Nebius Group (NASDAQ: NBIS) prowadzi działalność w chmurze obliczeniowej dla sztucznej inteligencji. Spółka wynajmuje moc obliczeniową procesorów graficznych (GPU) dużym dostawcom chmury i przedsiębiorstwom. Kurs akcji wynosił 259,20 USD, czyli znajdował się powyżej średniej ceny docelowej analityków wynoszącej 250,75 USD.
Po publikacji wyników za drugi kwartał akcje wzrosły w jednej sesji o 34,14%. Od końca 2025 roku kurs zwiększył się z około 83,71 USD do 259,20 USD. Wzrost wspierały kontrakty z dużymi dostawcami chmury, inwestycja kapitałowa NVIDIA oraz lepsze od oczekiwań wyniki kwartalne, które zmusiły inwestorów zajmujących krótkie pozycje do ich zamykania.
## Mocny wzrost przychodów i duży portfel kontraktów
Przychody Nebius w drugim kwartale wyniosły 582,30 mln USD, co oznacza wzrost o 454% rok do roku. Segment Nebius AI Cloud odpowiadał za 574,90 mln USD przychodów i zwiększył je o 514% rok do roku.
Skorygowana EBITDA segmentu chmurowego, czyli zysk przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wzrosła do 285,70 mln USD z 9,50 mln USD rok wcześniej. Koszt uzyskania przychodów spadł do 23% sprzedaży, co wskazuje na poprawę efektywności wraz ze wzrostem skali działalności.
Najważniejszym elementem wyników jest portfel zakontraktowanych usług. Wartość pozostałych zobowiązań do realizacji (RPO) wynosi 37,49 mld USD. Kwota ta obejmuje drugi kontrakt z Meta o wartości 27 mld USD oraz umowę z Microsoftem wycenianą na od 17,40 mld USD do 19,40 mld USD.
Zarząd podtrzymał prognozę przychodów na 2026 rok na poziomie od 3,00 mld USD do 3,40 mld USD. Oczekiwany roczny powtarzalny przychód (ARR) na koniec 2026 roku ma wynieść od 7 mld USD do 9 mld USD. Spółka zwiększyła również zakontraktowaną moc obliczeniową do ponad 4 GW.
Nebius posiada także spółki i udziały w innych projektach: TripleTen działające w sektorze technologii edukacyjnych, Avride zajmujące się autonomicznymi dostawami, Tolokę oraz strategiczny pakiet akcji ClickHouse.
## Wysokie koszty i ryzyko koncentracji klientów
Mimo szybkiego wzrostu przychodów Nebius pozostaje głęboko nierentowny według zasad rachunkowości GAAP. Strata netto w drugim kwartale wyniosła 190,40 mln USD. Koszty odsetkowe wzrosły do 119,10 mln USD z 4,80 mln USD rok wcześniej.
Wydatki inwestycyjne w pierwszej połowie roku sięgnęły 8,13 mld USD. Spółka musi więc ponosić wysokie nakłady na rozwój infrastruktury, zanim w pełni wykorzysta zakontraktowany popyt.
Ryzyko dotyczy również finansowania. Wartość godziwa długu zamiennego, czyli zadłużenia, które może zostać wymienione na akcje, wynosi 20,80 mld USD przy wartości bilansowej 8,50 mld USD. Nebius ma także 12,10 mld USD nierozpoczętych zobowiązań leasingowych oraz 5,30 mld USD zobowiązań związanych z energią.
Trzech klientów odpowiada za 59% przychodów spółki. Jednocześnie Meta rozwija własną konkurencyjną infrastrukturę. Przy wskaźniku ceny do sprzedaży (P/S) na poziomie 55,88 rynek zakłada bezbłędną realizację ambitnych planów.
## Cierpliwość może być lepsza niż kupowanie po gwałtownym wzroście
Historia notowań Nebius pokazuje, że euforia po lepszych od oczekiwań wynikach może szybko wygasać. Po publikacji wyników za pierwszy kwartał 2026 roku kurs najpierw wzrósł, a następnie spadł o 7,45% w kolejnym tygodniu. W ciągu następnych 30 dni akcje odrobiły jednak straty i zyskały 25,47%.
Inwestorzy, którzy poczekali na cofnięcie kursu, mogli wejść w trend bez kupowania na lokalnym szczycie. Nastroje na Reddicie osiągnęły poziom 88 punktów 7 i 8 sierpnia, jeszcze przed gwałtownym wzrostem. 12 sierpnia spadły do 72 punktów mimo zwyżki kursu o około 34%.
Jednocześnie wskaźnik put/call, porównujący liczbę opcji sprzedaży i kupna, wzrósł przed terminem wygaśnięcia opcji w grudniu do 2,73. Może to oznaczać, że część profesjonalnych inwestorów zabezpiecza się przed spadkiem kursu.
## Co pokazują wycena i wyniki akcji?
Nebius kosztuje 259,20 USD, podczas gdy średnia cena docelowa analityków wynosi 250,75 USD. Kurs znajduje się więc około 8 USD powyżej konsensusu rynkowego. Spółkę analizuje 17 analityków:
- 1 analityk ocenia akcje jako „zdecydowanie kupuj”,
- 10 jako „kupuj”,
- 5 jako „trzymaj”,
- 1 jako „zdecydowanie sprzedawaj”.
Od początku roku akcje Nebius wzrosły o 209,66%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 13,28%. W ujęciu rocznym kurs spółki zwiększył się o 244,09%, a indeks wzrósł o 20,20%.
Wskaźnik ceny do zysku (P/E), pokazujący, ile inwestorzy płacą za jednostkę rocznego zysku spółki, wynosi 71 dla wyników historycznych i 68 dla prognozowanych zysków.
Kurs jest również o 18,36% wyżej niż tydzień wcześniej. Po ostatnim gwałtownym wzroście wywołanym lepszymi wynikami akcje oddały 7,45% w ciągu siedmiu sesji.
Przy obecnej cenie Nebius jest wyceniany z premią względem szacunków wartości godziwej. Firma szybko zwiększa przychody, ale punkt wejścia wygląda na wymagający. Rozłożenie zakupów na kilka tygodni albo oczekiwanie na spadek w okolice 50-dniowej średniej kroczącej, wynoszącej około 221,93 USD, może oferować lepszą relację potencjalnego zysku do ryzyka niż kupowanie po gwałtownym wzroście.
W trzecim kwartale inwestorzy będą zwracać uwagę na kilka elementów:
- postęp ARR w kierunku docelowych 7–9 mld USD na koniec okresu,
- tempo zużywania gotówki w porównaniu z posiadanymi 8,04 mld USD,
- sygnały wskazujące na spadek udziału trzech największych klientów w przychodach poniżej obecnych 59%.
Cofnięcie kursu w okolice niskich 200 USD, przy jednoczesnej realizacji kontraktów RPO zgodnie z planem, poprawiłoby relację potencjalnego zysku do ryzyka. Z kolei emisja akcji prowadząca do rozwodnienia udziałów obecnych akcjonariuszy albo informacja o przenoszeniu przez Meta części mocy obliczeniowych do własnej infrastruktury osłabiłaby tezę inwestycyjną.
Nebius pozostaje szybko rosnącą firmą, ale jego akcje są wyceniane wysoko. Przychody zwiększają się o 454% rocznie, a rynek rzadko karze cierpliwość w przypadku spółki rosnącej w takim tempie.
▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.