KE Holdings: zysk rośnie mimo spadku przychodów. Co to oznacza dla inwestorów BEKE?

W sierpniu 2026 roku KE Holdings Inc. opublikowała wyniki za pierwszą połowę roku. Przychody wyniosły 43 431,45 mln CNY, wobec 49 338,98 mln CNY rok wcześniej. Zysk netto wzrósł natomiast do 3 878,37 mln CNY z 2 156,84 mln CNY. Wyraźnie zwiększył się również zarówno podstawowy, jak i rozwodniony zysk na akcję z działalności kontynuowanej.

Poprawa zysku wynikała z wyższej rentowności netto oraz wzrostu efektywności dzięki rozwiązaniom opartym na sztucznej inteligencji. Lepsze wyniki mimo niższych przychodów wzmocniły optymizm analityków dotyczący przyszłych zysków i postępów operacyjnych spółki.

Inwestorzy, którzy kupują akcje KE Holdings, zakładają, że platforma wykorzystująca sztuczną inteligencję pomoże przekształcić znajdujący się pod presją chiński rynek mieszkaniowy w bardziej efektywny i rentowny biznes, nawet jeśli liczba transakcji pozostanie niska. Najnowsze wyniki półroczne wspierają oczekiwanie, że spółka będzie odporna na presję na zyski w najbliższym czasie. Jednocześnie pokazują główne ryzyko: dalsze osłabienie rynku nieruchomości i wyższe odpisy na złe długi mogą ograniczyć wzrost, jeśli sytuacja jeszcze się pogorszy.

W czerwcu 2026 roku spółka rozpoczęła realizację dużego programu skupu akcji własnych. Obejmuje on do 349 377 597 akcji, czyli 10% wyemitowanego kapitału. W połączeniu z rosnącymi zyskami i poprawą marż program może zwiększyć wpływ wzrostu zysku na wyniki przypadające na jedną akcję. Jednocześnie zwiększa znaczenie ryzyka, że jakość kredytów, zwłaszcza w zakresie złych długów na wrażliwym rynku nieruchomości, okaże się gorsza od oczekiwań.

Za poprawą marż nadal kryją się jednak zagrożenia. Należą do nich rosnące ryzyko złych długów oraz słabsze przychody z usług remontowych i wynajmu.

Prognozy dla KE Holdings zakładają, że w 2029 roku spółka osiągnie 102,8 mld CNY przychodów i 9,0 mld CNY zysku. Oznaczałoby to średni roczny wzrost przychodów o 5,0% oraz zwiększenie zysku o około 4,3 mld CNY względem obecnego poziomu 4,7 mld CNY.

Na podstawie tych prognoz szacowana wartość godziwa akcji KE Holdings wynosi 23,43 USD. Oznacza to potencjał wzrostu o 28% względem bieżącej ceny.

Najbardziej optymistyczni analitycy zakładali wcześniej, że przychody spółki mogą sięgnąć około 111,9 mld CNY, a zysk 9,8 mld CNY. Wzrost zysku w pierwszej połowie 2026 roku mimo niższej sprzedaży pokazuje siłę poprawy marż wspieranej przez sztuczną inteligencję. Jednocześnie dalsze inwestycje w sztuczną inteligencję pozostają ważnym źródłem niepewności, dlatego optymistyczne założenia dotyczące marż mogą znacząco różnić się od ostrożniejszych ocen ryzyka związanego z realizacją planów spółki.