NVIDIA: cel 258,38 USD; 300 USD nieosiągalne do końca roku

Ustalam cel cenowy dla akcji NVIDIA (NVDA) na 258,38 USD, co implikuje 27,4% potencjalnego wzrostu od bieżącej ceny 202,81 USD. Daję rekomendację: kupuj, z 90% pewnością.

Do osiągnięcia poziomu 300 USD w ciągu najbliższych miesięcy potrzebny byłby wzrost o około 48% względem obecnej ceny. Taka ekspansja mnożnika wyceny nie jest obecnie przez rynek wspierana.

NVIDIA jest na plusie od początku roku o 8,88% i zyskuje 17,38% w skali ostatnich 12 miesięcy, ale w ostatnim tygodniu akcje spadły 3,86% i są około 28% poniżej 52‑tygodniowego szczytu 236,26 USD.

Wynik za Q1 FY27 był imponujący: przychody 81,61 mld USD, wzrost o 85,2% rok do roku, co przekroczyło szacunki o 3,16%. Przychody segmentu Data Center wyniosły 75,25 mld USD, wzrost 92% rok do roku. Zarząd podał prognozę przychodów na Q2 na poziomie 91 mld USD w punkcie środkowym.

Negatywny sentyment pogłębiły doniesienia o promowaniu przez Google własnych procesorów TPU oraz informacje, że japońskie firmy rozważają południowokoreańskie alternatywy NPU. Z drugiej strony Munich Re zwiększyło udział NVDA o 12,5% i uczyniło ją swoją największą pozycją.

W scenariuszu byka bardziej optymistyczny cel wynosi 268,52 USD w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Średnie cele na Wall Street skupiają się wokół 302,31 USD, przy 58 rekomendacjach kupuj, 2 trzymaj i 1 sprzedaj. Rozwój produktów Blackwell 300, platforma Vera Rubin oraz wielopokoleniowe zobowiązania od Meta, OpenAI (wdrożenie 10 GW) i CoreWeave (5 GW do 2030 r.) mogą podnieść tempo przychodów Data Center i wypchnąć prognozowany zysk na akcję (prognozowany zysk na akcję, forward EPS) znacznie powyżej 8,26 USD.

Jensen Huang określił rozbudowę infrastruktury AI jako „największą rozbudowę infrastruktury w historii ludzkości”. Jeśli przychody z obliczeń Data Center w Chinach wrócą, a marża brutto utrzyma się blisko prognozowanego 75%, mnożnik może się rozszerzyć i 290 USD stanie się osiągalne.

Scenariusz niedźwiedzi wycenia akcję na 225,11 USD. Główne ryzyka to zobowiązania dostawcze na 119 mld USD, koncentracja produkcji w TSMC, ograniczenia eksportowe utrzymujące zerowe przychody z obliczeń Data Center w Chinach w prognozach oraz rosnące zagrożenie ze strony układów własnych (custom silicon), np. procesorów TPU Google i chipów projektowanych wewnętrznie przez operatorów chmury (hyperscalery).

Mimo że NVIDIA pobiła oczekiwania wyników w pięciu kolejnych kwartałach, średnia reakcja kursu w dniu publikacji wyników to -1,58%, klasyczny efekt „sprzedawania na wiadomości”. Ostatnie obsunięcie po wynikach zbiegło się ze słabością szerokiego rynku. Zarząd autoryzował skup akcji własnych na 80 mld USD i podniósł dywidendę z 0,01 USD do 0,25 USD, co wskazuje na zaufanie do trajektorii zysków przez cykl.

Porównanie z konkurentami:

• NVIDIA: prognozowany wskaźnik P/E 23, kwartalny wzrost przychodów 85,2%.
• AMD (Advanced Micro Devices): prognozowany wskaźnik P/E 69, kwartalny wzrost przychodów 37,8%.
• Broadcom (AVGO): prognozowany wskaźnik P/E 20, kwartalny wzrost przychodów 47,9%.

NVIDIA rośnie najszybciej, osiąga najwyższe marże w grupie i notowana jest przy mnożniku tylko nieznacznie wyższym niż Broadcom, mimo że tempo wzrostu jest w przybliżeniu dwukrotnie wyższe.

Moje modelowe prognozy dla kolejnych lat przy założeniu utrzymania obecnych trajektorii wzrostu i warunków rynkowych wyglądają tak:

• koniec 2026: 240 USD
• 2027: 258 USD
• 2028: 310 USD
• 2029: 360 USD
• 2030: 410 USD

Kupiłbym akcje NVIDIA, jeśli prognoza na Q2 FY27 ponownie przekroczy 91 mld USD i jeśli rynek obliczeń w Chinach się otworzy. Jeśli zaś ujawnienia dotyczące układów własnych (custom silicon) ze strony hyperscalerów przyspieszą jesienią, będę cierpliwy i poczekam na klarowniejsze sygnały przed zwiększeniem zaangażowania.