Jak przejęcie Apogee przez AbbVie za 10,9 mld USD wpłynie na dywidendę?

22 czerwca AbbVie (NYSE: ABBV) ogłosiło, że kupi Apogee Therapeutics (NASDAQ: APGE) za 10,9 mld USD w gotówce.

Transakcja ma wzbogacić portfolio AbbVie o zumilokibart — obiecujący lek będący na etapie badań w leczeniu atopowego zapalenia skóry (eczemy). Część inwestorów odbiera ten ruch pozytywnie, ponieważ może to umocnić pozycję AbbVie w obszarze immunologii. Jednocześnie inni mogą obawiać się, że ze względu na skalę wydatków na to przejęcie transakcja wpłynie na program dywidendowy AbbVie — jeden z kluczowych atutów spółki.

W ocenie autora osoby nastawione na dochód nie muszą się martwić. Powód jest taki, że AbbVie sfinansuje przejęcie długiem, dzięki czemu zachowa swoje rezerwy gotówkowe. Spółka powinna utrzymać program dywidendowy, tak jak zrobiła to po wcześniejszych dużych przejęciach.

Poprzedni scenariusz, który mówi sporo

Drogie przejęcia mogą wywierać presję w dół na program dywidendowy, jeśli istotnie ograniczają gotówkę dostępną do wypłat dla akcjonariuszy. Ponieważ AbbVie zakończy 2025 rok z 17,8 mld USD wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow), pojawiają się obawy, że właśnie taka sytuacja może mieć miejsce. Warto jednak pamiętać, że AbbVie jest Dividend King, czyli firmą zwiększającą wypłatę dywidendy nieprzerwanie przez 50 (lub więcej) kolejnych lat — gdy uwzględni się także okres, w którym spółka działała pod skrzydłami Abbott Laboratories.

Zarząd jest zaangażowany w utrzymanie tej serii, ponieważ jeśli AbbVie przegapiłaby choćby jeden rok podwyżki dywidendy, musiałaby zaczynać od zera i liczyć na powrót do grona Dividend King w kolejne 50 lat. Dodatkowo AbbVie sfinansuje przejęcie długiem, więc nie ma ryzyka wyczerpania stanu gotówki.

Warto też prześledzić, jaki wpływ miało największe dotąd przejęcie w historii AbbVie — i jedno z największych w branży farmaceutycznej — na jej program dywidendowy. W maju 2020 roku spółka kupiła Allergan za 63 mld USD w mieszance gotówki i akcji. Ta duża transakcja nie zaszkodziła dywidendzie AbbVie. Od 2020 roku wypłaty wzrosły o 46,6%.

Biznes ma się poprawiać

Przejęcie Apogee Therapeutics może też doprowadzić do wprowadzenia zumilokibart. Produkt ten — jeśli będzie wspierał solidny wzrost przychodów, zysków i wolnych przepływów pieniężnych — może umocnić sytuację spółki i pomóc jej utrzymać program dywidendowy. Podobnie było w przypadku przejęcia Allergan: dzięki niemu spółka mogła poszerzyć i zdywersyfikować portfolio, a produkty takie jak franchise związany z Botoxem oraz Vraylar, lek na schizofrenię, pozwoliły jej przejść poza tzw. „patentowy klif” dla Humiry.

W efekcie to przejęcie można uznać za netto pozytywne dla AbbVie — zwłaszcza jeśli zumilokibart okaże się tak skuteczny, jak zakłada spółka. W międzyczasie AbbVie wciąż opiera się na dwóch największych filarach wzrostu: Skyrizi oraz Rinvoq, które mają zapewniać mocne wyniki finansowe. Firma wskazuje też na kilka innych obiecujących kandydatów z pipeline’u, w tym na obszar szybko rosnącego rynku leków wspierających redukcję masy ciała.

W kontekście tych czynników AbbVie pozostaje atrakcyjną propozycją dla inwestorów, zwłaszcza tych szukających dywidendy.

=== ABBVIE (NYSE: ABBV) ===

Wersja końcowa przekracza długością zakres roboczy z drafatu, a w Twoim materiale polskim nie ma dalszej części z oryginału (sekcja „Should you buy stock…”, fragment o Stock Advisor, podpisy i oświadczenia). Jeśli chcesz, uzupełnię resztę do pełnej zgodności z angielskim oryginałem po Twoim wklejeniu brakującego draftu lub jeśli mam przepisać całość — daj znać, czy mam tłumaczyć także fragmenty marketingowe i stopki.