Coca-Cola (KO) może być przewartościowana o ok. 20% po osłabieniu kursu

Akcje Coca-Coli (KO) wróciły do zainteresowania po słabszym okresie notowań. W ciągu ostatniego miesiąca kurs spółki spadł o ok. 3%, a w ujęciu 3-miesięcznym łączny zwrot wyniósł ok. 6%. W krótszym terminie widać więc wyhamowanie dynamiki, choć w dłuższych horyzontach wyniki dla akcjonariuszy pozostają solidne.

W ostatnich pomiarach kurs poruszał się następująco: zwrot z inwestycji w 7 dni wyniósł -3,8%, a w 30 dni -3,1%. Jednocześnie zwrot za ostatnie 90 dni sięgnął 6,2%, a od początku roku akcje zyskały 14,9%. W ujęciu wieloletnim łączny zwrot akcjonariuszy wyniósł 18,0% w 1 roku, 40,2% w 3 lata oraz 69,2% w 5 lat.

Jednym z wątków pojawiających się w dyskusjach o wycenie jest przekonanie, że rynek płaci za Coca-Colę więcej, niż wynika z szacowanej wartości godziwej. W tej perspektywie fair value Coca-Coli wyceniane jest na 66,20 USD, czyli poniżej ostatniego kursu zamknięcia 79,39 USD. To zestawienie przekłada się na ocenę, że akcje mogą być przewartościowane o około 20%.

W tej narracji Coca-Cola ma ewoluować z „cukrowego” symbolu w stronę lidera codziennych napojów: spółka ma zwiększać udział w regionach o wyższym wzroście oraz jednocześnie „premiować” ofertę w krajach rozwiniętych. Założenia obejmują m.in. skromny wzrost wolumenu rzędu 1–2%, silniejsze parametry ceny i mixu (3–4%) oraz łączne przychody organiczne rosnące o 4–6% rocznie. Taka ścieżka ma odpowiadać za regularne „składanie” wyników w czasie.

Zwracane są też ryzyka, które mogą sprawdzić tę opowieść. Przykładem jest możliwość szybszego niż oczekiwano zaostrzenia regulacji dotyczących cukru, a także presja konkurencji ze strony mniejszych rywali w branży napojów, którzy mogliby przejmować uwagę konsumentów.

Inne spojrzenie na wartość Coca-Coli

Choć narracja społecznościowa wskazuje na przewartościowanie, inny model wyceny—DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych)—prowadzi do odmiennych wniosków. W tym ujęciu wartość godziwa wynosi 90,17 USD przy kursie 79,39 USD, co oznacza, że akcje handlują z dyskontem względem wyliczeń opartych o przyszłe przepływy pieniężne. Taka rozbieżność między podejściami pokazuje, że inwestorzy muszą ocenić, które założenia lepiej odzwierciedlają realne perspektywy spółki.

Jeśli ktoś chce śledzić, kiedy zmienia się wycena oparta o przepływy pieniężne, może porównywać wynik z aktualnym kursem i reagować na ewentualne różnice w szacowanej wartości.