JP Morgan: David Kelly uważa, że rynek jest „dobry dla akcji” mimo ryzyk inflacji

JPMorgan Asset Management rekomenduje inwestorom, aby w drugiej połowie 2026 r. utrzymywali ekspozycję na akcje oraz inne aktywa o wyższym ryzyku. Spółka argumentuje to trwającym boomem na rozwiązania związane z AI oraz relatywnie dobrą kondycją konsumpcji, mimo utrzymującej się presji inflacyjnej.

David Kelly, dyrektor ds. globalnej strategii w JPMAM, mówił, że „dobre wieści” w scenariuszu bazowym są takie, iż gospodarka ma się wzmocnić w połowie roku. Jego zdaniem na wzrost mogą wpływać m.in. zwroty z podatku dochodowego oraz czeki stymulacyjne z Waszyngtonu, poza wydatkami na technologie AI.

Jednocześnie Kelly zwrócił uwagę na możliwą zmianę układu politycznego po wyborach mid-term. Wskazał, że Demokraci mogą przejąć kontrolę nad Izbą Reprezentantów, co rodzi pytania o przyszłe czeki stymulacyjne w 2027 r.

Kelly ocenił sytuację wprost: „To jest w porządku dla Amerykanów; to świetna gospodarka dla rynku akcji”. Podkreślił też, że nie prognozuje recesji, a motorem pozostają tzw. efekt bogactwa (wealth effect) oraz boom na AI.

Strateg ostrzegł jednak przed ryzykiem koncentracji. Zwrócił uwagę, że USA są już czwarty rok w bardzo silnym rynku byka, ale kolejne załamanie może koncentrować się na sektorze, który aktualnie zbiera największą „hype”. Powiedział, że „to ma wszystko wspólnego z AI”.

W poniedziałkowym raporcie z 2026 midyear outlook JPMorgan Asset Management zasugerował jednocześnie, by rozważyć bardziej defensywne alternatywy w celu dywersyfikacji. Wśród kierunków wskazano m.in. nieruchomości, transport oraz infrastrukturę.

Wątek giełdowej gorączki i akcji technologicznych

W tle tych ocen pojawiła się też dyskusja po wyraźnej przecenie spółek technologicznych i chipów w ubiegłym tygodniu. Zmiany nastrojów pojawiły się m.in. przed bardzo oczekiwanym IPO Space Exploration Technologies Corp.

Tom Lee z Fundstrat uznał, że spadek może być „zdrową” konsolidacją. Stwierdził, że szerszy trend wzrostowy nadal pozostaje nienaruszony i zbagatelizował obawy, jakoby wielka oferta SpaceX miała oznaczać szczyt rynku. Argumentował, że powszechna wiara w szczyt zwykle oznacza, iż rynek wcale jeszcze tam nie jest.

Z kolei Steve Neamtz, CEO Yorkville America Equities zarządzającego Truth Social Funds powiązanymi z Trump Media & Technology Group, zwrócił uwagę, że mimo rekordowych poziomów głównego indeksu, ponad 300 spółek notowanych w funduszach handluje istotnie poniżej swoich maksimów wszech czasów. Jego zdaniem to wskazuje na niewykorzystany potencjał i zachęca, by patrzeć szerzej niż wyłącznie na akcje technologiczne.

Neamtz podkreślił też wątek obronnych sektorów: wymieniał defensywne branże, zakłady na nieruchomości na południu USA (Sun belt) oraz amerykańskich producentów energii jako „magazyn” dla trwałej historii wzrostu w USA.

Budowa odpornego portfela

Kelly i pozostali komentatorzy akcentują, że utrzymanie odpornego portfela wymaga patrzenia dalej niż jedna historia inwestycyjna czy jeden rynek. Cykle gospodarcze zmieniają się, sektory rosną i tracą tempo, a żaden pojedynczy składnik portfela nie sprawdza się w każdej fazie.

W praktyce dywersyfikacja może oznaczać łączenie ekspozycji na różne klasy aktywów, aby łatwiej zarządzać ryzykiem i szukać stabilniejszych wyników w długim horyzoncie.