SanDisk zyskuje 8%, Micron 5%. Czy ceny NAND nadal rosną?

Akcje spółek z sektora pamięci i pamięci masowych mocno zyskały w piątkowym handlu, mimo że szerszy rynek słabł. Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM) wzrósł o 4%, do 58,45 USD, podczas gdy SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) spadł o 0,45%, do 769,66 USD. Sektor pamięci znalazł się tym samym wśród nielicznych liderów podczas sesji, na której większość rynku traciła.

Akcje SanDisk (NASDAQ:SNDK) zyskały 8%, osiągając 1 686 USD, i wyraźnie wyprzedziły pozostałe spółki z grupy. Do zamknięcia czwartkowej sesji kurs SanDisk wzrósł od początku roku o 555%, więc piątkowy ruch nastąpił po bardzo silnym wcześniejszym wzroście. Zyskiwały także spółki porównywalne: Micron Technology (NASDAQ:MU) podrożał o 5%, do 1 003,22 USD, a Western Digital (NASDAQ:WDC) wzrósł o 4%, do 460,19 USD. Taki ruch sugeruje szeroki napływ kapitału do całego sektora, a nie tylko gwałtowny wzrost zainteresowania jedną spółką.

### Szeroki ruch sektora zamiast informacji ze spółki

SanDisk nie opublikował w piątek rano żadnej informacji dotyczącej bezpośrednio spółki. Wzrost kursu wynikał więc przede wszystkim z przepływu kapitału do całego sektora, a nie z nowego komunikatu. Znaczenie ma również sytuacja makroekonomiczna.

Departament Pracy Stanów Zjednoczonych podał, że w sierpniu pracodawcy utworzyli 162 000 miejsc pracy, podczas gdy prognoza zakładała 65 000 nowych etatów. Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%.

Tak mocne dane z rynku pracy mogą zwiększać oczekiwania dotyczące stóp procentowych, co zwykle działa niekorzystnie na spółki wzrostowe, których wyceny zależą w dużej mierze od przyszłych zysków. Według narzędzia CME FedWatch prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu wzrosło do 60,2%, z 49,4% dzień wcześniej. Sektor pamięci wyróżnia się jednak na tle pozostałych producentów układów scalonych, ponieważ jego najnowsze wyniki są już znane. Perspektywa szybkiego generowania gotówki może wspierać notowania nawet wtedy, gdy wyższe stopy procentowe obciążają inne spółki.

### Wyniki SanDisk wskazują na utrzymującą się siłę cen NAND

SanDisk opublikował wyniki za czwarty kwartał roku fiskalnego 5 sierpnia. Przychody wyniosły 8,96 mld USD, co oznacza wzrost o 371,6% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję sięgnął 39,25 USD, wobec konsensusu analityków na poziomie 33,28 USD.

Marża brutto według standardów GAAP, czyli ogólnie przyjętych zasad rachunkowości, wyniosła 84,6%. Tak wysoki poziom wskazuje na silną pozycję cenową w segmencie NAND, dodatkowo wspieraną przez wzrost wolumenów sprzedaży. NAND to rodzaj pamięci flash stosowanej między innymi w dyskach SSD i innych urządzeniach do przechowywania danych.

W całym roku fiskalnym przychody SanDisk z centrów danych wzrosły o 437% rok do roku. Spółka prognozuje, że w pierwszym kwartale roku fiskalnego przychody wyniosą od 10,30 mld USD do 10,80 mld USD. To więcej niż wynik osiągnięty w poprzednim kwartale i sygnalizuje, że do momentu publikacji wyników cykl cenowy NAND nadal się umacniał.

Dotychczasowe twarde dane przemawiają więc za tym, że ceny NAND wciąż rosły. Piątkowa sesja sama w sobie nie dostarczyła jednak nowych informacji, które potwierdzałyby lub podważały dalsze przyspieszenie tego trendu.

### Micron i Western Digital pomagają ocenić sytuację na rynku

Micron Technology i Western Digital to dwie inne duże giełdowe spółki zapewniające ekspozycję na ceny pamięci i pamięci masowych. Ich zachowanie względem SanDisk może pomóc ocenić, czy obecny ruch jest trwałym wzrostem całego cyklu.

Micron podczas czerwcowej konferencji wynikowej ocenił, że napięta sytuacja w branży DRAM i NAND utrzyma się po 2027 roku. DRAM to pamięć operacyjna wykorzystywana między innymi w komputerach, serwerach i centrach danych. Wieloletnie umowy ze strategicznymi klientami zabezpieczają określone wolumeny sprzedaży przy ustalonych cenach minimalnych. Zarząd spółki wskazał, że takie kontrakty powinny nadal zapewniać marże brutto wyraźnie wyższe od wcześniejszych szczytowych poziomów.

Western Digital, po oddzieleniu od SanDisk, działa obecnie wyłącznie w segmencie dysków twardych. Spółka wskazuje, że zapotrzebowanie na pamięć masową o dużej pojemności będzie przez wiele lat wspierane przez wnioskowanie AI oraz tak zwaną agentową sztuczną inteligencję, czyli systemy zdolne do samodzielnego wykonywania zadań. W kwartale zakończonym w czerwcu średnia cena sprzedaży jednego terabajta w całym portfelu produktów wzrosła rok do roku do górnego przedziału kilkunastu procent.

Jeśli wszystkie trzy spółki nadal będą zwyżkować w podobnym tempie, będzie to potwierdzać szeroki wzrost całego cyklu. Gdyby natomiast SanDisk zaczął wyraźnie odłączać się od konkurentów wyłącznie dzięki napływowi kapitału, wzrosłoby ryzyko, że jego ruch ma charakter krótkotrwałego ścisku pozycji, czyli gwałtownego zamykania pozycji obstawiających spadek kursu.

### Na co zwrócić uwagę w kolejnych dniach

W przyszłym tygodniu inwestorzy będą mogli obserwować, czy względna siła całego sektora pamięci i pamięci masowych się utrzyma, szczególnie w dniach, gdy oczekiwania dotyczące stóp procentowych będą się zaostrzać.

Prognozowany przez SanDisk przedział przychodów jest przewidywaniem spółki, a nie już osiągniętym wynikiem. Kolejny raport kwartalny będzie zatem następnym ważnym punktem danych pozwalającym ocenić, czy wzrost cen NAND nadal trwa.

Inwestorzy zwiększający ekspozycję na akcje SNDK powinni uwzględnić, że wiele pozytywnych informacji zostało już odzwierciedlonych w kursie. Od początku roku akcje wzrosły o 555%, dlatego ewentualne odwrócenie trendu cen pamięci mogłoby równie szybko obniżyć notowania. Argumenty przemawiające za dalszym wzrostem obejmują zrealizowane wyniki, rosnące marże i podwyższoną prognozę. Ryzykiem pozostaje natomiast duża liczba inwestorów skupionych na tej transakcji przy obecnych poziomach cenowych.