Onto Innovation wraca do łask po premierze Dragonfly G5 i współpracy z Rigaku — czy wycena nadal jest atrakcyjna?

Onto Innovation (ONTO) znów znalazła się w centrum uwagi inwestorów po potwierdzeniach analityków, premierze systemu inspekcji Dragonfly G5 oraz nawiązaniu współpracy z Rigaku.

W ostatnim czasie momentum na akcjach było wyraźne: kurs wzrósł o 6,7% w skali jednego dnia, a od początku roku o 95,26%. Na tym tle bardzo wysoka stopa zwrotu dla akcjonariuszy w ujęciu 12-miesięcznym pokazuje, że rynek intensywnie przestawia swoje oczekiwania co do wzrostu oraz skłonność do podejmowania ryzyka w odniesieniu do spółki.

Akcje Onto Innovation znajdują się teraz na poziomie 323,88 USD. Dystans do średniego celu cenowego analityków, wynoszącego 351,88 USD, jest stosunkowo niewielki i stanowi 8,6%. Jednocześnie spółka notuje premię w porównaniu do jednej z wycen „wartości wewnętrznej”, co rodzi pytanie, czy przestrzeń do dalszego wzrostu jest jeszcze wystarczająca.

Jedna z najczęściej cytowanych narracji wycenia „wartość godziwą” Onto Innovation na 380 USD za akcję. To oznaczałoby, że względem ostatniego kursu (323,88 USD) akcje nadal byłyby niedowartościowane. Jednocześnie warto pamiętać, że ta luka w wycenie poddaje w wątpliwość, co dokładnie jest już „wbudowane” w bieżący kurs.

Onto notuje dziś dyskonto w stosunku do większych spółek z obszaru kontroli procesów w półprzewodnikach, takich jak KLA i Applied Materials, mimo że inwestorzy wskazują potencjalnie silniejsze narażenie na wzrost w zaawansowanych technologiach pakowania związanych z AI. Część rynku nadal traktuje Onto bardziej jak spółkę cykliczną z sektora sprzętu półprzewodnikowego niż jako dostawcę kluczowej infrastruktury pod AI.

Założenia stojące za wyższą „wartością godziwą” (380 USD) koncentrują się przede wszystkim na agresywnym potencjale do wzrostu zysków, na scenariuszu poprawy przyszłych marż oraz na zastosowaniu mnożnika, który zazwyczaj przysługuje największym liderom w segmentach kontroli procesu. Żeby wycena 380 USD miała się obronić, scenariusz musi się utrzymać m.in. w obszarze wydatków na AI packaging oraz technologii HBM, a także bez osłabienia pozycji rynkowej i siły cenowej ze strony większych konkurentów.

Rynek sygnalizuje jednak także, że oczekiwania mogą być już dość wysokie. W wycenach „price to sales” (P/S) Onto Innovation ma wskaźnik 15,6x, podczas gdy średnia dla amerykańskiego sektora Semiconductor wynosi 8,9x. Dodatkowo relacja „fair” dla P/S jest szacowana na 10,8x, co sugeruje, że inwestorzy płacą już za spółkę za sporą część dobrych wiadomości.

Jeśli nastroje ostygną albo wzrost okaże się jedynie zgodny z prognozami — zamiast je przekraczać — pojawia się ryzyko korekty notowań. W praktyce oznacza to, że kluczowe będzie tempo realizacji założeń stojących za wyższą wyceną oraz to, czy konkurencja nie zacznie bardziej naciskać na ceny lub udział w rynku.