Marzetti: rekordowy rok dzięki marce Bachan’s i wyższym marżom

Marzetti Co (MZTI) zakończyła czwarty kwartał roku obrotowego 2026 ze sprzedażą netto w wysokości 465 mln USD, co oznacza spadek o 2,2% rok do roku. Po wyłączeniu sprzedaży wynikającej z tymczasowej, niekluczowej umowy dostaw (TSA) sprzedaż netto wzrosła o 40 punktów bazowych. Punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego.

Sprzedaż segmentu detalicznego zwiększyła się o 0,9%. Wzrost obejmował 15,4 mln USD dodatkowej sprzedaży marki Bachan’s. Zysk brutto wzrósł o 7,9 mln USD, czyli o 7,4%, do 114 mln USD. Raportowana marża brutto zwiększyła się o 220 punktów bazowych, a marża skorygowana o 160 punktów bazowych.

Zysk operacyjny w ujęciu raportowanym wzrósł o 48,2%, natomiast po korekcie zwiększył się o 17,5%. Koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji (SG&A) wzrosły o 12,3 mln USD z powodu kosztów związanych z przejęciami. Po korekcie zwiększyły się jedynie o 100 tys. USD.

Rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 0,58 USD, czyli o 49,2%, do 1,76 USD. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję zwiększył się o 0,12 USD, do 1,46 USD.

Marzetti odnotowała rekordowy całoroczny przepływ środków pieniężnych z działalności operacyjnej w wysokości 283,8 mln USD, co oznacza wzrost o 8,5%. Wydatki inwestycyjne w roku obrotowym 2026 wyniosły 77,7 mln USD, a prognoza na rok obrotowy 2027 zakłada 90 mln USD.

Długoterminowe zadłużenie spółki wynosi nieco mniej niż 200 mln USD, a efektywne oprocentowanie to około 4,8%. Marzetti wypłaciła kwartalną dywidendę w wysokości 1 USD na akcję, podnosząc ją o 5%. Łączne roczne wypłaty dywidend wyniosły 108,8 mln USD. W roku obrotowym 2026 spółka przeprowadziła skup akcji własnych o wartości 36,3 mln USD.

Sprzedaż Bachan’s według danych skanerowych Circana wzrosła o 8,7%, a liczba punktów dystrybucji zwiększyła się o 16,6%. Sprzedaż bułek Texas Roadhouse wzrosła w kwartale o 28,1%. W okresie 52 tygodni wyniosła 58 mln USD, co oznacza wzrost o 76%.

Sprzedaż New York Bakery zwiększyła się o 2,8%, a udział marki w rynku wzrósł o 220 punktów bazowych, do 45,5%. W segmencie gastronomicznym, po wyłączeniu sprzedaży z umów TSA, skorygowana sprzedaż netto i wolumen sprzedaży pozostały niemal bez zmian.

Rok obrotowy 2026 był dla Marzetti rekordowy pod względem sprzedaży netto, zysku brutto i zysku operacyjnego. Był to jednocześnie czwarty kolejny rok rekordowej sprzedaży netto i rekordowego zysku brutto. Marża brutto zwiększała się przez 12 kolejnych kwartałów dzięki programom poprawy produktywności i inicjatywom oszczędnościowym.

Przejęcie Bachan’s przebiega pomyślnie. Sprzedaż marki wzrosła o 8,7%, a liczba punktów dystrybucji o 16,6%. Spółka oczekuje, że Bachan’s będzie jednym z głównych źródeł wzrostu w roku obrotowym 2027.

Silnie rośnie także sprzedaż bułek Texas Roadhouse. W czwartym kwartale zwiększyła się o 28,1%, a w całym okresie 52 tygodni o 76%. Po połączeniu z marką Sister Schubert’s produkty te mają wiodący w kategorii udział w rynku na poziomie 61,7%.

Rekordowy przepływ środków pieniężnych z działalności operacyjnej w wysokości 283,8 mln USD daje spółce większą elastyczność finansową. Marzetti może przeznaczać środki na inwestycje, dywidendy oraz skup akcji własnych. Spółka podnosi dywidendę od 63 lat.

Segment gastronomiczny nadal osiąga lepsze wyniki, między innymi dzięki współpracy z dużymi sieciami, takimi jak Chick-fil-A, Domino’s i Taco Bell. Nowe produkty Bachan’s, w tym sos do skrzydełek i japoński majonez, mają wspierać wzrost w drugiej połowie roku obrotowego 2027.

Marzetti oczekuje w roku obrotowym 2027 wzrostu przychodów o kilka procent. Wzrost ma być napędzany przez Bachan’s i segment gastronomiczny. Spółka zakłada również poprawę marży brutto o 100 punktów bazowych.

Jednocześnie raportowana skonsolidowana sprzedaż netto w czwartym kwartale spadła o 2,2%. Wpłynęły na to niższa sprzedaż w kanale klubowym oraz niekorzystne porównanie z poprzednim rokiem, gdy budowano zapasy bułek Texas Roadhouse w łańcuchu dostaw.

Oczekuje się, że ognisko cyklosporozy obniży sprzedaż netto w pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 o około 250 punktów bazowych. Wpływ obejmie zarówno segment detaliczny, jak i gastronomiczny. Marzetti ocenia, że najgorszy moment przypadł na koniec lipca, a sytuacja już się poprawia.

W podstawowej działalności detalicznej, po wyłączeniu Bachan’s, wolumen sprzedaży organicznej spadł w kwartale o około 7%. Słabsze wyniki odnotowano szczególnie w kategoriach sosów do sałatek i produktów licencjonowanych. Spółka nadal mierzy się z problemami w kategorii sosów do sałatek, która od kilku kwartałów obciąża wyniki.

Inflacja cen surowców, szczególnie oleju sojowego, którego cena wzrosła od początku roku o 40%, ma wynieść w roku obrotowym 2027 około 5%. Marzetti zamierza przeciwdziałać temu wpływowi poprzez podwyżki cen.

W pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 spółka spodziewa się niemal płaskiej sprzedaży netto oraz spadku zysku operacyjnego o 15% z powodu wpływu cyklosporozy. Koszty SG&A wzrosły w czwartym kwartale o 12,3 mln USD z powodu kosztów przejęcia, choć po korekcie pozostały na stabilnym poziomie.

Dyrektor finansowy Tom Pigott poinformował, że Marzetti szacuje wzrost skonsolidowanej marży brutto w roku obrotowym 2027 o około 100 punktów bazowych. Około połowa tej poprawy ma pochodzić z korzystnego wpływu działalności Bachan’s, charakteryzującej się wysoką marżą. Druga połowa ma wynikać z programu zarządzania ryzykiem cen surowców oraz inicjatyw oszczędnościowych.

Inflacja cen surowców na poziomie około 5% mogłaby obniżyć marżę o około 50 punktów bazowych. Spółka oczekuje jednak, że oszczędności kosztowe zrekompensują ten wpływ i pozwolą osiągnąć łączną poprawę marży o 100 punktów bazowych.

Prezes Dave Ciesinski ocenił, że cyklosporoza obniży sprzedaż netto w pierwszym kwartale o około 250 punktów bazowych, wpływając na oba główne segmenty. Marzetti oszacowała tempo powrotu do normalnego poziomu na podstawie ogniska choroby z 2018 roku. Zgodnie z tym założeniem wpływ zmniejsza się o 10% w pierwszym miesiącu, a w każdym kolejnym miesiącu poprawa wynosi połowę poprawy z poprzedniego miesiąca. Powrót do poziomów sprzed zdarzenia powinien nastąpić po około czterech miesiącach.

Ciesinski oczekuje, że wzrost Bachan’s będzie silniejszy niż proste utrzymanie obecnego tempa wynoszącego 8%. Wskazał trzy główne czynniki wzrostu:

• rozwój podstawowej działalności dzięki większej świadomości marki, większej liczbie prób zakupu i zwiększeniu odsetka gospodarstw domowych kupujących produkty marki;
• wprowadzenie japońskiego majonezu Bachan’s na rynek o wartości 3,4 mld USD, czyli znacznie większy niż dotychczasowa kategoria;
• wprowadzenie sosu do skrzydełek Bachan’s, produkowanego w zakładzie Marzetti w Horse Cave w stanie Kentucky.

Prezes oczekuje, że sprzedaż będzie rosła w miarę upływu roku obrotowego dzięki nowym produktom i udoskonalonym działaniom marketingowym.

Po wyłączeniu wpływu budowania zapasów produktów Chick-fil-A w łańcuchu dostaw Ciesinski spodziewa się, że sprzedaż licencjonowanych sosów będzie bliska stabilizacji. Jego zdaniem produkty licencjonowane nadal mają przestrzeń do wzrostu.

Sprzedaż bułek Texas Roadhouse wzrosła o 76%, do 58 mln USD, a udział gospodarstw domowych kupujących ten produkt wynosi zaledwie 2,5%. Oznacza to znaczny potencjał dalszego wzrostu. Ciesinski podtrzymał ocenę, że produkt Texas Roadhouse może osiągnąć 100 mln USD sprzedaży detalicznej.

Tom Pigott wyjaśnił, że na marżę brutto w bieżącym kwartale pozytywnie wpłynęły zmiany w sieci produkcyjnej, w tym zamknięcie zakładu w Milpitas i przeniesienie produkcji do Horse Cave. W roku obrotowym 2027 około połowa zakładanej poprawy marży o 100 punktów bazowych ma pochodzić z podstawowej działalności i programu poprawy produktywności. Druga połowa ma wynikać z korzystnego wpływu Bachan’s.

Marzetti już uzyskuje oszczędności zakupowe związane z przejęciem Bachan’s i planuje osiągnąć kolejne korzyści w innych obszarach. Integracja przebiega zgodnie z planem.

Ciesinski przypisał spadek organicznego wolumenu w segmencie detalicznym kilku czynnikom. Były to niższa sprzedaż w kanale klubowym oraz porównanie z poprzednim rokiem, gdy budowano zapasy bułek Texas Roadhouse w łańcuchu dostaw. Słabszymi obszarami były kategorie sosów do sałatek i produktów licencjonowanych, na które dodatkowo wpłynęła cyklosporoza.

Prezes wyraził przekonanie, że spółka może przywrócić wzrost dzięki marketingowi i innowacjom. Podkreślił również utrzymującą się siłę segmentu specjalistycznego pieczywa, w tym produktów New York Texas Toast i bułek Texas Roadhouse.

Z powodu wpływu cyklosporozy Marzetti nie oczekuje wzrostu marży w pierwszym kwartale roku obrotowego 2027. Spółka zakłada w tym okresie niemal płaską sprzedaż netto oraz około 15-procentowy spadek zysku operacyjnego. Po zakończeniu pierwszego kwartału zarząd oczekuje stopniowej i stabilnej poprawy marży brutto w pozostałej części roku.

Największa część planowanych na rok obrotowy 2027 wydatków inwestycyjnych w wysokości 90 mln USD zostanie przeznaczona na inwestycje w zakład College Park w Atlancie oraz zwiększenie jego mocy produkcyjnych. Działania te mają przede wszystkim wesprzeć rozwój współpracy z Chick-fil-A. Pozostałe środki trafią na kolejne inicjatywy oszczędnościowe wspierające wzrost marży oraz na bieżące inwestycje infrastrukturalne.

W całym roku obrotowym 2027 zarząd oczekuje wzrostu przychodów o kilka procent, napędzanego przez Bachan’s i działalność gastronomiczną. Podstawowa działalność detaliczna ma nieznacznie się skurczyć między innymi z powodu cyklosporozy. Koszty SG&A mają wzrosnąć o 10–15% w związku z włączeniem Bachan’s do działalności Marzetti.