Kevin Warsh debiutuje w Sintrze. Cramer oczekuje spokojnego wystąpienia

Kevin Warsh występuje dziś w Sintrze w Portugalii na rundzie dyskusyjnej u boku prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde oraz szefów Banku Anglii i Banku Kanady.

Jim Cramer oczekuje, że debiut będzie celowo mało sensacyjny. Według niego celem wystąpienia jest podkreślenie ciągłości polityki, a nie zaskakiwanie rynków. Cramer powiedział: „Czy ma nas zaskoczyć? To mało prawdopodobne.”

Górny pułap docelowej stopy federal funds wynosi 3,75% i pozostaje niezmieniony od 10 grudnia 2025 roku, po trzech obniżkach w ciągu około sześciu tygodni zeszłej jesieni. Taki poziom stóp sprzyja przemówieniu o filozofii polityki pieniężnej, a nie niespodziewanemu zwrotowi ogłoszonemu na zagranicznej konferencji.

Cramer odwołuje się do praktyki Boba Rubina — odpowiadać na każde pytanie, nie tworząc sensacji. W jego ocenie Warsh pójdzie tą samą drogą i doda drugi wymiar przekazu: sygnał o instytucjonalnej niezależności od administracji prezydenckiej, którą Cramer określił jako „silnie niepopularną”. Warsh ma też dążyć do uporządkowania komunikacji Rezerwy Federalnej, z rzadszymi wystąpieniami prezesów banków regionalnych w telewizji między posiedzeniami.

Cramer wcześniej kilkakrotnie wypowiadał się o Warshu. 27 kwietnia mówił, że nadchodzący przewodniczący Kevin Warsh jest zwolennikiem niższych stóp procentowych. 17 kwietnia wyraził nadzieję, że pod kierownictwem Kevina Warsha Rezerwa Federalna obniży stopy, co mogłoby pobudzić rynek mieszkaniowy. Jednak to nie w Sintrze ogłasza się takie zwroty polityki.

Na rynkach panuje relatywny spokój. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosi 4,47% i nieznacznie spadła z czerwcowego szczytu 4,51% z 22 czerwca. Cramer stosuje uproszczenie: „dziesięciolatek blisko 4,5%, długa obligacja blisko 5%”. Traderzy nie oczekują gwałtownego wstrząsu.

Główną przeszkodą dla zapowiedzi obniżek stóp jest inflacja. Preferowany przez Fed wskaźnik, bazowy PCE (core PCE), wyniósł w maju 2026 r. 130,08, rosnąc o 0,3% miesiąc do miesiąca, i znajduje się w 90,9 percentylu rozkładu z ostatniego roku. Z tego powodu Warsh nie może swobodnie zapowiadać cięć stóp, nawet jeśli by tego chciał.

Dodatkowe sygnały rynkowe są mieszane. Dane ADP dotyczące zatrudnienia były nieco słabsze od oczekiwań. Krzywa 10Y-2Y spłaszczyła się do 0,30%, poniżej 12-miesięcznej średniej 0,547%. Rynki obligacji wyceniają ostrożność.

Dla inwestorów kluczowe będzie to, jak Warsh odpowie na pytania o presję polityczną, ile dystansu zaznaczy wobec pozostałych członków Rady oraz czy użyje określenia „zasadniczy” w sposób podobny do tego, w jaki Rubin używał określenia „silny dolar”. Jeśli wystąpienie będzie czyste i opanowane, rozmowy o obniżkach stóp przesuną się na następne posiedzenie FOMC. Jeśli Warsh się potknie i trafi do nagłówków, spokojna rentowność 10-letnich papierów i poziom VIX wynoszący 16 mogą szybko zareagować.