Kupuję Meta — marże i przepływy pieniężne poradzą sobie z wydatkami inwestycyjnymi

Przyznaję wprost: kupiłem akcje Meta Platforms (NASDAQ:META) w zeszłym tygodniu. Będę dokupywać dalej, jeśli rozmowy o wydatkach inwestycyjnych (capex) wokół wyników za drugi kwartał pchną kurs w dół. Spółka dostarcza dowody, że jej podstawowy silnik biznesowy jest silniejszy niż szum wokół wydatków na AI, i na tych dowodach buduję kolejne zakupy.

Podstawy, które skłaniają mnie do kupna, są trzy.

Po pierwsze, silnik reklamowy. W I kwartale 2026 przychody osiągnęły 56,31 mld USD, czyli wzrost o 33,1% rok do roku. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 10,44 USD i był piątym kolejnym przebiciem oczekiwań (estymata 6,66 USD). Zysk operacyjny wzrósł do 22,87 mld USD, a marża operacyjna utrzymała się na 41,4%. Przychody z reklam wyniosły 55,02 mld USD; to one dźwigają wyniki, podczas gdy kwartalna strata Reality Labs na poziomie 4,03 mld USD tylko nieznacznie obciąża rachunek zysków i strat. Wyświetlenia reklam wzrosły o 19% rok do roku, a średnia cena za reklamę o 12% — oba czynniki rosną równocześnie, co wzmacnia moją tezę.

Po drugie, bilans. Wskaźnik dług/kapitał własny wynosi 0,386. Pokrycie odsetek (interest coverage) to 71,5x. Środki pieniężne na koncie to 23,43 mld USD wobec aktywów o wartości 395,25 mld USD. Rentowność kapitału własnego (ROE) sięga 30,24%, a zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) 20,69%. Gdy firma zapowiada, że może wydać 125–145 mld USD na wydatki inwestycyjne w ciągu roku (wcześniej podano zakres 115–135 mld USD), chcę widzieć, że można to udźwignąć bez nadmiernego obciążenia finansowego. Te liczby dają mi pewność, że Meta może to sfinansować.

Po trzecie, zwrot kapitału dla akcjonariuszy. W roku finansowym 2025 skupy akcji wyniosły 26,25 mld USD. Dywidenda kwartalna to 0,53 USD na akcję, co przekłada się na około 1,34 mld USD na kwartał. Wskaźnik wolnych przepływów pieniężnych daje realne pieniądze właścicielom w czasie budowy AI — FCF yield to 3,53%.

W skrócie: wolne przepływy pieniężne wzrosły o 12% do 12 mld USD. Dokładniej, w I kwartale wolne przepływy pieniężne wzrosły o 11,7% do 12,39 mld USD, mimo że capex skoczył o 46,8%. To pokazuje, że Meta finansuje rozbudowę AI z pozycji siły operacyjnej.

Dlaczego wybieram Meta, a nie oczywiste alternatywy? Mam już Alphabet (NASDAQ:GOOGL) i nie dokupiłem więcej, bo marża operacyjna Meta na poziomie 41,4% i ROE 30,24% dają czyściejszy profil zwrotu z kapitału niż inne spółki reklamowe, które trzymam. Przyjrzałem się Snap (NYSE:SNAP) i nie widzę scenariusza konkurującego ze skalą Meta — 3,56 mld dziennych aktywnych użytkowników rodziny aplikacji to istotna przewaga.

W debacie o wycenie w obszarze AI uczestnicy na Polymarket przypisują 82% szans, że Meta zakończy 2026 rok wyższą wyceną niż OpenAI. Rynek już częściowo stawia na incumbenta w tym etapie wyścigu.

Rzeczywiste ryzyko jest proste: wydatki inwestycyjne. Całoroczny capex na 2026 r. został podniesiony do 125–145 mld USD z wcześniejszych 115–135 mld USD, powołując się na wyższe ceny komponentów i koszty centrów danych. Po raporcie za IV kwartał 2025 kurs akcji spadł o 8,55% w dniu wyników, gdy pojawiła się informacja o podniesieniu capex. Spadek o 7,87% w ciągu tygodnia przed bieżącym raportem Q2 pokazuje, że rynek ponownie odgrywa tę reakcję. Traktuję to poważnie. Nadal jednak kupuję, bo Q1 pokazał wzrost FCF mimo znaczącego wzrostu capex.

To wciąż spółka typu "compounder" (spółka, która systematycznie zwiększa wartość przez reinwestowanie zysków), notowana przy wskaźniku P/E 22, z publicznością 3,56 mld osób, marżą operacyjną 41,4% i bilansem, który może wchłonąć wydatki na AI bez konieczności rezygnacji z dywidendy czy skupu akcji. Będę dalej dokupywać, dopóki jedna z tych kluczowych liczb nie się nie załamie.