Akcje Arm: popyt na procesory AI sięgnął 2 mld USD, ale rekomendacja to „trzymaj”

Arm Holdings (NASDAQ:ARM) przekształca się ze spółki zajmującej się licencjonowaniem technologii w dostawcę układów scalonych dla centrów danych. Podczas konferencji poświęconej wynikom za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 prezes Rene Haas poinformował, że potencjalny popyt klientów na procesor Arm AGI CPU wzrósł do ponad 2 mld USD w latach fiskalnych 2027 i 2028. Kwartał wcześniej szacowano tę szansę na 1 mld USD. To właśnie ten sygnał dotyczący sztucznej inteligencji jest najważniejszym elementem obecnej sytuacji spółki.

24/7 Wall St. wyznacza dla akcji Arm cenę docelową na poziomie 284,95 USD, wobec bieżącej ceny 271,43 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o 4,98%. Rekomendacja brzmi „trzymaj”, a poziom pewności oceny wynosi 90%. Arm rozwija działalność zgodnie z planem, ale obecna wycena uwzględnia już dużą część oczekiwanego wzrostu.

W 2026 roku notowania Arm były bardzo zmienne. Od początku roku akcje zyskały 148,31%, po tym jak rozpoczęły rok na poziomie 109,31 USD. W czerwcu kurs osiągnął szczyt 412,55 USD, a następnie oddał około jednej trzeciej wcześniejszego wzrostu.

Najnowszy kwartał pokazał dwie strony działalności spółki. Przychody wyniosły 1,289 mld USD i wzrosły o 22,4%, przewyższając konsensus analityków. Jednocześnie zysk na akcję według standardów GAAP wyniósł 0,25 USD, wobec konsensusu na poziomie 0,40 USD, a wydatki na badania i rozwój wzrosły do 838 mln USD. Przychody z opłat licencyjnych z centrów danych ponownie zwiększyły się ponad dwukrotnie rok do roku.

W optymistycznym scenariuszu kurs Arm może w ciągu 12 miesięcy wzrosnąć do 428,74 USD. Oznaczałoby to łączną stopę zwrotu na poziomie 57,96%. Ten scenariusz zakłada, że:

• dostawy procesorów AGI CPU przekroczą 10% przychodów,
• marża brutto układów pierwszej generacji wyniesie od wysokich 30% do niskich 40%, z możliwością wzrostu do 50%,
• nadal szybko będą rosły opłaty licencyjne związane z układami NVIDIA Vera, Google Axion, AWS Graviton 5 i Microsoft Cobalt.

Rene Haas powiedział inwestorom, że „sztuczna inteligencja zmienia miejsce i sposób przeprowadzania obliczeń, a Arm znajduje się w centrum tej zmiany”. Wskazał również, że porównywalne spółki szacują całkowity potencjalny rynek procesorów dla centrów danych nawet na 200 mld USD. Rozkład ocen analityków również sprzyja pozytywnemu scenariuszowi: 27 ocen to „kupuj” lub „mocne kupuj”, a tylko dwie to „sprzedawaj”.

W scenariuszu spadkowym kurs Arm może obniżyć się do 226,47 USD. Oznaczałoby to stopę zwrotu na poziomie -16,56%. Prognoza wzrostu opłat licencyjnych ze smartfonów została obniżona do wysokiego przedziału kilkunastu procent, z wcześniejszych oczekiwań na poziomie 20%. Powodem jest wzrost kosztów pamięci, który podnosi koszt komponentów we wszystkich segmentach rynku telefonów.

W czwartym kwartale 2026 roku ma odbyć się rozprawa w sprawie Qualcommu i Arm. Dodatkowymi czynnikami ryzyka są duża ekspozycja na Arm China oraz amerykańskie ograniczenia eksportowe. Marża operacyjna spadła do 7% z 11%.

Niższa marża wynika jednak z celowych inwestycji w badania i rozwój. W roku fiskalnym 2026 skorygowane wydatki na ten cel wzrosły o 43%, aby sfinansować rozwój procesora AGI CPU. W tym samym czasie wartość potencjalnego popytu na ten produkt podwoiła się.

Arm jest wyceniana znacznie wyżej niż inne spółki związane z układami dla sztucznej inteligencji. Jej prognozowany wskaźnik ceny do zysku (forward P/E) wynosi 127. Dla porównania NVIDIA (NASDAQ:NVDA) jest wyceniana na 25-krotność prognozowanych zysków, a jej przychody rosną o 85,2%. Marża operacyjna NVIDII wynosi 65,6%. NVIDIA jest jednocześnie klientem Arm i punktem odniesienia dla całego rynku, co utrudnia uzasadnienie tak wysokiej wyceny Arm samym tempem wzrostu.

Broadcom (NASDAQ:AVGO), najbardziej zbliżony profilem do Arm w segmencie specjalistycznych układów scalonych, notuje wzrost przychodów o 47,9%, a jego prognozowany wskaźnik ceny do zysku wynosi 21. Qualcomm (NASDAQ:QCOM), największy licencjobiorca Arm i jednocześnie strona sporu sądowego, jest wyceniany na 16-krotność prognozowanych zysków. Na tle tych spółek cena docelowa 284,95 USD jest hojna i w praktyce zakłada, że historia związana z procesorem Arm AGI CPU przyniesie oczekiwane rezultaty.

Zestawienie najważniejszych danych wygląda następująco:

• Arm: prognozowany P/E 127, wzrost przychodów 22,4% rok do roku,
• NVIDIA: prognozowany P/E 25, wzrost przychodów 85,2% rok do roku,
• Broadcom: prognozowany P/E 21, wzrost przychodów 47,9% rok do roku,
• Qualcomm: prognozowany P/E 16, zmiana przychodów -4,0% rok do roku.

Przy 90-procentowym poziomie pewności ocena dla Arm pozostaje na poziomie „trzymaj”, a cena docelowa wynosi 284,95 USD. Perspektywa poprawiłaby się wyraźnie, gdyby spółka zaczęła raportować dostawy procesorów AGI CPU odpowiadające za co najmniej 10% przychodów, przy marży brutto już w niskim przedziale 40%.

Ocena mogłaby się pogorszyć, gdyby wzrost opłat licencyjnych w drugim kwartale okazał się niższy od prognoz w niskim lub średnim przedziale kilkunastu procent albo gdyby wyrok w sprawie Qualcommu był niekorzystny dla Arm. Potencjalny popyt o wartości 2 mld USD jest realnym sygnałem, ale obecna cena akcji już go uwzględnia.

Prognozowane przez 24/7 Wall St. ceny docelowe dla Arm wynoszą: 272 USD w 2026 roku, 285 USD w 2027 roku, 305 USD w 2028 roku, 325 USD w 2029 roku oraz 340 USD w 2030 roku.

Prognozy zakładają realizację planu rozwoju procesora AGI CPU oraz powrót wzrostu opłat licencyjnych ze smartfonów do ponad 20% do roku fiskalnego 2028. Na notowania mogą istotnie wpłynąć także wynik sporu z Qualcommem oraz tempo wdrażania układów NVIDIA Vera i AWS Graviton 5.