Medtronic podnosi prognozy. Czy przyspieszenie wzrostu się utrzyma?

Medtronic rozpoczął rok fiskalny 2027 z założeniem solidnego wzrostu. Po wynikach pierwszego kwartału zarząd ma większą pewność, że silny popyt na urządzenia kardiologiczne pozwoli osiągnąć lepsze rezultaty.

Spółka podniosła prognozę organicznego wzrostu przychodów, czyli wzrostu z pominięciem wpływu przejęć i zmian kursów walut. Podwyższyła także dolną granicę prognozowanego skorygowanego zysku na akcję po wynikach lepszych od oczekiwań.

Najmocniej wyróżniał się segment kardiologiczny. Jego wyniki wspierał szybki wzrost sprzedaży produktów do ablacji z wykorzystaniem pola pulsacyjnego, stosowanych w leczeniu zaburzeń rytmu serca. Medtronic inwestuje również w technologie zastawek serca i robotykę chirurgiczną, aby wzmocnić źródła wzrostu w kolejnych latach.

Truist utrzymał ocenę „trzymaj” dla akcji Medtronic i liczy na szybszy wzrost zysku na akcję.

Argumenty za wzrostem

Medtronic oczekuje obecnie, że organiczne przychody w roku fiskalnym 2027 wzrosną o 7,25–7,75%. Wcześniejsza prognoza zakładała wzrost o 6,75–7,25%. Jej środek przesunął się więc z 7% do 7,5%, co oznacza wyraźną poprawę oczekiwań zarządu.

Spółka podniosła także dolną granicę prognozy skorygowanego zysku na akcję — z 5,90 USD do 5,94 USD. Górna granica pozostała na poziomie 6 USD. Zmiana dotycząca zysku jest niewielka, ale zawęża prognozowany przedział w kierunku jego górnej części.

W minionym kwartale Medtronic wypracował skorygowany zysk na akcję w wysokości 1,45 USD przy przychodach wynoszących 9,76 mld USD. Analitycy ankietowani przez LSEG oczekiwali zysku na akcję w wysokości 1,39 USD oraz sprzedaży na poziomie 9,55 mld USD.

Jednym z głównych źródeł wzrostu były urządzenia kardiologiczne. Przychody segmentu zwiększyły się o 19,5%, do 3,93 mld USD. Sprzedaż produktów do ablacji z wykorzystaniem pola pulsacyjnego wzrosła o 88%, co istotnie przyczyniło się do wyniku całego segmentu.

Dyrektor generalny Geoff Martha powiedział, że większa pewność Medtronic wynika nie tylko z mocnego kwartału. Znaczenie ma również szeroki wzrost w różnych obszarach działalności oraz rosnący udział nowszych platform. Oznacza to, że prognozy spółki nie opierają się wyłącznie na jednej, dobrze ugruntowanej kategorii produktów.

Inwestycje w nowe obszary

Medtronic przeznacza kapitał także na kolejne rynki wzrostu. Spółka uzgodniła inwestycję w wysokości 80 mln USD w Pi-Cardia, firmę zajmującą się urządzeniami do naprawy zastawek serca. Otrzymała również opcję przejęcia tej spółki za 210 mln USD.

W osobnej transakcji Medtronic zainwestował 700 mln USD w Cornerstone Robotics. Uzyskał też prawa do dystrybucji robotycznego systemu chirurgicznego Sentire na wybranych rynkach poza Stanami Zjednoczonymi.

Geoff Martha powiedział Reutersowi, że wykorzystanie robotyki w chirurgii tkanek miękkich na rynkach wschodzących nadal wynosi mniej niż 1%. Określił system Sentire jako rozwiązanie uzupełniające wobec systemu Hugo firmy Medtronic. Dzięki temu spółka zyskuje kolejną możliwość rozwoju na rynku, który wciąż jest słabo zagospodarowany.

Argumenty przeciw dalszemu wzrostowi

Podwyższenie prognozy zysku jest stosunkowo niewielkie. Medtronic zwiększył dolną granicę zaledwie o 0,04 USD, pozostawiając górny limit na poziomie 6 USD. Zmiana wskazuje na większą pewność zarządu, ale nie oznacza dużego wzrostu oczekiwanej rentowności.

Wyniki segmentu kardiologicznego tworzą również wymagającą bazę porównawczą dla kolejnych kwartałów. Wzrost sprzedaży produktów do ablacji z wykorzystaniem pola pulsacyjnego o 88% oraz przychodów segmentu kardiologicznego o 19,5% może być trudny do utrzymania, gdy działalność będzie większa. Medtronic nie zapowiedział, że te konkretne tempa wzrostu utrzymają się w przyszłości.

Niepewność wiąże się także z cłami. Dyrektor finansowy Thierry Pieton powiedział, że zwroty otrzymane w kwartale niemal pokryły cła zapłacone przez Medtronic. Spółka nie uwzględniła jednak przyszłych zwrotów w swoich prognozach. Oznacza to, że późniejsze koszty ceł mogą nie zostać w takim samym stopniu zrekompensowane.

Ryzyko wiąże się również z realizacją planowanych inwestycji. Medtronic musi udowodnić, że inwestycja w wysokości 700 mln USD w Cornerstone Robotics oraz międzynarodowe prawa dystrybucyjne przełożą się na istotną sprzedaż na rynkach, gdzie robotyka chirurgiczna jest nadal wykorzystywana w niewielkim zakresie.

Inwestycja w Pi-Cardia i opcja przejęcia tej firmy nie gwarantują postępów regulacyjnych ani komercyjnego przyjęcia jej technologii. Zarząd musi także ostrożnie alokować kapitał, ponieważ koncentruje się na przejęciach w szybciej rosnących segmentach technologii medycznych. Duża potencjalna liczba pacjentów może tworzyć atrakcyjne możliwości, ale inwestycje przyniosą wartość tylko wtedy, gdy Medtronic skutecznie zintegruje przejmowane technologie lub wprowadzi je na rynek.

Wnioski

Podwyższona prognoza organicznego wzrostu, wynik lepszy od oczekiwań oraz przyspieszenie w segmencie kardiologicznym wiarygodnie pokazują, że nowsze platformy Medtronic mają coraz większy udział w wynikach spółki. Ablacja z wykorzystaniem pola pulsacyjnego jest obecnie najwyraźniejszym źródłem wzrostu, a inwestycje w Pi-Cardia i Cornerstone mogą poszerzyć skalę działalności.

Kluczowe znaczenie ma trwałość tego wzrostu. Medtronic musi utrzymać dynamikę po wyjątkowo silnym wzroście w segmencie kardiologicznym, zarządzać niepewnością związaną z cłami i przełożyć najnowsze inwestycje na wyniki komercyjne. Na razie podwyższenie prognoz wzmacnia argumenty za dalszym wzrostem spółki, ale o tym, czy ten kwartał oznacza trwałe przyspieszenie, zdecyduje realizacja planów.