KLA, onsemi i Nova tracą na giełdzie po sygnale o HBM

W trakcie popołudniowej sesji część akcji spadła, a tłem był raport, zgodnie z którym SK Hynix zwalnia z rozbudową pamięci typu high-bandwidth memory (HBM). To uderzyło w cały „kompleks” spółek powiązanych z chipami dla AI.

Sprzedaż zaczęła się w Azji, gdy notowania SK Hynix oraz Samsunga spadły po ponad 12%. Indeks KOSPI zsunął się o ok. 10% i na rynku uruchomiono 20-minutowy mechanizm circuit breaker. Następnie przecena dotarła do Europy: ASML spadł o 5%, a Infineon, ASM International i STMicroelectronics traciły w przedziale 5–8%. W USA po tym, jak dzień wcześniej Philadelphia Semiconductor Index zakończył notowania na rekordowym poziomie, indeks rozpoczął sesję z ok. 7-procentowym spadkiem.

Na pierwszy rzut oka nagłówek brzmi niekorzystnie dla AI, ale sedno doniesienia dotyczy marż, a nie popytu. SK Hynix ma celowo spowolnić wdrażanie HBM4, aby przeznaczyć moce przerobowe na klasyczne DRAM. Koreańscy analitycy wskazali, że różnica w marżach to ponad 15 punktów na korzyść DRAM – i podkreślili, że braki na tym rynku wypychają marże wyżej niż w segmencie HBM.

HBM to pamięć montowana w akceleratorach AI Nvidii, więc sygnał o „spowolnieniu HBM” automatycznie uruchomił obawy, że tempo budowy infrastruktury AI może słabnąć. Rynek zareagował odruchowo sprzedażą. Bardziej precyzyjny odczyt ma jednak wskazywać, że wszyscy trzej producenci pamięci działają na rynku napiętym pod względem podaży. Samsung wskazywał wzrost cen DRAM o 146% w I kwartale, a SK Hynix – wzrost w ujęciu „mid-60%”. Zdaniem obserwatorów utrzymuje się więc presja cenowa sprzyjająca sprzedającym.

W tle przeceny pojawił się też drugi czynnik: realizacja zysków po bardzo dynamicznym rajdzie. Micron urósł o ok. 300% od początku roku, a inwestorzy zaczęli na nowo oceniać scenariusz stóp procentowych. Wyceny rynkowe zaczęły zakładać do grudnia podwyżki Fed o 50 pb w związku z napływem nowych oczekiwań po zmianach personalnych, a kapitałochłonne inwestycje w AI finansowane długiem trudniej uzasadnić przy rekordowych wycenach. Potwierdzeniem tej dywersyfikacji było to, że spółki od pamięci dostały najmocniej: Micron spadł o 11%, podczas gdy Nvidia osunęła się tylko o ok. 3,6%. Wedbush określił ruch jako potencjalną okazję zakupową przy założeniu, że popyt korporacyjny pozostaje stabilny.

Wśród spółek, których kursy zostały zauważalnie dotknięte, znalazły się m.in.:

• KLA Corporation (NASDAQ: KLAC) spadła o 9,1%.
• onsemi (NASDAQ: ON) spadło o 9,4%.
• Nova (NASDAQ: NVMI) spadła o 8,8%.

onsemi (ON) — szerszy kontekst

Akcje onsemi są bardzo zmienne. W ciągu ostatniego roku odnotowano 28 notowań, w których dzienna zmiana przekroczyła 5%. Dzisiejszy ruch sugeruje, że rynek uznał tę informację za istotną dla notowań, ale bez zmiany fundamentalnej oceny biznesu.

Wcześniejszy impuls na półprzewodnikach

Około 21 godzin wcześniej spółka korzystała z innego wyraźnego katalizatora: kurs wzrósł o 6,6%, po tym jak Philadelphia Semiconductor Index ustanowił nowy rekord, mimo że szerszy Nasdaq tracił. Tego dnia reakcja wiązała się z premierą przez Nvidię kolejnej platformy Vera Rubin podczas ISC High Performance 2026 w Hamburgu, co uruchomiło reakcję łańcuchową w łańcuchu dostaw dla chipów i serwerów AI.

Nvidia zaprezentowała Vera Rubin jako platformę „world-class supercomputers for science”. Firma podawała, że system ma oferować ponad 7 exaflops wydajności AI, 5 petaflops natywnego FP64 oraz do 144 GPU w pojedynczym racku. Platforma miała zastąpić generację Blackwell Ultra. Prezes Jensen Huang określił ją jako „nowy instrument dla nauki”. Kluczowo, Nvidia wskazała partnerów, którzy budują rozwiązania systemowe: Bull, Dell, GIGABYTE, HPE oraz Supermicro. Najmocniej zareagowały właśnie te podmioty. Super Micro zwyżkowało o 11–16% po przedstawieniu projektu chłodzenia cieczą oraz możliwości skalowania do 1 152 GPU Rubin w pojedynczej jednostce. Dell rósł o ok. 5% dzięki serwerowi PowerEdge XE8812, który ma zasilać Doudna – kolejny sztandarowy superkomputer amerykańskiego Department of Energy w Lawrence Berkeley National Laboratory.

Druga „noga” przyszła z rynku pamięci

Równolegle Micron rósł o blisko 5% przed publikacją wyników w późniejszym tygodniu, kontynuując serię, która doprowadziła kurs do poziomu bliskiego 300% zysku od początku roku. Wsparciem były podwyżki celów cenowych analityków: Needham do 1 550 USD oraz Bernstein do 1 300 USD, które akcentowały, że najważniejszym testem dla AI pamięci jest właśnie najbliższa publikacja. SanDisk zyskał 4%, a Intel rósł o 3,8%.

Równoległe sygnały z rynku: chipy vs software

W trakcie sesji widoczne było zjawisko rozdźwięku. Nvidia notowała zasadniczo stabilnie lub minimalnie w dół, a jednocześnie Nasdaq spadał, obciążony m.in. ruchem Alphabet o 5,6% i spadkiem Microsoftu o 1,4%. Tę reakcję wiązano z obawami dotyczącymi regulacji oraz potencjalnych zakłóceń w oprogramowaniu. Nie był to więc szeroki rajd technologiczny, tylko selektywna rotacja w stronę półprzewodników i infrastruktury sprzętowej dla AI. Inwestorzy wyraźnie rozdzielali spółki budujące zaplecze AI (za to były premiowane) od firm software’owych i platformowych, które – w ocenie inwestorów – mogą być najbardziej narażone na skutki wdrażania AI (te były wyprzedawane).

onsemi w ujęciu rocznym

onsemi jest na plusie o 109% od początku roku, ale przy kursie 118,63 USD akcje pozostają o 11,4% poniżej 52-tygodniowego maksimum z czerwca 2026 na poziomie 133,93 USD. Inwestor, który kupił akcje onsemi o wartości 1 000 USD pięć lat temu, miałby dziś po takiej wycenie majątek w wysokości 3 214 USD.