Oracle poprawia wyniki dzięki AI, ale przepływy pieniężne nadal są wyzwaniem

Oracle coraz wyraźniej zmienia swoją pozycję na rynku. Spółka rozwija usługi GPU-as-a-Service (GPUaaS), czyli wynajem mocy obliczeniowej procesorów graficznych w chmurze, oraz infrastrukturę dla sztucznej inteligencji. Poprawiają się jej wyniki i prognozy zysków, ale teza inwestycyjna dotycząca akcji nadal zależy od tego, czy Oracle będzie w stanie zwiększyć wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych.

4 września analityk Morgan Stanley Sanjit Singh podniósł cenę docelową akcji Oracle Corporation (NYSE: ORCL) do 210,00 USD z 207,00 USD. Jednocześnie utrzymał ocenę „Equal Weight”, oznaczającą neutralne podejście do walorów spółki. Podwyższenie ceny docelowej może odzwierciedlać większy optymizm wobec poprawiającej się rentowności brutto usług GPUaaS. Entuzjazm ograniczają jednak ryzyko związane z realizacją planów oraz brak wsparcia ze strony wolnych przepływów pieniężnych.

Lepsza rentowność usług AI wzmacnia pozycję Oracle

Wyniki Oracle za czwarty kwartał roku obrotowego pokazały siłę operacyjną spółki. Dostawca oprogramowania wypracował przychody i zysk lepsze od oczekiwań, a także podniósł prognozę zysku na cały rok. Kwartał zakończył się 31 maja.

Przychody kwartalne wzrosły o 21% rok do roku. Zysk netto zwiększył się do 4,22 mld USD, czyli 1,45 USD na akcję, z 3,43 mld USD, czyli 1,19 USD na akcję, rok wcześniej.

Łączne przychody z chmury wzrosły o 47%, do 9,9 mld USD. Przychody Oracle Cloud Infrastructure zwiększyły się o 93%, do 5,8 mld USD. Wartość pozostałych zobowiązań do realizacji, czyli zakontraktowanych usług, które spółka ma dostarczyć w przyszłości, sięgnęła rekordowych 638 mld USD. Oznacza to wzrost o 363% rok do roku.

Oracle poinformowała, że kontrakty związane ze sztuczną inteligencją o wartości 75 mld USD obejmują procesory graficzne opłacone z góry przez klientów lub dostarczone bezpośrednio przez nich.

Sanjit Singh zwrócił szczególną uwagę na poprawiającą się tendencję dotyczącą rentowności brutto usług GPUaaS w Oracle. Sam wzrost działalności nie budzi większych wątpliwości. Kluczowe pozostają natomiast realizacja planów przez spółkę oraz wyniki przepływów pieniężnych.

Oracle mierzy się z dużą presją na przepływy pieniężne

Rozwój działalności związanej ze sztuczną inteligencją wymaga od Oracle bardzo dużych nakładów kapitałowych. Wydatki inwestycyjne wzrosły z 21 mld USD w roku obrotowym 2025 do 55,7 mld USD w roku obrotowym 2026.

W roku obrotowym 2026 spółka wygenerowała 32 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Wolne przepływy pieniężne spadły jednak do -23,7 mld USD. Oznacza to, że inwestycje były większe niż środki wygenerowane przez działalność operacyjną.

Kluczowym elementem planu Oracle jest finansowanie rozbudowy infrastruktury. W roku obrotowym 2026 spółka pozyskała 43 mld USD długu oraz 5 mld USD finansowania kapitałowego.

W roku obrotowym 2027 Oracle spodziewa się wydatków inwestycyjnych sięgających nawet 95 mld USD. Jednocześnie zakłada, że klienci zwrócą jej do 25 mld USD tej kwoty.

Morgan Stanley nie chce stosować wobec Oracle historycznego wskaźnika wyceny, mimo poprawy oczekiwań dotyczących wyników spółki.

Oracle pozostaje popularna wśród funduszy hedgingowych

Na koniec drugiego kwartału akcje Oracle posiadało 119 funduszy hedgingowych wobec 115 kwartał wcześniej. Fisher Asset Management, jeden z największych funduszy posiadających akcje Oracle, miał około 13,3 mln walorów po zwiększeniu pozycji o 39%.

Argumenty przemawiające za wzrostem kursu Oracle obejmują poprawę perspektyw działalności związanej ze sztuczną inteligencją, wyższą rentowność usług GPUaaS oraz przyspieszenie wzrostu Oracle Cloud Infrastructure. Nadal pozostaje jednak pytanie, czy poprawa wyników nastąpi wystarczająco szybko, aby zrównoważyć ogromne potrzeby kapitałowe spółki.