Dlaczego akcje Super Micro Computer wzrosły w sierpniu o 31,3%

Akcje lidera rynku serwerów dla sztucznej inteligencji, Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), wzrosły w sierpniu o 31,3%. Spółka opublikowała w tym miesiącu wyniki za czwarty kwartał roku obrotowego, które przewyższyły oczekiwania analityków. Przedstawiła także bardzo dobre prognozy na kolejny rok.

Super Micro zakończyła również wewnętrzne dochodzenie dotyczące nielegalnego przekierowania części serwerów do Chin, z naruszeniem amerykańskich kontroli eksportu. Raport nie wykazał odpowiedzialności członków kadry kierowniczej. Z ustaleń wynika, że za uchybienie procedurom zgodności mogła odpowiadać niewielka grupa pracowników. W raporcie przedstawiono także nowe zalecenia dotyczące programu zgodności spółki.

### Marża brutto Super Micro niemal się podwoiła

Poza kwestiami ładu korporacyjnego głównym problemem Super Micro pozostawała marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji. W kwartale zakończonym w czerwcu spółka odnotowała wyraźną poprawę tego wskaźnika.

Przychody wzrosły rok do roku o 91,7%, do 11,1 mld USD. Był to silny wzrost, choć przychody nieznacznie minęły się z oczekiwaniami analityków. Skorygowany zysk na akcję, obliczany według zasad non-GAAP, wyniósł 1,70 USD i przewyższył prognozy o 0,74 USD.

Tak duża różnica względem oczekiwań wynikała przede wszystkim z niemal dwukrotnego wzrostu marży brutto. Wzrosła ona z 9,5% w tym samym kwartale poprzedniego roku do 17,5%. Przed rewolucją związaną ze sztuczną inteligencją tradycyjny cel Super Micro dla marży brutto wynosił 14–17%. Gdy gwałtownie przyspieszył wzrost sprzedaży bardzo drogich serwerów AI wyposażonych w procesory graficzne, marża spadła jednak do jednocyfrowego poziomu.

Wynik za kwartał zakończony w czerwcu może oznaczać odwrócenie tej tendencji. Marża na poziomie 17,5% przekroczyła nawet tradycyjny przedział docelowy spółki.

Zarząd wskazał dwa główne powody poprawy marży. Po pierwsze, Super Micro przesuwa działalność w stronę serwerów dla przedsiębiorstw, prawdopodobnie przeznaczonych do obciążeń opartych na procesorach centralnych i obsługujących autonomiczne systemy AI. Przejście od ogromnych klastrów służących do trenowania modeli do bardziej rozproszonych zadań wnioskowania, czyli wykorzystywania gotowych modeli do generowania wyników, może zwiększać siłę negocjacyjną spółki wobec klientów. Wcześniej należeli do nich przede wszystkim duzi odbiorcy zamawiający serwery do wielkoskalowych klastrów treningowych, tacy jak Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX).

Po drugie, Super Micro przypisała część poprawy marży zwiększaniu skali produkcji modułowych rozwiązań do budowy centrów danych (DCBBS). Jest to oferta modułowych centrów danych, która dzięki pełnej standaryzacji całej infrastruktury pozwala skrócić czas wprowadzenia na rynek i obniżyć koszty. Spółka informowała wcześniej, że DCBBS jest produktem o wyższej marży.

Super Micro prognozuje, że w kolejnym roku przychody wyniosą od 65 mld USD do 72 mld USD. To wyraźnie więcej niż szacunki analityków na poziomie 53 mld USD oraz przychody w roku obrotowym 2026 wynoszące 39 mld USD.

20 sierpnia Super Micro poinformowała, że dochodzenie dotyczące przemytu części jej serwerów do Chin nie wykazało, aby kadra kierownicza wyższego szczebla miała o nim wiedzę lub ponosiła za niego odpowiedzialność. Dochodzenie doprowadziło również do przedstawienia nowych zaleceń dotyczących funkcjonowania programu zgodności w przyszłości.

Kolejnym sygnałem zaufania wobec Super Micro była decyzja Cisco. Ten duży dostawca rozwiązań sieciowych poinformował, że w ramach oferty Secure AI Factory zastosuje serwery Super Micro chłodzone cieczą i powietrzem. Nowe partnerstwo zwiększyło zaufanie do technologii spółki i pomogło zmniejszyć obawy inwestorów dotyczące jej ładu korporacyjnego oraz technologii.

### Super Micro nadal należy do najtańszych spółek związanych ze sztuczną inteligencją

Mimo silnych wzrostów w sierpniu akcje Super Micro są wyceniane na około dziewięciokrotność prognozowanych tegorocznych zysków. Taki poziom wskaźnika ceny do prognozowanych zysków plasuje spółkę wśród najtańszych producentów sprzętu dla sektora sztucznej inteligencji.

Niska wycena prawdopodobnie wynika z utrzymujących się obaw dotyczących ładu korporacyjnego i marż. W sierpniu Super Micro zrobiła jednak postępy w rozwiązywaniu części tych problemów. Jeśli zarząd utrzyma dobre wykonanie planów, wycena spółki może wzrosnąć w kolejnych kwartałach, dodatkowo wspierana przez bardzo szybki wzrost zysków.