Lumentum ostrzega przed niedoborem indium fosforku (InP). Może być „większy niż pamięć”

CEO Lumentum Michael Hurlston ostrzegł, że w rozwoju infrastruktury pod sztuczną inteligencję pojawia się kolejne ograniczenie po stronie materiałów półprzewodnikowych. Tym „wąskim gardłem” ma być indium phosphide (InP).

Hurlston powiedział, że niedobór InP może okazać się poważniejszy niż problemy, z którymi obecnie mierzy się branża pamięci. Podkreślił, że nie chodzi wyłącznie o samą podaż, lecz o zdolność do obsłużenia szybko rosnącego popytu.

„Między nami obydwoma nie sądzę, żebyśmy mogli obsłużyć popyt, jaki NVIDIA i inni teraz do nas kierują, aby rozwiązać ten problem z rezystancją w centrach danych. I dlatego niedobór indium phosphide, moim zdaniem, stanie się jeszcze bardziej dotkliwy niż to, co widzimy u ludzi od pamięci” – powiedział Hurlston.

Dlaczego InP ma znaczenie w centrach danych AI

InP to związek półprzewodnikowy, który emituje światło. Hurlston wyjaśnił, że chodzi o materiał, który potrafi emitować światło. Spółka ma też pięć fabryk InP, które stara się skalować.

Prawie każdy laser w nadajnikach/odbiornikach (transceiver) w centrach danych AI, lasery pompujące zasilające wzmacniacze optyczne oraz elementy co-packaged optics (CPO) obok GPU opierają się na InP.

Hurlston zaznaczył również, że zmiana skali w tym cyklu optyki różni się od wcześniejszych okresów. „Liczba laserów, jakie tego typu klienci (telekom) wdrażali, była w setkach, prawda? A teraz mówimy o setkach milionów” – powiedział. Jego zdaniem przejście z produkcji na poziomie tysięcy wafli do poziomu milionów wafli w materiale niekrzemowym to „nie lada wyzwanie”.

Liczby pokazują niedopasowanie podaży i popytu

Hurlston oparł swoje ostrzeżenia także na danych z bieżącego rynku. Wskazał, że niedopasowanie podaży do popytu jest większe niż to, co spółka komunikowała wcześniej.

Lumentum podało wyniki za Q3 FY2026: przychody wyniosły 808,4 mln USD, co oznacza wzrost o 90,1% rok do roku. Jednocześnie marża operacyjna (non-GAAP) wzrosła sekwencyjnie o 700 punktów bazowych do 32,2%.

Podczas rozmowy o wynikach Hurlston doprecyzował skalę problemu: „niedopasowanie podaży do popytu prawdopodobnie jest jeszcze większe niż zgłaszaliśmy w poprzednim callu; gdzieś powyżej 30%”.

Ograniczenia w dostępności laserów pompujących są teraz „prawdopodobnie największym problemem” i były „w pewnym stopniu nieoczekiwane”, a kluczowe komponenty są „w praktyce wyprzedane na czas przyszły”.

Prognoza na Q4 FY2026

Wytyczne na Q4 zakładają przychody netto w przedziale 960 mln USD–1,01 mld USD oraz marżę operacyjną na poziomie 35%–36%. Dalszy wpływ na wyniki ma przewaga cenowa.

Kto jeszcze stoi po tej samej stronie ograniczeń

Hurlston wskazał, że NVIDIA zainwestowała zarówno w Lumentum, jak i w „jednego z naszych największych konkurentów”, który również ma „imponujące możliwości produkcji InP”. Tym konkurentem jest Coherent (NYSE:COHR). Spółka otrzymała od NVIDIA 2 mld USD na inwestycje badawczo-rozwojowe (R&D).

Coherent jest na dobrej drodze, by do końca 2026 roku podwoić własną produkcję InP, a następnie – w 2027 roku – podwoić ją jeszcze raz.

Datacenter i Communications odpowiadają obecnie za 75% przychodów, wobec 41% rok wcześniej.

AXT (NASDAQ:AXTI) to spółka skupiona na podłożach (substratach). CEO Morris Young zakończył rundę podniesienia kapitału o wartości 632,5 mln USD, aby sfinansować moce produkcyjne InP w Tongmei, a jednocześnie ostrzegł, że „moce produkcyjne staną się kluczowym czynnikiem umożliwiającym”.

Applied Optoelectronics (NASDAQ:AAOI) jest powiązane z transceiverami: przychody datacenter w Q1 wyniosły 81,4 mln USD, czyli ponad dwa razy więcej rok do roku.

Spadki kursów mimo rosnącego popytu

Chociaż w ujęciu od początku roku (YTD) grono tych spółek notowało wzrosty, to w ostatnim miesiącu wszystkie cztery akcje wyraźnie spadły. Lumentum (LITE) spadło o 22,3%, Coherent (COHR) o 37,6%, AXT (AXTI) o 39,9%, a Applied Optoelectronics (AAOI) o 35,7%. Jeśli wezwanie Hurlstona dotyczące niedoboru okaże się trafne, to w praktyce fundamenty mogą zaczynać „odjeżdżać” od tego, co widać na wykresach kursów.