Oracle (ORCL): niższa wartość godziwa, analitycy podzieleni w sprawie AI i nakładów inwestycyjnych

Szacowana wartość godziwa akcji Oracle spadła z 248,15 USD do 241,97 USD. Jednocześnie oceny analityków stały się bardziej zróżnicowane. Z jednej strony wskazują oni na rosnące zainteresowanie Oracle Cloud Infrastructure oraz duże kontrakty związane ze sztuczną inteligencją. Z drugiej strony zwracają uwagę na potrzeby finansowe spółki, wysokie nakłady inwestycyjne i możliwą presję na jakość zysków.

Argumenty na korzyść Oracle

TD Cowen, Cantor Fitzgerald, Oppenheimer i Evercore ISI postrzegają Oracle jako jednego z głównych beneficjentów rozwoju AI i chmury obliczeniowej. Wskazują na popyt na Oracle Cloud Infrastructure, duże kontrakty związane ze sztuczną inteligencją oraz szersze zainteresowanie bazami danych i aplikacjami Oracle.

Wedbush, BMO Capital i DA Davidson oceniają, że wyniki Oracle za IV kwartał wspierają długoterminowe perspektywy spółki. Zwracają uwagę na solidne przychody i wynik netto, a także na zobowiązania do realizacji świadczeń wynikające z podpisanych umów o wartości 638 mld USD. Analitycy podkreślają również, że zarząd pozostaje przekonany o możliwości osiągnięcia długoterminowych celów.

Barclays i Citi uznały wyniki za IV kwartał za mieszane, ale dostrzegły w nich więcej pozytywów niż negatywów. Barclays podkreślił utrzymujący się popyt na rozwiązania AI, na co wskazuje kolejna wysoka wartość zobowiązań do realizacji świadczeń. Citi zwrócił uwagę na dyscyplinę finansową Oracle.

Mizuho ocenia pozytywnie rozszerzenie kontraktu Oracle Health z amerykańskim Departamentem ds. Weteranów (U.S. Department of Veterans Affairs). Maksymalna wartość umowy wynosi około 27 mld USD, co zwiększa długoterminowy potencjał przychodów Oracle Health.

Obawy dotyczące spółki

JPMorgan i Bernstein wskazują na potrzeby kapitałowe Oracle oraz plany zwiększenia nakładów inwestycyjnych. W roku fiskalnym 2027 spółka zamierza pozyskać 40 mld USD poprzez finansowanie dłużne i kapitałowe. Część inwestorów obawia się, że może to pogorszyć jakość zysków i doprowadzić do rozwodnienia udziałów obecnych akcjonariuszy.

Citi i RBC Capital zwracają uwagę na presję na marżę brutto oraz na to, że przychody z chmury w IV kwartale były niższe od konsensusu, czyli średniej prognoz analityków. W połączeniu z wysokimi nakładami inwestycyjnymi prowadzi to do ostrożniejszej oceny krótkoterminowych perspektyw zysków Oracle.

Najnowsze informacje

OpenAI uzgodniło zakup od Oracle mocy obliczeniowych o wartości około 300 mld USD, począwszy od 2027 roku. Komentatorzy zwracają uwagę, że niemal połowa zakontraktowanych przychodów Oracle jest związana z tym partnerem. Oznacza to podwyższone ryzyko koncentracji, ponieważ problemy OpenAI mogłyby wpłynąć na znaczną część przyszłych przychodów Oracle.

Oracle uzyskało również rozszerzenie kontraktu Oracle Health z amerykańskim Departamentem ds. Weteranów o 17 mld USD. Łączna potencjalna wartość umowy wzrosła w ten sposób do około 27 mld USD. Zawarte w kontrakcie opcje mogą wydłużyć wdrażanie rozwiązania do maja 2031 roku.

Informacje dotyczące wydatków na infrastrukturę AI wskazują, że Oracle planuje pozyskać około 40 mld USD poprzez finansowanie dłużne i emisję akcji, aby sfinansować rozwój tej infrastruktury. W tym kontekście pojawia się także poziom zadłużenia odpowiadający około 2,5-krotności sprzedaży oraz niedawne obniżenie ratingu kredytowego powiązane z tymi zobowiązaniami.

Oracle ma także redukować około 3 000 miejsc pracy w Indiach. Zwolnienia są częścią szerszej redukcji zatrudnienia związanej z potrzebą finansowania centrów danych dla AI. Jednocześnie komentarze spółki wskazują na silny popyt na moc obliczeniową Oracle Cloud Infrastructure.

Zmiany w modelu wyceny

Szacowana wartość godziwa Oracle spadła z 248,15 USD do 241,97 USD. Założenie dotyczące wzrostu przychodów pozostało zasadniczo bez zmian i wzrosło z 39,23% do 39,32%.

Szacowana marża zysku netto została podwyższona z 22,92% do 23,23%. Przyszły mnożnik ceny do prognozowanych zysków (P/E) obniżono z 23,68x do 22,58x. Stopa dyskontowa, czyli stopa używana do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich dzisiejszą wartość, spadła z 9,86% do 9,60%.

Narracja inwestycyjna Oracle łączy historię działalności spółki z prognozami finansowymi i szacowaną wartością godziwą. Założenia są aktualizowane wraz z pojawianiem się nowych kontraktów, planów finansowania i prognoz analityków.

W ocenie perspektyw Oracle uwzględniono między innymi wpływ popytu na moc obliczeniową dla sztucznej inteligencji i Oracle Cloud Infrastructure na wieloletnie kontrakty oraz zobowiązania do realizacji świadczeń. Znaczenie mają także zintegrowana z AI baza danych Oracle, oferta migracji do chmury oraz produkty wykorzystujące sztuczną inteligencję w ochronie zdrowia.

Do najważniejszych zagrożeń należą koncentracja przychodów wokół klientów związanych z AI, bardzo wysokie planowane nakłady inwestycyjne, presja konkurencyjna ze strony największych dostawców chmury oraz ryzyko niewystarczającego wykorzystania powierzchni i mocy centrów danych.