Jim Cramer nadal narzeka na niskie wskaźniki JPMorgan i Wells Fargo

Banki JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) i Wells Fargo & Company (NYSE:WFC) wielokrotnie pojawiały się na radarze Jima Cramera w 2026 roku. W przypadku JPMorgan Cramer kilka razy podkreślał, że akcje spółki są niedowartościowane pod względem wskaźnika ceny do zysku (P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za każdą jednostkę zysku spółki. Jeśli chodzi o Wells Fargo, Cramer uważa, że strategie wdrażane przez prezesa Charliego Scharfa nie przełożyły się jeszcze na odpowiednio wysoki wskaźnik wyceny. 17. dnia miesiąca ponownie przekonywał, że wskaźniki obu banków są zbyt niskie:

„Uważam, że JPMorgan jest nadal skrajnie niedowartościowany. Tak, zaliczyłem JPMorgan do spółek, które chciałbym mieć. Wskaźnik P/E na poziomie 15, a bank robi wszystko właściwie. Co on robi na tym poziomie? Dlaczego?

Uważam, że skoro JPMorgan zyskuje 12% w roku, w którym może stać się dominującą instytucją bankową na świecie, to nie ma sensu. Co myślą inwestorzy, kiedy sprzedają akcje? Że skoro wskaźnik wynosi 14-krotność zysków, to spadnie do 13-krotności?

Jestem też zwolennikiem Wells Fargo. Charlie Scharf to jeden z najbystrzejszych umysłów w branży, a akcje banku spadły w tym roku o 4%. Szukacie okazji? Wskaźnik P/E wynosi 12. Kiedy Buffett bardzo cenił ten bank, wskaźnik nie wynosił 12, lecz 10 w 1990 roku”.

W przypadku Wells Fargo & Company ważnym wydarzeniem była decyzja Rezerwy Federalnej o zniesieniu limitu aktywów w czerwcu 2025 roku. Ograniczenie nie pozwalało bankowi zwiększać aktywów powyżej 1,95 bln USD, co hamowało jego rozwój.

Jedną z inicjatyw kierowanych przez Scharfa jest rozwój bankowości korporacyjnej i inwestycyjnej. Oba obszary zyskały dzięki dołączeniu do banku doświadczonych menedżerów. Skutki zniesienia limitu aktywów były widoczne również we wzroście kredytów Wells Fargo. W drugim kwartale wartość kredytów zwiększyła się o 12% rok do roku, do 1 bln USD.

Przychody z opłat za bankowość inwestycyjną wzrosły o 35%, do 939 mln USD. Przychody segmentu Markets, obejmującego działalność rynkową banku, zwiększyły się o 24%, do 2,2 mld USD. Wyniki te tłumaczą optymizm Cramera wobec Wells Fargo.

Jednocześnie przeszłość Wells Fargo nadal obciąża bank. W drugim kwartale koszty osobowe wzrosły do 8 mld USD, ponieważ bank musiał utrzymywać zespoły odpowiedzialne za zgodność z przepisami i ocenę ryzyka.

Segment Markets radził sobie dobrze, ale po wyłączeniu jego wpływu dochód odsetkowy netto Wells Fargo wzrósł tylko o 2%. Dochód odsetkowy netto to różnica między odsetkami otrzymywanymi przez bank a odsetkami wypłacanymi przez niego. Na wynik wpłynęły między innymi zmiany oprocentowania depozytów oraz przesunięcia na krzywej dochodowości, która pokazuje relację między rentownością obligacji a terminem ich zapadalności.

Wyniki JPMorgan Chase z drugiego kwartału również pokazują, dlaczego Cramer krytykuje niski wskaźnik wyceny banku. Zysk netto wzrósł w tym okresie do 21 mld USD z 14,9 mld USD rok wcześniej.

Po odjęciu jednorazowych zdarzeń, w tym 1 mld USD zysków z inwestycji oraz 4,6 mld USD zysków związanych z Visa, zysk netto JPMorgan nadal wynosił 16,9 mld USD.

JPMorgan odnotował podobną dynamikę jak Wells Fargo w segmentach Markets i bankowości inwestycyjnej. Przychody segmentu Markets wzrosły o 35%, a opłaty za bankowość inwestycyjną zwiększyły się o 30%.

Skala działalności JPMorgan pozwoliła również segmentowi zarządzania majątkiem zwiększyć aktywa pod zarządzaniem o 18%, do 5,1 bln USD. Aktywa pod zarządzaniem to środki klientów, którymi bank lub firma inwestycyjna zarządza w ich imieniu.

Wzrost wiązał się jednak z wyższymi kosztami. Koszty nieodsetkowe zwiększyły się o 15%, a dochód odsetkowy netto po wyłączeniu segmentu Markets wzrósł o 4%. Ten wynik i tak był lepszy niż w Wells Fargo.

Problemy pojawiły się również w działalności konsumenckiej JPMorgan, która działa w wymagającym otoczeniu. Bank utworzył 2,1 mld USD rezerw na straty kredytowe, czyli środków zabezpieczonych na wypadek niespłacenia kredytów przez klientów.

Sezonowy charakter bankowości inwestycyjnej i działalności Markets mógł poprawić bieżące wyniki JPMorgan. Jednocześnie powolny wzrost podstawowego dochodu odsetkowego netto w połączeniu z wysokimi kosztami może w przyszłości ograniczać rezultaty banku.

Fundusze hedgingowe wyraźnie częściej posiadały akcje JPMorgan niż Wells Fargo. Spośród 1 022 funduszy monitorowanych przez Insider Monkey w pierwszym kwartale 131 miało udziały w JPMorgan. W przypadku Wells Fargo było to 82 fundusze.

Pod względem wyceny terminowy wskaźnik ceny do zysku Wells Fargo wynosił 11,71, podczas gdy dla JPMorgan było to 14,79. Odsetek akcji w wolnym obrocie objętych krótką sprzedażą, czyli zakładem na spadek kursu, był w przypadku obu banków nieistotny.