RBC podnosi cenę docelową Adobe przed wynikami zgodnymi z prognozami, bo konkurenci zdrożeli

Adobe Inc. (NASDAQ: ADBE) opublikuje wyniki za trzeci kwartał roku obrotowego 10 września. RBC Capital uważa, że wzrost wyceny wynikający z czynników specyficznych dla spółki będzie zależał przede wszystkim od ponownego przyspieszenia wzrostu ARR, czyli rocznych przychodów powtarzalnych.

2 września analityk Matthew Swanson podniósł cenę docelową akcji Adobe do 315,00 USD z 285,00 USD. Jednocześnie utrzymał ocenę Outperform, która oznacza oczekiwanie lepszego zachowania kursu niż szerokiego rynku.

RBC Capital wyraźnie zaznaczyło, że podwyżka ceny docelowej wynika ze wzrostu wskaźników wyceny spółek porównywalnych, a nie ze zmian oczekiwanych w najnowszych wynikach Adobe. Firma spodziewa się, że Adobe pokaże rezultaty zgodne z prognozami, bez znaczącego zaskoczenia wynikami.

Adobe zwiększa wykorzystanie AI

Adobe odnotowało dobre wyniki finansowe w drugim kwartale. Przychody sięgnęły rekordowych 6,62 mld USD, rosnąc o 13% rok do roku i przekraczając oczekiwania Wall Street.

Spółka zakończyła kwartał z ARR na poziomie 27,10 mld USD. Wskaźnik ten ma szczególne znaczenie dla perspektyw związanych ze sztuczną inteligencją. ARR generowany przez rozwiązania oparte przede wszystkim na AI potroił się rok do roku i przekroczył 500 mln USD.

Adobe informowało, że priorytetem jest dla niego zwiększanie liczby użytkowników oraz rozwój bezpłatnych i płatnych funkcji AI, nawet kosztem krótkoterminowego wzrostu ARR. Taka strategia pomaga szybciej pozyskiwać użytkowników i zwiększać wartość generowaną przez klienta w całym okresie korzystania z produktu.

Według RBC Capital inwestorzy będą zwracać uwagę na zaktualizowaną strategię cenową oraz sposób sprzedaży i wprowadzania produktów na rynek, szczególnie w kontekście większego wykorzystania modelu freemium. W tym modelu podstawowe funkcje są dostępne bezpłatnie, a za bardziej zaawansowane możliwości trzeba zapłacić.

Analitycy spodziewali się także możliwych informacji o powołaniu nowego dyrektora generalnego, dyrektora finansowego albo obu tych osób. Dzień później Adobe ogłosiło, że jego nowym prezesem i dyrektorem generalnym zostanie Anil Chakravarthy. Zastąpi on Shantanu Narayena.

Dodatkowym argumentem przemawiającym za wzrostem kursu jest odbudowa wskaźników wyceny spółek programistycznych z grupy SaaS, czyli firm oferujących oprogramowanie w modelu abonamentowym. Nastąpiła ona po okresie gwałtownego spadku wycen tego sektora, określanym jako „SaaSpocalypse”. RBC Capital przypisuje ostatnie dobre zachowanie akcji Adobe poprawie nastrojów w całym sektorze.

Adobe nadal potrzebuje szybszego wzrostu ARR

RBC Capital zwraca uwagę, że Adobe korzystało ze wzrostu wskaźników wyceny spółek porównywalnych. Jednak dalszy wzrost wyceny wynikający z własnych osiągnięć spółki będzie zależał od czegoś, co jeszcze nie nastąpiło — ponownego przyspieszenia wzrostu ARR.

Adobe osiągnęło w drugim kwartale ARR na poziomie 27 mld USD, ale zarząd poinformował, że oczekuje wzrostu ARR o około 10,2% rok do roku w całym roku obrotowym 2026. Oznacza to, że ponowna poprawa wycen w całym sektorze może równie szybko się odwrócić, jeśli Adobe nie dostarczy oczekiwanych wyników.

Dodatkowym źródłem niepewności jest zmiana kierownictwa. Shantanu Narayen ustąpi ze stanowiska dyrektora generalnego 1 grudnia i obejmie funkcję przewodniczącego rady dyrektorów. Dyrektor finansowy Dan Durn odszedł natomiast 15 czerwca do Marvell Tech.

Zmiana kierownictwa w połączeniu z wynikami zgodnymi z prognozami może łatwo przyćmić informacje dotyczące strategii freemium i polityki cenowej Adobe.

Co robią fundusze hedgingowe

Najnowsze raporty za drugi kwartał wskazują na duże zainteresowanie funduszy hedgingowych akcjami Adobe. Arrowstreet Capital posiadał około 6,79 mln akcji, o 1% mniej niż wcześniej. AQR Capital zmniejszył swoje zaangażowanie o 8%, a Harris Associates zwiększył pozycję o 24%.

Na koniec drugiego kwartału akcje Adobe posiadało 81 funduszy hedgingowych. Kwartał wcześniej było ich 86.

RBC Capital pozostaje przekonane o dobrej pozycji Adobe w warunkach odbudowy wycen spółek programistycznych. 10 września inwestorzy będą jednak szukać oznak ponownego przyspieszenia wzrostu ARR, które mogłoby uzasadnić dalszy wzrost wyceny Adobe.