New Fortress Energy vs ONEOK: która spółka lepsza na 2026 r.

New Fortress Energy i ONEOK to firmy powiązane z sektorem energetycznym, ale działają na różnych etapach cyklu biznesowego i mają odmienne profile ryzyka.

New Fortress Energy funkcjonuje jako globalna spółka infrastrukturalna koncentrująca się na obiektach do skraplania i logistyce LNG oraz na elektrowniach. Obsługuje rynki m.in. na Jamajce, w Meksyku i w Puerto Rico, a wśród kluczowych klientów wymienia CFE oraz Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA). Tak duża koncentracja przychodów oznacza istotne ryzyko kredytowe związane z kondycją największego odbiorcy.

W roku podatkowym 2025 New Fortress Energy osiągnęła przychody na poziomie około 1,5 mld USD, co oznacza spadek o ponad 36% rok do roku. Spółka zanotowała w tym okresie stratę netto w wysokości prawie 1,8 mld USD, a przepływy pieniężne wolne od inwestycji wyniosły -1,49 mld USD (czyli po uwzględnieniu wydatków operacyjnych i nakładów na sprzęt/capex).

ONEOK działa w obszarze midstream, czyli na etapie zbierania, transportu i dystrybucji energii. Firma obsługuje rozbudowaną sieć rurociągów obejmującą około 60 000 mil tras dla gazu ziemnego oraz produktów rafinowanych. Jej model biznesowy opiera się w dużej mierze na długoterminowych kontraktach opartych o opłaty, co ogranicza bezpośrednie narażenie na wahania cen surowców.

W roku podatkowym 2025 ONEOK wypracował przychody na poziomie prawie 33,6 mld USD, co oznacza wzrost o 55,4% względem poprzedniego roku. Zysk netto wyniósł niemal 3,4 mld USD, wobec około 3 mld USD wcześniej. Spółka wygenerowała też wolne przepływy pieniężne na poziomie blisko 2,5 mld USD.

Porównanie profili ryzyka wygląda inaczej po obu stronach.

New Fortress Energy jest obciążona ryzykiem wynikającym z bieżącego porozumienia wsparcia restrukturyzacji oraz ryzykiem niewypłacalności, jeśli nie uda się zrealizować planów finansowych. W projektach rozwojowych, takich jak Fast LNG, istnieje ryzyko przekroczeń kosztów i problemów technicznych — wcześniej spowalniały je opóźnienia przy projekcie Altamira. Dodatkowo spółka jest silnie uzależniona od PREPA, które znajduje się w postępowaniu upadłościowym, co podnosi ryzyko dla głównych strumieni przychodów.

ONEOK z kolei narażony jest na ryzyko wolumenowe: przepustowość rurociągów zależy od aktywności wiertniczej producentów, którzy mogą ograniczać produkcję, gdy ceny surowców spadają. Firma musi też mierzyć się z ryzykiem operacyjnym — wycieki lub awarie mogą generować odpowiedzialność środowiskową i prowadzić do kar regulacyjnych. W długim horyzoncie konkurencja o wolumeny toczy się także z innymi dużymi spółkami midstream, takimi jak Enterprise Products Partners (EPD) i Kinder Morgan (KMI), co może wpływać na tempo wzrostu.

Jeśli chodzi o wycenę, New Fortress Energy wygląda na wycenioną wyraźnie taniej w relacji cena do sprzedaży, choć ten niski mnożnik prawdopodobnie odzwierciedla materialne ryzyka restrukturyzacyjne. Dla porównania w zestawieniu mnożników uwzględniono m.in. forward P/E oraz P/S: New Fortress Energy ma forward P/E na poziomie 13x, podczas gdy ONEOK 15,8x; w relacji P/S New Fortress Energy jest na poziomie 0,1x, a ONEOK 1,6x. Wartość porównawcza sektora odnosi się do SPDR XLU.

Kluczowe znaczenie dla 2026 r. ma plan restrukturyzacji po stronie New Fortress Energy oraz stabilność modelu ONEOK.

W przypadku New Fortress Energy spółka prowadzi restrukturyzację w Wielkiej Brytanii, która ma reorganizować działalność po uzyskaniu zgody wierzycieli. Ten ruch ma zmniejszyć zadłużenie o 5,1 mld USD, sprowadzając je do poziomu 528 mln USD. Jednocześnie zapowiedziano wydzielenie działalności w Brazylii do osobnej spółki kontrolowanej przez wierzycieli. Co istotne dla obecnych akcjonariuszy zwykłych, transakcja ma rozwodnić ich udział do około 35% nowego podmiotu. Zakończenie restrukturyzacji spodziewane jest do końca trzeciego kwartału bieżącego roku.

ONEOK natomiast znajduje się w korzystniejszej sytuacji w swoim segmencie. Jako operator rurociągów i usług dystrybucyjnych firma jest w mniejszym stopniu narażona na bezpośrednią zmienność rynków ropy i gazu niż inne podmioty energetyczne. Jednocześnie korzysta z efektów wojny w Iranie, które przełożyły się na wyższe ceny i popyt.

W dłuższym terminie rosnący popyt na moce dla centrów danych napędzanych rozwojem AI oraz większe zapotrzebowanie na eksport LNG mają wspierać popyt na naturalny gaz produkowany w USA. Sprzyja to sieci rurociągów ONEOK oraz jej wysiłkom w zakresie usprawniania i rozbudowy przetwarzania i dystrybucji gazu ziemnego w kluczowych punktach.

W skrócie: New Fortress Energy jest opisywana jako inwestycja podwyższonego ryzyka, powiązana z restrukturyzacją i „odstresowaniem” bilansu. ONEOK zyskuje na stabilności przychodów typowej dla midstream i jest postrzegany jako spółka rosnąca; na 2026 r. wskazywany jest poziom przychodów około 38,6 mld USD oraz zysk netto na poziomie 3,6 mld USD. W tym ujęciu to ONEOK ma wypadać korzystniej w kontekście 2026 r. w porównaniu z New Fortress Energy.

Zanim inwestorzy zdecydują się na New Fortress Energy, warto pamiętać, że zespół Stock Advisor identyfikował 10 spółek, które — według jego wyboru — są najlepsze do zakupu teraz, a New Fortress Energy nie znalazła się w tym zestawieniu. Podawane są też historyczne przykłady reakcji rynku na rekomendacje: dla Netflix z listy z 17 grudnia 2004 r. przy inwestycji 1 000 USD miałoby powstać 392 713 USD, a dla Nvidii przy liście z 15 kwietnia 2005 r. — 1 227 782 USD. Wskazuje się ponadto, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 897%, przy 208% dla S&P 500.

Nie podano w tej relacji stanowiska New Fortress Energy w sprawie nowej restrukturyzacji ani szczegółów wpływu na harmonogram spłat poza ogólnym celem redukcji zadłużenia i planowanym zamknięciem procesu do trzeciego kwartału. W centrum pozostaje więc kontrast: odchodzenie New Fortress Energy od ryzyk restrukturyzacji versus stabilniejsze generowanie gotówki w modelu ONEOK, wsparte wzrostem skali przychodów i zysków w 2025 r.