Nvidia i SK Hynix pokazują, czego rynek oczekuje po Micron Technology

Micron Technology (NASDAQ: MU) odnotowuje gwałtowny wzrost przychodów i zysków dzięki rosnącemu popytowi na moc obliczeniową potrzebną do rozwoju sztucznej inteligencji. W związku z tym w kolejnych latach przychody i zyski spółki mogą wzrosnąć jeszcze bardziej. Najnowsze informacje od dwóch innych producentów układów dla AI sugerują, że niedobór pamięci komputerowych może utrzymać się znacznie dłużej, niż wcześniej zakładano.

Nvidia (NASDAQ: NVDA), która wykorzystuje układy pamięci podobne do produkowanych przez Micron w swoich systemach z procesorami graficznymi, zwiększyła zobowiązania wobec dostawców do 279 mld USD. W poprzednim kwartale wynosiły one 119 mld USD. Jak przekazała dyrektor finansowa Nvidii Colette Kress w oświadczeniu towarzyszącym publikacji wyników, wzrost o 160 mld USD wynikał przede wszystkim z zakupów pamięci.

Nvidia prawdopodobnie podpisała długoterminowe umowy z co najmniej jednym dostawcą pamięci. Trzej najwięksi producenci tych układów zaczęli zawierać strategiczne porozumienia, aby zagwarantować sobie popyt w kolejnych latach w zamian za ustalenie cen już dziś. Takie umowy ułatwiają budowę nowych mocy produkcyjnych, ponieważ producent ma zapewnionego odbiorcę. Jednocześnie ograniczają możliwość dalszego wzrostu cen, jeśli popyt nadal będzie rósł szybciej niż podaż.

Inwestorzy na ogół odbierają długoterminowe umowy jako pozytywny sygnał dla producentów pamięci. Gwarantowane przychody mogą zmniejszyć cykliczność tej branży, czyli jej podatność na naprzemienne okresy gwałtownego wzrostu i spadku wyników.

Tak duże zobowiązanie Nvidii powinno być korzystne dla akcji Micron Technology. Rynek nie zareagował jednak wyraźnie na tę informację. Dzień po publikacji wyników Nvidii kurs akcji Micron spadł o 0,3%.

### SK Hynix spodziewa się długiego niedoboru pamięci

Podczas konferencji prasowej po uroczystości wmurowania kamienia węgielnego pod nową fabrykę SK Hynix w stanie Indiana prezes Kwak Noh-jung powiedział, że obecny niedobór pamięci może utrzymać się do 2030 roku. Zakład w Indianie ma rozpocząć masową produkcję dopiero w drugiej połowie 2029 roku. Inwestycja ma kosztować 4 mld USD, dlatego jej opłacalność w dużej mierze zależy od utrzymania napiętej sytuacji na rynku pamięci.

Dotychczas analitycy zakładali, że podaż dogoni popyt do 2028 roku, a wzrost przychodów producentów pamięci spowolni. W najnowszych prognozach zarząd Micron wskazał natomiast, że napięte warunki rynkowe utrzymają się „poza rokiem kalendarzowym 2027”.

Akcje Micron niemal nie zmieniły wartości po informacji, że kierownictwo SK Hynix spodziewa się korzystnych warunków dla swoich produktów do końca dekady. Sprzyjać ma temu bezprecedensowa rozbudowa infrastruktury potrzebnej do obsługi sztucznej inteligencji.

### Rynek ma już bardzo wysokie oczekiwania wobec Micron

Mimo pozytywnych informacji i komentarzy przedstawicieli branży akcje Micron Technology prawie się nie poruszają. Sugeruje to, że inwestorzy już teraz są wyjątkowo optymistycznie nastawieni do przyszłości spółki.

Taka sytuacja stawia akcjonariuszy w trudnym położeniu. Dobre informacje mogą mieć niewielki wpływ na kurs, co było widać pod koniec sierpnia. Aby akcje wyraźnie wzrosły, Micron musi publikować wyniki i prognozy zdecydowanie lepsze od oczekiwań. W ciągu ostatniego roku spółka wielokrotnie tego dokonywała, ale poprzeczka ustawiona przez rynek jest obecnie bardzo wysoko.

Z drugiej strony nawet sygnał, że obecny cykl wysokich wyników będzie słabszy lub krótszy, niż przewidywano, może mocno zaszkodzić akcjonariuszom. Kurs akcji Micron jest zmienny i może gwałtownie spaść przy najmniejszej oznace negatywnych informacji, ponieważ oczekiwania inwestorów są bardzo wysokie.

Akcje spółki są wyceniane na około 6-krotność prognozowanych zysków. Dla części inwestorów może to wyglądać jak okazja o stosunkowo niskim ryzyku. W przypadku cyklicznej spółki, takiej jak Micron, sytuacja jest jednak bardziej złożona. Prognozy zysków obarczone są dużą niepewnością. Jeśli wyniki okażą się niższe od oczekiwań, może spaść zarówno sam zysk, jak i wskaźnik wyceny oparty na zyskach. Taki efekt dodatkowo zwiększyłby presję na kurs akcji.

Przekroczenie oczekiwań mogłoby przynieść odwrotny skutek i wesprzeć notowania. Micron ma jednak coraz większy problem z dostarczaniem wyników wystarczająco dobrych, aby zaskoczyć rynek.