Nvidia (NVDA): wartość godziwa rośnie po zmianie założeń dotyczących wzrostu AI

Szacowana wartość godziwa akcji Nvidii (NVDA) wzrosła z 296,81 USD do 302,83 USD. To niewielka zmiana, ale ma znaczenie dla inwestorów, którzy uważnie śledzą ceny docelowe. Obecne prognozy analityków obejmują szeroki przedział — od około 250 USD do ponad 400 USD. Różnice wynikają między innymi z odmiennej oceny wyników, prognoz zarządu oraz nowych informacji o produktach związanych ze sztuczną inteligencją.

### Argumenty za wzrostem kursu

Kilka firm podniosło ceny docelowe Nvidii po kolejnych kwartałach, w których spółka przebijała prognozy i podnosiła prognozy na przyszłość. Goldman Sachs, BofA, JPMorgan, KeyBanc i inne instytucje zwracają uwagę na skuteczną realizację planów w obszarze obliczeń AI i sieci komputerowych. Wskazują także na zwiększanie zwrotu kapitału dla akcjonariuszy, między innymi dzięki wyższej dywidendzie i dużemu programowi skupu akcji własnych.

Analitycy BofA, DA Davidson, Truist i Cantor Fitzgerald podkreślają, że Nvidia ma silną pozycję w całym łańcuchu technologicznym AI. Obejmuje on procesory graficzne (GPU), procesory centralne (CPU), rozwiązania sieciowe oraz oprogramowanie.

W swoich modelach uwzględniają również prognozy dużych wydatków na infrastrukturę AI i centra danych. Odwołują się przy tym do wypowiedzi kierownictwa Nvidii dotyczących układów Blackwell, Rubin i Vera oraz do dużego portfela przyszłego popytu na infrastrukturę AI.

KeyBanc, UBS i RBC wskazują na utrzymujący się popyt na rozwiązania AI dla centrów danych. Ich zdaniem widoczność przyszłych przychodów obejmuje także kolejne etapy wprowadzania nowych produktów. Niektóre firmy zauważają ponadto, że plany wydatków inwestycyjnych największych dostawców chmury oraz poprawa opłacalności zastosowań AI wspierają wyceny Nvidii.

China Renaissance i DA Davidson rozpoczęły analizę Nvidii oraz umieściły spółkę na swoich listach. Pokazuje to, że część firm badawczych postrzega Nvidię jako ważny punkt odniesienia dla sektora AI, choć poszczególne instytucje nadal przedstawiają różne ceny docelowe i rekomendacje.

### Argumenty za ostrożnością

Komentarze Jefferies, UBS i Deutsche Bank pokazują bardziej ostrożne podejście. Analitycy zwracają uwagę na konkurencję ze strony układów XPU oferowanych przez niezależnych dostawców, presję na koszty pamięci HBM oraz pytania o trwałość obecnych marż.

Niepewność dotyczy także tego, jak długo utrzyma się obecne tempo wzrostu. Jefferies i Morgan Stanley zauważają, że akcje Nvidii w przeszłości czasami traciły na wartości w okresie publikacji wyników, nawet gdy same wyniki były mocne. Łączą to z wysokimi oczekiwaniami inwestorów, dużą wrażliwością wyceny oraz dyskusją o przyszłym udziale Nvidii w rynku obliczeń AI i o dywersyfikacji działalności.

### Zmiany w modelu wyceny Nvidii

Wartość godziwa wzrosła z 296,81 USD do 302,83 USD. Prognozowany wzrost przychodów w modelu zwiększył się z 38,69% do 41,23%. Marża zysku netto, czyli część przychodów pozostająca po odliczeniu wszystkich kosztów, wzrosła z 53,76% do 54,98%.

Prognozowany przyszły wskaźnik ceny do zysku (P/E), który porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem na akcję, spadł z 26,35x do 25,21x. Stopa dyskontowa, używana do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich dzisiejszą wartość, pozostała na poziomie 10,99% zarówno w poprzednim, jak i w zaktualizowanym modelu.

Na ocenę Nvidii wpływają przede wszystkim perspektywy rozwoju centrów danych AI, założenia dotyczące wzrostu oraz poziom ryzyka. Analitycy monitorują między innymi to, jak rosnące wykorzystanie AI, modele rozumowania i cyfryzacja infrastruktury zwiększają popyt na kompletne rozwiązania Nvidii obejmujące układy obliczeniowe, sieci i oprogramowanie.

Znaczenie dla rynku centrów danych mają także coroczne premiery platform, takich jak Blackwell, GB300 i Rubin, oraz ekosystemy programistyczne CUDA i TensorRT. Jednocześnie długoterminowe perspektywy mogą być obciążone przez amerykańsko-chińskie ograniczenia eksportowe, prace dużych klientów nad własnymi układami ASIC (układami projektowanymi do konkretnych zastosowań), zależność łańcucha dostaw od firmy TSMC oraz rosnące koszty energii i ograniczenia regulacyjne dotyczące centrów danych.