McDonald’s: zysk powyżej prognoz, słaby ruch i presja na marże

McDonald’s Corporation (MCD) przedstawił mieszane wyniki za drugi kwartał 2026 r. Skorygowany zysk przekroczył oczekiwania, ale przychody były niższe od prognoz. W USA ruch klientów pozostał słaby, podczas gdy sprzedaż porównywalna na rynkach międzynarodowych nadal rosła.

Kluczowe pytanie dotyczy tego, czy wzrost rentowności restauracji franczyzowych, międzynarodowa ekspansja oraz poprawa wyników poza USA zdołają zrekompensować mniejszą liczbę klientów w Stanach Zjednoczonych i presję na rentowność restauracji prowadzonych bezpośrednio przez spółkę.

Wyniki MCD wsparte przez restauracje franczyzowe

Skorygowany zysk wyniósł 3,38 USD na akcję, co oznacza wzrost o 6% rok do roku i wynik o 1,8% wyższy od konsensusu Zacks wynoszącego 3,32 USD na akcję. Przychody wzrosły o 4%, do 7,10 mld USD, ale były o 0,5% niższe od prognozy na poziomie 7,14 mld USD.

Rentowność restauracji franczyzowych, czyli lokali prowadzonych przez niezależnych operatorów korzystających z marki McDonald’s, wzrosła o 4,3%, do 3,71 mld USD. Odpowiadała za około 90% łącznej wartości marży restauracyjnej.

Rentowność restauracji prowadzonych bezpośrednio przez spółkę wzrosła łącznie o 1,8%. W samych USA spadła jednak o 6%, do 91 mln USD, co odzwierciedla utrzymującą się presję kosztową związaną z inflacją.

Ruch klientów w USA pozostaje głównym problemem

Sprzedaż porównywalna w USA, czyli sprzedaż restauracji działających co najmniej przez rok, wzrosła o 0,8%. Wynik wspierał wzrost średniej wartości rachunku oraz korzystna struktura sprzedawanych produktów. Jednocześnie ograniczyła go mniejsza liczba klientów.

Zarząd ocenił, że problemy z realizacją oferty cenowej odpowiadały za około dwie trzecie różnicy między rzeczywistym ruchem klientów a oczekiwaniami.

Słabość utrzymała się na początku trzeciego kwartału. Sprzedaż porównywalna w USA była w lipcu nieznacznie ujemna.

Dla porównania Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) odnotował w drugim kwartale wzrost sprzedaży porównywalnej restauracji o 2,2%, w tym wzrost liczby transakcji o 1,0%. Restaurant Brands International Inc. (QSR) zwiększył sprzedaż porównywalną w amerykańskiej sieci Burger King o 8,5%. Wyniki konkurentów pokazują skalę wyzwania stojącego przed McDonald’s w obszarze przyciągania klientów.

Sprzedaż międzynarodowa daje MCD bufor wzrostu

Sprzedaż porównywalna w segmencie International Operated Markets, obejmującym rynki, na których restauracje prowadzi spółka, wzrosła o 1,5%. Najlepsze wyniki odnotowano w Niemczech, Australii i Wielkiej Brytanii.

W segmencie International Developmental Licensed Markets, obejmującym zagraniczne rynki rozwijane przez licencjobiorców, sprzedaż porównywalna wzrosła o 1,9%. Wzrostowi przewodziła Japonia, natomiast Chiny nadal obciążały wynik.

Zarząd oczekuje, że w trzecim kwartale wzrost sprzedaży porównywalnej przyspieszy w obu segmentach międzynarodowych w porównaniu z poprzednim kwartałem, a także w ujęciu skumulowanym za dwa lata. Taka perspektywa może częściowo równoważyć słabość ruchu w USA, zanim działania mające zwiększyć liczbę klientów zaczną przynosić pełne efekty.

Plan ekspansji McDonald’s podtrzymuje prognozę wzrostu na 2026 r.

McDonald’s nadal zamierza otworzyć w 2026 r. około 2 600 restauracji. Po uwzględnieniu zamknięć przełoży się to na około 2 100 nowych lokali netto.

Rozbudowa sieci netto ma zwiększyć sprzedaż całego systemu o około 2,5% przy założeniu stałych kursów walut. Cel obejmujący 50 000 restauracji został jednak przesunięty na 2028 r.

Spółka nadal oczekuje, że całoroczna marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztów działalności, znajdzie się w środkowej lub wyższej części przedziału 40-procentowego. Nakłady inwestycyjne mają wynieść 3,7–3,9 mld USD, a koszty odsetkowe powinny wzrosnąć o 4–6%.

Plan zakłada więc dalsze inwestycje w rozwój sieci restauracji przy jednoczesnym wzroście kosztów finansowania.

Oceny MCD po publikacji wyników są mieszane

Wyniki pokazują wyraźny kompromis. Model franczyzowy i wzrost na rynkach międzynarodowych pozostają wsparciem dla spółki. Jednocześnie ruch klientów w USA, rentowność restauracji prowadzonych bezpośrednio przez McDonald’s oraz realizacja działań operacyjnych pozostają najważniejszymi czynnikami do obserwacji.

McDonald’s ma obecnie ocenę Zacks Rank #3, czyli „trzymaj”. Jest to neutralny sygnał dotyczący krótkoterminowych perspektyw akcji.

• VGM Score wynosi D. Jest to ocena łącząca wartość, wzrost i dynamikę kursu.
• Value Score wynosi D i wskazuje na mniej korzystną ocenę pod względem wyceny.
• Growth Score wynosi C, co oznacza przeciętną ocenę perspektyw wzrostu.
• Momentum Score wynosi B i jest najsilniejszym elementem oceny stylu inwestycyjnego spółki.

Całościowy zestaw ocen nie wskazuje jednak na jednoznacznie korzystną sytuację.