Oprogramowanie z rekordową przewagą nad producentami chipów

Akcje spółek z sektora oprogramowania są blisko rekordowych poziomów. Producenci chipów nadal pozostają w bessie, z wyjątkiem Nvidii (NVDA), która w praktyce nie dołączyła do tego trendu.

Zmiana kierunku nastąpiła niemal dokładnie tego samego dnia. Akcje spółek półprzewodnikowych osiągnęły szczyt 22 czerwca. W tym samym czasie sektor oprogramowania znalazł dno. Rozpoczęło to odwrócenie trendu o skali wielu bilionów USD, które popchnęło obie grupy w niemal idealnie przeciwnych kierunkach.

Po wyłączeniu największych spółek różnica jest szczególnie widoczna. Równo ważony fundusz ETF SPDR S&P Software & Services (XSW), czyli fundusz, w którym każda spółka ma podobny udział, zyskał od 22 czerwca około 24%. Równo ważony fundusz SPDR S&P Semiconductor (XSD) stracił w tym czasie około 24%.

Różnica wynosząca niemal 50 punktów procentowych jest największą porównywalną przewagą sektora oprogramowania nad producentami chipów w historii tych funduszy ETF, sięgającej 2011 roku. Równo ważony ETF spółek programistycznych mocno zyskał, podczas gdy podobny fundusz skupiający producentów chipów gwałtownie spadł.

Nie jest to wyłącznie efekt konstrukcji indeksów. W koszyku 45 spółek programistycznych przygotowanym przez Yahoo Finance 37 notuje wzrost od 22 czerwca. W grupie 60 spółek półprzewodnikowych aż 59 jest w tym okresie na minusie.

Skala zaangażowanego kapitału jest ogromna. Sama wartość rynkowa Microsoftu (MSFT) wzrosła od początku roku o niemal 900 mld USD. Micron (MU), Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), Arm (ARM) i AMD (AMD) straciły łącznie około 950 mld USD wartości rynkowej.

W całym zestawieniu spółki programistyczne zwiększyły wartość rynkową o około 1,5 bln USD, podczas gdy producenci chipów stracili około 2,6 bln USD.

Mark Newton, szef strategii analizy technicznej w Fundstrat, uważa, że sektor oprogramowania wcześniej przeszedł przez okres największej presji.

„Ta korekta jest już za nimi i teraz akcje zaczęły zachowywać się znacznie lepiej” – powiedział.

Wiosną spółki programistyczne próbowały przejąć przewodnictwo od producentów chipów, ale ponownie je straciły. Tym razem sytuacja wygląda jednak inaczej. Salesforce (CRM) osiągnął dno 22 czerwca. Adobe (ADBE), ServiceNow (NOW) i Microsoft zanotowały minima w ciągu kolejnych trzech sesji. Micron osiągnął szczyt 25 czerwca.

Dane dotyczące indeksów z dłuższego okresu pokazują, jak nietypowa była ta zmiana lidera. Od 22 czerwca do piątku indeks S&P North American Technology Software Index zyskał około 19%, a Philadelphia Semiconductor Index stracił około 20%. W porównywalnych danych sięgających 1994 roku tylko w okresie szczytu bańki internetowej odnotowano większe dwumiesięczne różnice między oprogramowaniem a chipami. Wtedy jednak oba sektory rosły.

Obecna różnica jest największa w historii, ponieważ tym razem akcje spółek programistycznych zyskują, podczas gdy akcje producentów chipów spadają.

Na tym tle wyróżnia się Nvidia (NVDA). W poniedziałek akcje spółki zanotowały najgorszą sesję od lipca, ale w ujęciu około czterech miesięcy praktycznie nie zmieniły poziomu. W tym samym czasie cały segment producentów chipów wyraźnie się osłabił. W kilku momentach wyprzedaży Nvidia zachowywała się bardziej jak największe spółki technologiczne, które uniknęły załamania w sektorze chipów, niż jak pozostali producenci półprzewodników.

Nvidia po raz pierwszy była notowana na obecnym poziomie cenowym pod koniec kwietnia.

Dlatego najbliższy tydzień publikacji wyników jest szczególnie interesujący. Nvidia opublikuje wyniki w środę. Po czterech miesiącach poruszania się w trendzie bocznym, gdy reszta sektora chipów mocno traciła, zdolność spółki do przeciwstawiania się wyprzedaży zostanie poddana ważnemu testowi.

Newton nie przekreśla jednak sektora półprzewodników.

„Warto posiadać spółki technologiczne. To technologia będzie napędzać tamtejszy rynek. Oczywiście to właśnie ten sektor odpowiada za większość siły wyników. Ta grupa jeszcze powróci” – powiedział.