Kontrakty na stopy Fed obniżyły szanse na wrześniową podwyżkę

Dane o zatrudnieniu w USA za lipiec skłoniły rynki finansowe do obniżenia prognoz dotyczących podwyżki docelowych stóp procentowych przez Rezerwę Federalną podczas wrześniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Stało się to po tygodniu, w którym kilku przedstawicieli Fed opowiadało się za podwyżką stóp w celu ograniczenia uporczywie wysokiej inflacji.

Rynek kontraktów terminowych wycenia obecnie mniej niż 50% szans na podwyżkę stóp podczas najbliższego posiedzenia FOMC. Inwestorzy nie są też zgodni co do tego, na jakim poziomie Fed zakończy rok. Dane pokazały, że amerykańska gospodarka straciła w lipcu 23 tys. miejsc pracy, a stopa bezrobocia spadła nieznacznie z 4,2% w czerwcu do 4,1%. Spadek ten wynikał jednak z mniej korzystnego zjawiska, czyli odpływu części pracowników z rynku pracy.

Pogorszenie warunków zatrudnienia wskazuje, że względna stabilność rynku pracy może być bardziej podatna na osłabienie, niż wcześniej zakładano.

Dane LSEG pokazują, że rynek kontraktów terminowych wycenia obecnie 43,9% szans na zaostrzenie polityki Fed we wrześniu, w porównaniu z 57% przed publikacją raportu o zatrudnieniu. Prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian w przyszłym miesiącu wzrosło do 60,4%, wobec 43,2% tuż przed publikacją danych.

W ubiegłym tygodniu FOMC zagłosował za utrzymaniem przedziału docelowej stopy funduszy federalnych, czyli głównego narzędzia Fed do realizacji celów dotyczących zatrudnienia i inflacji, na poziomie od 3,5% do 3,75%. Trzech przedstawicieli komitetu sprzeciwiło się tej decyzji i opowiedziało za podwyżką stóp.

Fed utrzymał stopy bez zmian, mimo że inflacja nadal przekraczała jego cel wynoszący 2%. Główny wskaźnik inflacji stosowany przez Rezerwę Federalną, czyli indeks cen wydatków konsumpcyjnych (PCE), wzrósł w czerwcu o 3,7% rok do roku.

Zaostrzenie tonu Fed

W dniach po posiedzeniu Fed kilku przedstawicieli banku centralnego wyraziło zdecydowane poparcie dla podwyżki stóp albo gotowość do zaostrzenia polityki, zależnie od dalszego rozwoju sytuacji w gospodarce.

Przekonanie, że Fed może podnieść stopy, wynikało częściowo z oceny przedstawicieli banku centralnego, że rynek pracy pozostaje stabilny. Dawałoby to bankowi centralnemu przestrzeń do skoncentrowania się na inflacji.

Relatywnie słabe dane o zatrudnieniu w ubiegłym miesiącu komplikują tę ocenę. Prezes Banku Rezerwy Federalnej w Richmond Thomas Barkin powiedział po publikacji raportu, że był on „bardzo zgodny z tym, jak postrzegam rynek pracy: nie jest ani luźny, ani napięty”.

Choć rynek kontraktów terminowych obniżył oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki pieniężnej przez Fed, część analityków ostrzegła, że nie musi to odzwierciedlać sposobu myślenia przedstawicieli banku centralnego.

„Raport za lipiec i korekty w dół danych za wcześniejsze miesiące podważają przekonanie, że rynek pracy jest stabilny. Warto jednak pamiętać, że przedstawiciele Fed w ostatnich miesiącach wskazywali, iż tempo wzrostu zatrudnienia potrzebne do utrzymania bezrobocia na stabilnym poziomie jest dość niskie” — powiedział Omair Sharif, prezes firmy prognostycznej Inflation Insights.

„Nie jestem pewien, czy dzisiejsza negatywna niespodzianka w danych wyraźnie wpłynie na decyzję komitetu, który znacznie uważniej obserwuje dane o inflacji i wydaje się gotowy podnieść stopy, jeśli odczyty inflacji za lipiec i sierpień okażą się wysokie” — dodał.

Analitycy Citibanku stwierdzili, że „słabsze dane z rynku pracy i oczekiwane niższe odczyty inflacji sprawią, że przedstawiciele Fed ponownie będą musieli równoważyć ryzyko wzrostu inflacji z ryzykiem pogorszenia sytuacji na rynku pracy”.

„Podwyżki stóp są mało prawdopodobne. Nadal uważamy, że następnym ruchem będzie obniżka, a naszym podstawowym scenariuszem jest jej przeprowadzenie w październiku” — napisali ekonomiści Citibanku.