w chińskich telefonach oraz czy spółka podtrzyma harmonogram dla custom silicon u hyperscalerów. Dalsze przesuwanie dostaw do centrów danych na 2027 rok osłabiłoby tezę.

Prognoza kursu Qualcomm na lata 2026–2030

Rok | 24/7 Wall St. cel cenowy

• 2026: 215 USD
• 2027: 260 USD
• 2028: 329 USD
• 2029: 415 USD
• 2030: 523 USD

Te projekcje zakładają, że Qualcomm wykona ramp-up w centrach danych i będzie utrzymywać ekspansję w motoryzacji w przeliczeniu na liczbę treści na pojazd (content-per-vehicle). Znaczące odchylenia w górę lub w dół mogą wynikać także z harmonogramu modemów w iPhone’ach, napięć w handlu z Chinami lub tempa wygrywania projektów przez hyperscalerów.