Netflix: prawie 5 mld USD na skup akcji, rosnące marże i plan odświeżenia oferty

Netflix (NASDAQ: NFLX) odnotował spadek notowań o 8% po publikacji wyników za II kwartał, która miała miejsce 16 lipca. Mimo tej reakcji rynku spółka zmierza do najbardziej zyskownego roku w swojej historii.

Netflix przeznaczył prawie 5 mld USD na skup akcji. Była to największa kwartalna aktywność w ramach repurchase (skupów akcji) odnotowana dotychczas w historii spółki. Zarząd dodatkowo zwiększył autoryzację na kolejne działania w ramach programu buyback do 27 mld USD.

Mniej uwagi inwestorów niż wynikałoby z wyników

Na rynku widać ostrożność inwestorów. Akcje są notowane przy wycenie poniżej 20-krotności zysków (earnings). Kurs jest też niższy o prawie 50% w porównaniu ze szczytem z ubiegłego roku. Rynek reaguje przeszacowaniem wyceny oraz obawami, że zaangażowanie użytkowników słabnie na tle rosnącej konkurencji.

Netflix konkuruje nie tylko z klasycznymi graczami streamingowymi. Spółka rywalizuje też o uwagę odbiorców m.in. z wideo w krótkiej formie, podcastami, grami wideo oraz innymi platformami.

Dojrzalszy model biznesowy i rosnące marże

Zarząd podkreśla, że same „surowe” godziny oglądania nie pokazują pełnego obrazu. W materiałach dotyczących II kwartału firma opisała zaangażowanie jako zdrowe.

Netflix utrzymuje prognozę wzrostu przychodów na poziomie 13%–14% w skali całego roku. Jednocześnie spółka oczekuje marży operacyjnej (operating margin) na poziomie 31,5%. To oznacza wzrost marży o ponad 1 000 punktów bazowych w ciągu ostatnich trzech lat.

Spółka poprawia też profil przepływów pieniężnych. Wzrost przychodów ma wyprzedzać wzrost wydatków na treści. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow, czyli środki z działalności po uwzględnieniu nakładów) mają w tym roku wzrosnąć o ponad 30% do 12,5 mld USD. To więcej niż wcześniejsza prognoza na poziomie 11 mld USD.

Reakcja na podwyżki cen i plan z reklamami

W rozmowach z inwestorami zarząd wskazał, że niedawne podwyżki cen w kluczowych rynkach, takich jak USA i Meksyk, „poszły dobrze”.

Netflix ma też plan rozwoju segmentu subskrypcji z reklamami. Plan w cenie 8,99 USD ma zapewnić łatwiejszy punkt wejścia dla nowych użytkowników. Spółka oczekuje, że przychody z reklam w 2026 roku wzrosną do ok. 3 mld USD. Ten segment ma odpowiadać za około 6% przychodów, ale ma przynosić wyższe marże przyrostowe niż podstawowa działalność subskrypcyjna, co daje tej historii więcej przestrzeni do dalszego rozwoju.

Rywalizacja o czas widza i problem z mierzeniem zaangażowania

Przed raportem krążyły obawy dotyczące zaangażowania użytkowników. Zarząd na telekonferencji po wynikach odpierał te zastrzeżenia, argumentując, że zaangażowanie w pierwszej połowie roku poprawiło się nieco.

Jednocześnie firma zdecydowała się przesunąć szczegółowy raport o zaangażowaniu z cyklu półrocznego na roczny. To rodzi pytania, zwłaszcza że w zeszłym roku przestała publikować metryki dotyczące liczby subskrybentów.

Presja konkurencji o uwagę odbiorców

Na kurs wpływają także rosnąca konkurencja o uwagę oraz nacisk na jakość treści. Według Nielsen YouTube ma obecnie ok. 13,5% udziału w amerykańskim czasie oglądania telewizji — wyraźnie powyżej szacowanego udziału Netflix na poziomie 8%.

Netflix konkuruje o czas oglądania nie tylko z innymi serwisami streamingowymi, ale też z darmowymi alternatywami, takimi jak wideo w krótkiej formie i podcasty.

Nowe otoczenie konkurencyjne przez AI

Co ważniejsze, rynek konsumencki sztucznej inteligencji (AI) wciąż jest na wczesnym etapie, co zwiększa niepewność co do tego, jak może wyglądać konkurencja w kolejnych latach.

Zmiana bilansu ryzyka i wycena

Mimo to, przy 19 razy zyskach w ujęciu forward (forward earnings, czyli prognozowanych zyskach), ryzyko i potencjał są dziś korzystniejsze niż wcześniej. Akcje nie były tak atrakcyjnie wyceniane od dłuższego czasu. Choć historia dotycząca zaangażowania nie została jeszcze rozstrzygnięta, wysokiej jakości platforma, taka jak Netflix, może być dobrym wyborem inwestycyjnym przy wycenie poniżej poziomu rynkowego.