onsemi rośnie jak lider, ale nadal wygląda na przecenioną: co to oznacza dla inwestorów?

onsemi stało się w 2026 roku jednym z najmocniejszych wykonawców w branży półprzewodników. Akcje spółki w ujęciu year to date zwyżkują o 115,7%, wyraźnie przebijając wzrost 65% w segmencie Zacks Semiconductor – Analog and Mixed oraz 8,6% na S&P 500.

To, jak mocno kurs przyspieszył, zwykle podnosi pytania o wycenę. W przypadku onsemi tło jest jednak mniej niepokojące: spółka handluje na forward 12-miesięcznym wskaźniku P/E 31,86x, czyli niżej niż średnia branży, która wynosi 33,86x.

W praktyce oznacza to połączenie dwóch czynników — „taniej” wycenionej spółki w porównaniu do konkurentów oraz oznak poprawy popytu w końcowych zastosowaniach, co sprawia, że sprawa inwestycyjna wygląda ciekawiej po tak silnym ruchu kursu.

Poprawa popytu w I kwartale 2026 r.

onsemi raportuje, że wyniki za I kw. 2026 r. sugerują wyjście z cyklicznego dołka, który w ostatnich dwóch latach dotknął dużą część sektora. Firma pokazała przychody na poziomie 1,51 mld USD oraz zysk na akcję 0,64 USD w ujęciu non-GAAP — oba wyniki przekroczyły oczekiwania zarządu.

W trakcie kwartału rosło zapotrzebowanie: poprawiały się wzorce zamówień, a widoczność w backlogu (portfel zleceń) stawała się wyraźniejsza. Zarząd wskazał, że biznes wchodzi na ścieżkę odbudowy.

Segment samochodowy dostarczył w I kwartale 797 mln USD przychodów. To wzrost o blisko 5% rok do roku i zarazem pierwsza roczna poprawa po siedmiu kolejnych kwartałach spadków. Dla części przemysłowej sytuacja nadal była słabsza r/r w ujęciu sekwencyjnym, ale wyniki przekroczyły oczekiwania wewnętrzne dzięki lepszym trendom popytowym w kilku zastosowaniach przemysłowych.

Skala tych segmentów jest kluczowa, bo motoryzacja i przemysł stanowią największą część działalności onsemi. Odbicie w tych obszarach może przełożyć się na wyższe tempo wzrostu przychodów w kolejnych kwartałach.

AI i data center: przyspieszenie wzrostu

Jednym z największych silników wzrostu pozostaje infrastruktura dla sztucznej inteligencji. Zarząd podał, że w I kwartale przychody z AI data center wzrosły o ponad 30% w ujęciu kwartalnym (sekwencyjnie) oraz ponadwojnie (więcej niż 2x) względem analogicznego okresu rok wcześniej.

Wzrost napędzało szersze wdrażanie rozwiązań zasilających onsemi w ramach wielu platform AI oraz u wiodących klientów z sektora hyperscale.

Spółka zapowiedziała, że przychody z AI data center mają podwoić się w 2026 r. względem poziomu z 2025 r.. onsemi podkreśla, że rosnące obciążenia AI zwiększają zapotrzebowanie na bardziej efektywne zarządzanie energią w centrach danych. Firma zakłada, że jej portfolio daje jej pozycję „w całym łańcuchu zasilania” — od konwersji i zarządzania mocą po integrację na poziomie systemowym.

Zarząd zwrócił też uwagę na tzw. „AI halo effect”, czyli efekt pośredni, w którym rosnące inwestycje w AI infrastruktury wspierają popyt w obszarach sąsiednich: systemach magazynowania energii, mikrosieciach oraz projektach związanych z odnawialnymi źródłami energii.

Motoryzacja i auta elektryczne jako wsparcie dla wzrostu

Motoryzacja pozostaje jednym z najbardziej obiecujących, długoterminowych obszarów dla onsemi. Spółka korzysta z rosnącej liczby półprzewodników w autach elektrycznych, rozwoju systemów ADAS (zaawansowanych systemów wspomagania kierowcy) oraz architektur opartych na oprogramowaniu.

W trakcie kwartału onsemi rozpoczęło wysyłki produkcyjne rozwiązań Ethernet w platformie Treo, które mają obsługiwać kolejne generacje architektur zonal w modelach nowej generacji u dużego północnoamerykańskiego klienta. Firma pozyskała także nowy program falownika trakcyjnego opartego o IGBT u północnoamerykańskiego producenta samochodów.

Istotną szansą jest przejście na architektury EV o napięciu 900 V. Produkty EliteSiC onsemi są już wdrażane w kolejnych platformach, które mają umożliwiać szybsze ładowanie oraz wyższą efektywność. Wzmocnieniem pozycji ma być też rozszerzenie współpracy z chińskimi producentami EV — Geely i NIO.

Zarząd podał, że onsemi miało około 55% udziału w dostarczaniu krzemu węglowego (silicon carbide) w nowych modelach EV prezentowanych na 2026 Beijing Auto Show, co ma odzwierciedlać przewagę konkurencyjną firmy na jednym z największych rynków elektromobilności na świecie.

Marże: poprawa rentowności

Kolejny element argumentacji inwestycyjnej dotyczy zyskowności. onsemi od kilku lat porządkuje portfolio, poprawia efektywność wytwarzania i optymalizuje koszty. Teraz te działania zaczynają widać się w wynikach.

Firma zwiększyła marżę brutto do 38,5% w I kwartale, co oznacza trzeci kwartał z rzędu wzrostu marży. Zarząd oczekuje dalszej poprawy marży brutto w 2026 r. wraz z odbudową przychodów i wzrostem wykorzystania mocy produkcyjnych.

Ważnym kandydatem na „zasilenie” wyników może być platforma Treo. Zarząd wskazał, że produkty Treo mają marże brutto w przedziale 60–70%, wyraźnie powyżej średnich poziomów w spółce. Jeśli adopcja będzie rozszerzać się jednocześnie w motoryzacji, przemyśle i w zastosowaniach AI, Treo może stać się zarówno czynnikiem wzrostu przychodów, jak i marż.

Spółka utrzymuje też dobrą generację gotówki. W I kwartale onsemi wygenerowało 217 mln USD wolnych przepływów pieniężnych i przeprowadziło skup akcji za 346 mln USD.

Ryzyka nie znikają

Mimo poprawy fundamentów, inwestorzy nadal muszą brać pod uwagę ryzyka. Branża półprzewodników jest cykliczna i trwałe odbicie nie jest przesądzone. Popyt w motoryzacji pozostaje zróżnicowany geograficznie, a w przemyśle odbudowa jest stopniowa, a nie szybka. Do tego zapasy pozostają podwyższone — spółka zakończyła I kwartał z zapasami na poziomie 201 dni, choć zarząd oczekuje ich stopniowego obniżania do poziomów strategicznych.

Konkurencja na rynkach półprzewodników mocy, krzemu węglowego i infrastruktury dla AI pozostaje intensywna. Rywale mocno inwestują w podobne technologie, co może ograniczać zarówno presję cenową, jak i tempo zdobywania udziałów.

Wreszcie, ambitne założenia dotyczące AI data center, silicon carbide oraz nowej generacji architektur motoryzacyjnych wymagają konsekwentnej realizacji planów. Ewentualne spowolnienie wdrożeń albo wydatków klientów może przełożyć się na rewizję oczekiwań wzrostowych.

Porównanie z kluczowymi rywalami

onsemi rywalizuje przede wszystkim w segmencie motoryzacyjnym, przemysłowym oraz półprzewodników mocy. Wśród najważniejszych konkurentów wymieniane są Infineon Technologies, STMicroelectronics i NXP Semiconductors.

• Infineon pozostaje jedną z najsilniejszych firm konkurujących w silicon carbide, w półprzewodnikach mocy i w elektronice samochodowej. Rozszerza portfolio EV i przemysłowych zasilaczy oraz intensywnie inwestuje w technologie szerokopasmowe (wide-bandgap), przy korzystaniu z głębokich relacji z globalnymi producentami aut.

• STMicroelectronics jest istotnym graczem w półprzewodnikach dla motoryzacji i przemysłu. Firma zbudowała silną pozycję w zarządzaniu energią, mikrokontrolerach i produktach z silicon carbide oraz kontynuuje działania wokół zastosowań związanych z elektromobilnością, automatyzacją przemysłu i infrastrukturą energetyczną.

• NXP Semiconductors działa jako lider w obszarze przetwarzania danych w motoryzacji, łączności i sieciowania pojazdów. To wsparcie opiera się na rosnącej liczbie półprzewodników na pojazd oraz trendzie „software-defined vehicle”. Firma ma też szerokie portfolio przemysłowe i komunikacyjne, które ma wspierać długoterminowy wzrost.

Czy to dobry moment na zakup akcji?

Mimo że kurs onsemi w 2026 r. przekroczył poziom dwukrotności w ujęciu od początku roku, akcje nie wyglądają na nadmiernie wycenione względem branży. Spółka utrzymuje umiarkowany dyskont w porównaniu z przemysłem Semiconductor – Analog and Mixed, a jednocześnie wzmaga ekspozycję na AI, rosnący udział ma też wątku dotyczący centrów danych, a oczekiwania wobec zysków idą w górę.

Analitycy coraz wyraźniej poprawiają prognozy. W ciągu ostatnich 60 dni szacunki z konsensusu dla zysku na akcję w 2026 r. podniesiono z 2,90 USD do 3,09 USD, a dla 2027 r. z 4,06 USD do 4,36 USD. Te założenia przekładają się na oczekiwany wzrost zysku na akcję o 31,5% w 2026 r. i 41,1% w 2027 r.

Przy poprawie popytu, przyspieszającym wzroście przychodów z AI data center, rozszerzających się szansach w motoryzacji oraz rosnących marżach onsemi wygląda na dobrze ustawione do dalszej ekspansji. Jednocześnie cykliczność rynku i ryzyko realizacji planów pozostają realne, ale dyskont do branży i korzystna ścieżka prognoz zysków wspierają bardziej pozytywny obraz spółki.