Jazz Pharmaceuticals przerzuca uwagę na segment snu — czy akcje nadal są tanie?

Jazz Pharmaceuticals (JAZZ) znów jest częściej w centrum uwagi inwestorów. Stało się tak po tym, jak Axsome Therapeutics ujawniło złożenie do FDA wniosku dla AXS-12 w narkolepsji — co podkreśliło też ruch Sunosi z portfolio Jazz i skierowało uwagę z powrotem na szerszy obszar leków na zaburzenia snu w ramach działalności spółki.

Inwestorzy reagują na narrację o pipeline’ie Jazz w obszarach snu i onkologii wzrostem kursu o 9,1% w ciągu 1 miesiąca oraz łącznym zwrotem dla akcjonariuszy (total shareholder return) na poziomie 42,3% w 5 lat. Z kolei 119,3% w ujęciu 1 roku sugeruje, że w ostatnim czasie dynamika wzrostowa wyraźnie się wzmocniła.

Po wzroście o 119,3% w skali roku i po ruchu, który sprawia, że Jazz Pharmaceuticals jest tylko około 6% poniżej średniego celu analityków, napięcie dotyczy różnicy między niewielkim „zapasem” do wyceny a znacznie szerszym rozrzutem prognoz wartości godziwej.

Najczęściej omawiana narracja: 3,7% niedowyceny.

W przypadku najbardziej śledzonej narracji Jazz plasuje się jedynie nieznacznie poniżej swojej wyceny wartości godziwej wynoszącej 257,00 USD — jest ona wyższa niż ostatnie zamknięcie 247,53 USD. Oznacza to, że kluczową rolę odgrywa historia wzrostu, która ma uzasadniać tę różnicę.

Oczekiwane zatwierdzenie i wprowadzenie do sprzedaży wielu terapii (dordaviprone dla H3 K27M-mutant diffuse glioma oraz Zepzelca w pierwszej linii w ramach maintenance dla small cell lung cancer) mają napędzać nowe strumienie przychodów oraz wykorzystywać niezaspokojone potrzeby w rzadkich nowotworach. Ma to wspierać wzrost przychodów i poprawiać powtarzalność wyników.

Wycena wskazuje też, że przyszłe wyniki mają się rozwijać szybciej i stabilniej. Na model wpływają m.in. założenia dotyczące tempa osiągania zysków, utrzymania marż na odpowiednim poziomie (marże to relacja zysku do przychodów) oraz zastosowania wyższej „wielokrotności” przyszłych zysków w porównaniu do typowych wskaźników.

Jazz Pharmaceuticals nadal jednak stoi przed istotnymi ryzykami, w tym ryzykiem wygasania patentów, co może otworzyć drogę producentom generyków. Spółka jest też mocno uzależniona od kilku kluczowych premier z pipeline’u, które mają podtrzymywać wyniki w kolejnych latach.

Na tym tle inwestorzy oceniają, czy bieżąca wycena lepiej odzwierciedla potencjał spółki, czy raczej nie uwzględnia ryzyk związanych z lekami i przyszłymi wynikami.