SpaceX coraz mocniej stawia na AI, ale potrzebuje ogromnych nakładów

Niespełna trzy miesiące po największej ofercie publicznej w historii Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX) nie jest już postrzegana wyłącznie jako spółka zajmująca się startami rakiet i satelitami. Firma rozszerza działalność i coraz częściej jest traktowana jako przedsiębiorstwo budujące infrastrukturę dla sztucznej inteligencji.

2 września analityk Oppenheimer Tim Horan podniósł cenę docelową akcji SpaceX (NASDAQ: SPCX) z 250 USD do 280 USD. Jednocześnie utrzymał ocenę „wyniki lepsze od rynku”. Oppenheimer skupił się na ekonomice zastosowań AI oraz infrastruktury spółki.

Oppenheimer ocenia, że produktywność i wykorzystanie narzędzi AI rosną szybciej, niż wcześniej zakładano. Z tego powodu firma podniosła długoterminowe prognozy przychodów SpaceX o około 10%, wskazując na wyższe ceny usług obliczeniowych AI. W dłuższym okresie wzrost prognoz ma sięgnąć około 20%.

Korzyści z pionowej integracji

Zdaniem Oppenheimer SpaceX może przejąć około 100% przychodów z AI, jeśli będzie sprzedawać produkty takie jak Cursor i Grok, albo około 50%, jeśli ograniczy się do roli hurtowego dostawcy infrastruktury. Spółka wyróżnia się jako pionowo zintegrowana platforma AI, która łączy dane, kapitał, układy GPU oraz własną infrastrukturę.

Wcześniej w tym roku SpaceX kupił Cursor za 60 mld USD w transakcji opłaconej wyłącznie akcjami. Było to następstwem wcześniejszego partnerstwa i umowy dotyczącej współdzielenia mocy obliczeniowej. Cursor przejęto, aby zintegrować zaawansowane narzędzia programistyczne oraz autonomiczne procesy pracy z Grokiem.

Oppenheimer ocenił, że przejęcie Cursor zmieniło sytuację SpaceX. Możliwości autonomicznego programowania poprawiły działanie całej platformy AI.

Analitycy wskazali również, że układy Nvidia Rubin kolejnej generacji mogą zapewnić szacowany roczny okres zwrotu z inwestycji. Dzięki temu szybka rozbudowa mocy obliczeniowej może stać się uzasadniona ekonomicznie.

Ogromne nakłady kapitałowe

Oppenheimer uważa, że choć wykorzystanie AI i wzrost produktywności wyprzedzają oczekiwania, wąskim gardłem SpaceX pozostaje infrastruktura AI. Wyższe długoterminowe prognozy przychodów oznaczają więc także jeszcze większe potrzeby w zakresie nakładów inwestycyjnych, czyli wydatków na rozwój infrastruktury.

Wyższe przychody nie poprawią sytuacji finansowej, jeśli będą wymagały znacznie większych inwestycji. W drugim kwartale nakłady kapitałowe segmentu AI wyniosły 15,83 mld USD. Rok wcześniej było to zaledwie 749 mln USD. Segment AI odnotował stratę operacyjną w wysokości 1,26 mld USD, ponieważ wydatki na badania i rozwój oraz infrastrukturę nadal pozostawały wysokie.

Zainteresowanie funduszy hedgingowych i inwestorów instytucjonalnych

Po debiucie giełdowym w czerwcu SpaceX przyciągnął znaczące zainteresowanie funduszy hedgingowych. Na koniec drugiego kwartału akcje spółki posiadało 119 takich funduszy.

VY Capital miał szacunkowo 271,8 mln akcji SPCX. Darsana Capital Partners posiadał około 101,5 mln akcji, a D1 Capital Partners wykazał około 126 mln akcji.

Cena docelowa Oppenheimer opiera się na założeniu, że SPCX może przejąć większą część łańcucha wartości, łącząc infrastrukturę obliczeniową z produktami takimi jak Grok i Cursor. Głównym ryzykiem pozostaje jednak fakt, że taka ekspansja wymaga ogromnych nakładów kapitałowych, co czyni tę szansę bardzo kosztowną.

SpaceX musi zatem wygenerować odpowiedni popyt na usługi AI i uzyskać możliwość utrzymania wysokich cen, aby zapewnić atrakcyjny zwrot z coraz większych inwestycji w infrastrukturę.