Prognoza: wydatki AI Meta przyniosą większy zwrot niż oczekuje Wall Street

W ostatnich miesiącach kurs Meta Platforms (NASDAQ: META) wyraźnie spadł mimo dynamicznego wzrostu biznesu reklamowego. Akcje spółki były około 28% niżej niż w szczycie z ostatnich 52 tygodni, a w chwili publikacji notowano je około 577 USD.

Inwestorów niepokoi przede wszystkim skala nakładów. Meta zapowiada, że w 2026 roku przeznaczy na capital expenditures (CAPEX, czyli nakłady kapitałowe) kwotę w przedziale 125–145 mld USD. To oznacza wzrost z około 72 mld USD rok wcześniej. Zdecydowana część tych pieniędzy ma trafić w moce obliczeniowe wykorzystywane do rozwijania i wdrażania rozwiązań opartych na sztucznej inteligencji, czyli AI.

Firma podkreśla, że zmiana prognozy wynika w dużej mierze nie z jeszcze większego „rozbudowania” infrastruktury, lecz z droższych komponentów. CEO Marka Zuckerberga na rozmowie po wynikach wyjaśniał, że wyższe koszty dotyczą szczególnie cen pamięci (memory pricing), co przekłada się na droższe chipy i pamięć.

Mimo to głębsza obawa dotyczy wpływu wydatków na zyski. Dzisiejsze nakłady w kolejnych latach będą rozliczane poprzez amortyzację, co może obciążać marże. Meta raportowała w I kwartale marżę operacyjną na poziomie 41%, ale spółka liczy się z tym, że najcięższa amortyzacja dopiero nadejdzie.

Dodatkowo inwestycje nakładają się na kosztowny rozwój działu Reality Labs, odpowiadającego m.in. za wirtualne zestawy rzeczywistości i okulary AI. W kwartale dział ten poniósł straty rzędu około 4 mld USD. W tym samym okresie nowe umowy w obszarze chmury i infrastruktury dodały 107 mld USD do przyszłych zobowiązań kontraktowych.

Reklamy już korzystają z efektów AI

Meta zwraca uwagę, że inwestycje w AI widać także w wynikach operacyjnych, które napędzają przychody. Spółka poprawia m.in. to, jak często i jak długo użytkownicy korzystają z aplikacji, oraz to, jak efektywnie dociera do nich reklama.

W obszarze zaangażowania ulepszenia rankingów przełożyły się na wzrost czasu spędzanego na Instagram Reels o 10% w I kwartale. Na Facebooku łączny czas oglądania wideo wzrósł globalnie o ponad 8%, co było największym kwartalnym przyrostem w okresie ostatnich czterech lat.

AI ma też poprawiać jakość i „świeżość” treści. Udział materiałów publikowanych tego samego dnia w rekomendowanych Reels w obu aplikacjach przekroczył 30% — czyli około dwukrotnie więcej niż rok wcześniej.

Efekty zaangażowania znajdują odzwierciedlenie w reklamach. Meta zwiększyła w kwartale liczbę wyświetleń reklam o 19%. Jednocześnie średnia cena za reklamę wzrosła o 12% — to tempo przyspieszyło w porównaniu z 6% w poprzednim kwartale.

Spółka rozwija też nowsze modele rankingowe reklam, rozszerzając ich zastosowanie na konwersje realizowane poza aplikacjami Meta. W efekcie współczynniki konwersji na Facebooku i Instagramie poszły w górę. Meta informuje również, że roczny run rate pakietu narzędzi do optymalizacji wartości dla reklamodawców (Value Optimization) wzrósł ponad dwukrotnie do ponad 20 mld USD.

Zuckerberg mówił, że spółka widzi rosnący zwrot z działań poprawiających zaangażowanie użytkowników i wartość dostarczaną reklamodawcom.

Mimo dużego CAPEX Meta nadal generuje gotówkę

W I kwartale Meta wydała na CAPEX 19,8 mld USD, a mimo to wypracowała 12,4 mld USD wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow).

Wycena akcji po spadku

Po wyprzedaży Meta handluje około 21 razy zyski. To wskaźnik określany jako relatywnie „niewymagający”, biorąc pod uwagę tempo wzrostu przychodów rzędu 33% rok do roku oraz fakt, że spółka reinwestuje na bardzo dużą skalę. Rynek zdaje się jednak już w pewnym stopniu wyceniać rozczarowanie dotyczące przyszłego zwrotu z zainwestowanego kapitału.

CAPEX może w przyszłości okazać się zbyt agresywny, a segment Reality Labs pozostaje kosztownym obciążeniem bez jasno określonego terminu zakończenia inwestycji. Jednocześnie Meta podkreśla, że historycznie konsekwentnie potrafiła budować wartość dla akcjonariuszy poprzez realizację odważnych planów rozwojowych, a w krótkim horyzoncie spółka wskazuje, że biznes działa „wszystkimi kanałami”. Jeśli wzrost przychodów będzie kontynuowany, możliwa jest poprawa relacji kosztów do efektów, a dzisiejsza wycena może wyglądać korzystnie w perspektywie.

Zanim kupisz akcje Meta Platforms

Przed zakupem inwestorzy mogą zwrócić uwagę na listy rekomendacji analityków. Zespół analityków identyfikował 10 najlepszych akcji do kupienia, przy czym Meta Platforms nie znalazła się na tej liście. W materiałach przypomniano także wcześniejsze przykłady wejść na listę (Netflix z 17 grudnia 2004 r. oraz Nvidia z 15 kwietnia 2005 r.) i podano historyczne wyniki rekomendacji.

W informacji podano ponadto, że zwroty w ramach programu Stock Advisor były liczone według stanu na 19 czerwca 2026 r.