Marvell, Himax i IPG Photonics spadają po sygnałach o HBM

Notowania wielu akcji osłabły po południu, gdy rynek zareagował na doniesienia o tym, że SK Hynix ogranicza tempo rozbudowy pamięci wysokopasmowej HBM. Wydarzenie wywołało nerwową reakcję w całym sektorze układów dla sztucznej inteligencji.

Sprzedaż zaczęła się w Azji. SK Hynix i Samsung spadły po ponad 12% każda, co pociągnęło KOSPI w dół o około 10% i uruchomiło 20-minutową przerwę w notowaniach (circuit breaker). Następnie przecena przeniosła się do Europy: ASML zniżkował o 5%, a także spółki Infineon, ASM International i STMicroelectronics traciły w przedziale 5–8%. W Stanach Zjednoczonych Philadelphia Semiconductor Index rozpoczął dzień zniżką rzędu 7%, dzień po zamknięciu na rekordowym poziomie.

Na pierwszy rzut oka komunikat brzmi niekorzystnie dla branży AI, ale istota doniesienia ma bardziej charakter marżowy niż popytowy. SK Hynix celowo spowalnia rampę HBM4, aby przesunąć moce produkcyjne do klasycznej pamięci DRAM. Właśnie w DRAM marże mają być wyższe, bo rynek zmaga się z niedoborami. Koreańscy analitycy szacują, że różnica marż między DRAM a HBM wynosi ponad 15 punktów.

HBM trafia do akceleratorów AI produkowanych przez Nvidia, więc sygnał o „spowolnieniu HBM” automatycznie wywołał obawy, że tempo budowy infrastruktury AI może hamować. Bardziej precyzyjny obraz wygląda jednak tak, że producenci pamięci utrzymują rynek w napięciu pod względem podaży: Samsung wskazywał wzrost cen DRAM o 146% w I kwartale, a SK Hynix sygnalizował zmianę w połowie 60%. Oznacza to, że firmy nadal zachowują siłę cenową.

W tle przeważało też porządkowanie portfeli po bardzo dynamicznym wzroście notowań. Micron rósł o około 300% od początku roku i natrafił na bardziej jastrzębie (bardziej restrykcyjne dla gospodarki) nastawienie rynkowych stóp procentowych. Traderzy wyceniali do grudnia 50 pb podwyżek stóp Fed, po tym jak nowym przewodniczącym ma zostać Kevin Warsh. Przy tak wycenionych kosztach finansowania inwestycje w mocy wspierające AI trudniej uzasadnić, zwłaszcza na rekordowo wysokich wycenach.

Tę różnicę widać w reakcji spółek: walory firm pamięciowych spadały mocniej (Micron -11%), podczas gdy bardziej „logiczne” firmy, w tym Nvidia, traciły około 3,6%. Jedna z firm branżowych oceniła spadek jako potencjalną okazję zakupową, podkreślając, że popyt ze strony przedsiębiorstw pozostaje nienaruszony.

Spółki, które ucierpiały na przecenie

• Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) spadł o 8,1%.
• Himax (NASDAQ: HIMX) zniżkował o 7,4%.
• IPG Photonics (NASDAQ: IPGP) obniżył się o 8%.

Marvell Technology – szerszy kontekst

Akcje Marvell Technology cechują się bardzo dużą zmiennością: w ciągu ostatniego roku odnotowano 42 ruchy większe niż 5%. W takim układzie dzisiejsza skala spadku sugeruje, że rynek uznał tę informację za istotną, ale nie na tyle, by trwale zmienić postrzeganie perspektyw biznesu.

Przypomnienie wcześniejszego impulsu: pięć dni temu kurs Marvell zyskał 12,7% po tym, jak spółka wskazała kilka pozytywnych elementów. Firma zapowiedziała m.in. wykorzystanie w kolejnych produktach technologii zaawansowanego węzła produkcyjnego TSMC 1,4 nanometra, podała też kluczowy kamień milowy dotyczący wysyłek oraz poinformowała o planowanym włączeniu do indeksu S&P 500.

Nikkei Asia podał, że Marvell zamierza korzystać z procesu wytwarzania zaawansowanych układów Taiwan Semiconductor w przyszłych układach AI, co wspiera tezę o wzrostowym kierunku rozwoju. Dodatkowo spółka poinformowała, że wysłała ponad 5 mln koherentnych fotonicznych układów scalonych opracowanych we współpracy z Tower Semiconductor, aby odpowiedzieć na niedobory komponentów na rynku centrów danych.

W odpowiedzi na te wiadomości B. Riley podniósł docelową cenę akcji, wskazując na katalizator związany z wejściem do S&P 500 oraz pogłębiającą się współpracę z Nvidia.

Mimo mocnych wzrostów w ujęciu rocznym Marvell jest nadal poniżej rekordów: spółka jest na plusie o 214% od początku roku, a kurs na poziomie 281,11 USD pozostaje 11,2% pod poziomem 316,43 USD z 52-tygodniowego maksimum z czerwca 2026. Inwestorzy, którzy pięć lat temu kupili za 1 000 USD akcje Marvell Technology, dziś mieliby pozycję wycenianą na 5 155 USD.