Nutanix: ARR wzrosło o 16%, ale prognoza wolnych przepływów jest ostrożniejsza

Nutanix (NASDAQ: NTNX) zakończyła rok fiskalny 2026 mocnym czwartym kwartałem. Przychody wzrosły o 16%, do 757,1 mln USD, a roczne powtarzalne przychody (ARR) zwiększyły się o 16%, do 2,55 mld USD.

Przychody były wyższe od prognoz spółki zakładających przedział 725–745 mln USD oraz od konsensusu analityków na poziomie 738,3 mln USD. Rozwodniony zysk na akcję według stosowanej przez Nutanix definicji non-GAAP wyniósł 0,60 USD, przewyższając konsensus na poziomie 0,49 USD. Wynik non-GAAP wyłącza niektóre pozycje uwzględniane w standardowych zasadach rachunkowości.

Prognoza Nutanix na rok fiskalny 2027 zakłada:

• przychody w wysokości 3,18–3,23 mld USD,
• marżę operacyjną non-GAAP na poziomie 24–25%,
• wolne przepływy pieniężne w wysokości 850–950 mln USD.

Przy środkowych wartościach tych przedziałów przychody wzrosłyby o około 12%, a wolne przepływy pieniężne zwiększyłyby się o około 7%, do 900 mln USD. Różnica między dynamiką przychodów a przepływów pieniężnych rodzi pytanie, czy korzyści ze skali działalności zaczynają się normalizować. Dźwignia operacyjna oznacza tutaj sytuację, w której wzrost przychodów przekłada się na jeszcze szybszy wzrost wyniku operacyjnego lub przepływów pieniężnych.

Optymistyczny scenariusz

Nutanix wyraźnie poprawiła efektywność działalności w czwartym kwartale. Marża operacyjna GAAP wzrosła z 4,8% do 9,2%, a marża operacyjna non-GAAP według definicji spółki zwiększyła się z 18,3% do 26,2%. Koszty operacyjne non-GAAP w czwartym kwartale wzrosły tylko o 2%, podczas gdy przychody zwiększyły się o 16%. W całym roku marża operacyjna non-GAAP wzrosła o 260 punktów bazowych, czyli 2,6 punktu procentowego, do 23,7%.

Nutanix wypracowała w czwartym kwartale 277,6 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, wobec 207,8 mln USD rok wcześniej. W całym roku wolne przepływy pieniężne wyniosły 840,7 mln USD, w porównaniu z 750,2 mln USD w roku fiskalnym 2025. Spółka definiuje wolne przepływy pieniężne jako przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pomniejszone o zakupy rzeczowych aktywów trwałych i wyposażenia.

Wskaźniki popytu pozostają korzystne. Łączna wartość pozostałych zobowiązań do wykonania umów wzrosła o 28%, do 3,44 mld USD, a ich część przypadająca na najbliższy okres zwiększyła się o 27%, do 1,69 mld USD. W roku fiskalnym 2026 Nutanix pozyskała ponad 3 000 klientów oraz podpisała nowe lub rozszerzone umowy z AMD, Lenovo, NetApp i NVIDIA.

Obsługa zewnętrznych systemów pamięci masowej oraz rozwiązanie Nutanix Cloud Clusters mogą ułatwiać klientom realizację zakupów mimo wysokich cen serwerów i wydłużonych terminów dostaw.

Korekta związana z restrukturyzacją wskazuje, że rzeczywista prognoza przepływów pieniężnych może być wyższa, niż sugeruje jej oficjalny środkowy punkt. Nutanix podała, że prognoza uwzględnia 33–43 mln USD jednorazowych kosztów restrukturyzacji. Z tego 30–35 mln USD ma zostać zapłacone w pierwszym kwartale.

Dodanie środkowej wartości tego kosztu, czyli 38 mln USD, zwiększyłoby znormalizowane wolne przepływy pieniężne do około 938 mln USD. Oznaczałoby to wzrost o około 12% oraz marżę na poziomie około 29% przy środkowym punkcie prognozy przychodów. Byłoby to blisko oczekiwanej dynamiki przychodów i marży z poprzedniego roku.

Pesymistyczny scenariusz

Oficjalna prognoza nadal wskazuje na wolniejszy wzrost przepływów pieniężnych. Jej środkowy punkt na poziomie 900 mln USD oznacza wzrost o około 7% oraz marżę w wysokości 28%, poniżej 29% osiągniętych w roku fiskalnym 2026. Marża brutto GAAP w czwartym kwartale spadła o 120 punktów bazowych, do 86,0%, a marża brutto non-GAAP według definicji spółki zmniejszyła się o 60 punktów bazowych, do 87,7%.

Nutanix oczekuje, że ograniczenia w dostawach serwerów utrzymają się przez cały rok fiskalny 2027. Spółka zakłada także większą liczbę zamówień z przyszłymi terminami rozpoczęcia świadczenia usług oraz wolniejszy wzrost dostępnej puli umów przeznaczonych do odnowienia.

Nutanix planuje przeznaczyć większość oszczędności wynikających z restrukturyzacji na ponowne inwestycje w agentową sztuczną inteligencję, produkty tworzone natywnie dla chmury, rozbudowę zespołów sprzedażowych oraz inicjatywy związane z suwerennością cyfrową. Roczne harmonogramy płatności i finansowanie zapewniane przez podmioty zewnętrzne mogą wspierać decyzje zakupowe klientów, jednocześnie przesuwając w czasie moment otrzymania środków przez spółkę.

Nastroje funduszy hedgingowych

Dostępne dotychczas raporty odzwierciedlają pozycje zajmowane przed publikacją najnowszych wyników Nutanix. Baza danych Insider Monkey wykazała, że na koniec drugiego kwartału 2026 roku akcje NTNX posiadało 48 funduszy hedgingowych. Liczba ta nie zmieniła się w porównaniu z poprzednimi trzema miesiącami.

Podsumowanie

Środkowy punkt oficjalnej prognozy wolnych przepływów pieniężnych Nutanix na rok fiskalny 2027, wynoszący 900 mln USD, wskazuje na normalizację dźwigni operacyjnej. Po uwzględnieniu kosztów restrukturyzacji prognozowane wolne przepływy pieniężne wynoszą około 938 mln USD, co oznaczałoby wzrost o około 12% i utrzymanie marży na zbliżonym poziomie.

Na wyniki w dalszym ciągu wpływać będą presja na marże brutto, terminy płatności klientów oraz ponowne inwestycje. Jednocześnie wzrost powtarzalnych przychodów, poprawa marż operacyjnych i popyt wynikający z zawartych umów wskazują, że podstawy działalności pozostają stabilne.