Arm Holdings: silny wzrost, ale czy wycena nie jest zbyt wysoka?

Sustainable Growth Advisers (SGA), firma zarządzająca aktywami, opublikowała list inwestorski za drugi kwartał 2026 r. dotyczący strategii Global Growth. Portfel SGA Global Growth Strategy przyniósł w tym okresie stopę zwrotu 7,4% brutto i 7,2% netto. Dla porównania, indeks MSCI ACWI zyskał 14,9%, a MSCI ACWI Growth Index wzrósł o 19,8%.

Rynki napędzały przede wszystkim spółki o silnej dynamice wzrostu oraz entuzjazm związany z infrastrukturą sztucznej inteligencji. Znaczną część zwyżek zapewniły akcje producentów półprzewodników, pamięci komputerowych i sprzętu.

Portfel obejmował spółki korzystające na rozwoju AI, ale pozostałe inwestycje radziły sobie słabiej mimo dobrych fundamentów. Mediana wzrostu przychodów spółek w portfelu wyniosła 12%, a mediana wzrostu zysku na akcję (EPS) sięgnęła 14%. Ponad 60% spółek przekroczyło oczekiwania.

SGA ocenia, że spadek wskaźników wyceny wynikał przede wszystkim z pogorszenia nastrojów inwestorów, a nie z osłabienia jakości biznesów. W efekcie wycena portfela jest bliska najszerszego dyskonta wobec rynku od początku istnienia strategii — chodzi o różnicę między wyceną portfela a wyceną szerokiego rynku. Firma nadal preferuje przedsiębiorstwa zdolne do wieloletniego zwiększania zysków i prognozuje dla portfela średni wzrost przychodów o 16% oraz zysków o 20% w ciągu trzech lat.

Jedną z największych kontrybucji do wyniku w drugim kwartale 2026 r. zapewniła Arm Holdings plc (NASDAQ:ARM). Brytyjska spółka technologiczna projektuje i licencjonuje architektury jednostek centralnych (CPU) oraz powiązane technologie wykorzystywane przez producentów półprzewodników i producentów oryginalnego sprzętu elektronicznego.

21 sierpnia 2026 r. akcje Arm Holdings zamknęły sesję na poziomie 243,32 USD. W ciągu miesiąca kurs spadł o 8,64%, ale w ostatnich 52 tygodniach wzrósł o 76,60%. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła 259,87 mld USD.

SGA podkreśliło, że Arm ponownie była jedną z największych spółek wspierających wynik portfela. W ostatnim kwartale firma zwiększyła przychody o 20%, a zysk o 12%. Wzrost wspierała sprzedaż licencji oraz dalsze zwiększanie przychodów z opłat licencyjnych i tantiem za korzystanie z projektów Arm. Spółka osiągnęła te wyniki mimo trudniejszej bazy porównawczej, czyli wyników z poprzedniego okresu, do których odnosi się bieżące tempo wzrostu.

Prognozy zarządu potwierdziły przekonanie, że Arm może utrzymać wzrost przychodów na poziomie około 20%. Pomaga w tym rosnący popyt na procesory oparte na architekturze Arm oraz coraz szersze wykorzystanie tych układów w centrach danych i rozwiązaniach związanych ze sztuczną inteligencją. Czynniki te powinny zrekompensować oczekiwane osłabienie na rynku smartfonów.

SGA zwróciło również uwagę na silny popyt na procesory, zwiększanie udziału Arm względem architektur x86 oraz rosnące zainteresowanie klientów. Spółka ma coraz większą grupę podpisanych partnerów, a zarząd podtrzymuje przekonanie, że osiągnie długoterminowe cele dotyczące przychodów.

Arm ma dużą siłę ustalania cen, wysokie i powtarzalne przychody oraz rosnące stawki opłat licencyjnych. Spółka przejmuje dzięki temu większą część wartości generowanej przez cały łańcuch technologii obliczeniowych. SGA uważa Arm za wysokiej jakości firmę, która może przez wiele lat zwiększać zyski i korzystać z rozwoju sztucznej inteligencji oraz energooszczędnego przetwarzania danych.

Jednocześnie SGA zmniejszyło udział Arm w portfelu do poziomu niższego niż średni. Decyzję uzasadniono względami wyceny po silnym wzroście kursu akcji.

Na koniec pierwszego kwartału 2026 r. akcje Arm znajdowały się w portfelach 46 funduszy hedgingowych. Kwartał wcześniej było ich 33.