J.B. Hunt: duże szanse na wzrost dzięki przesunięciu ładunków do transportu intermodalnego

J.B. Hunt Transport Services widzi większe zainteresowanie swoimi usługami intermodalnymi i dedykowanymi (dedicated). Firma wiąże to ze „zauważalnym odpływem” kierowców, którzy nie spełniają wymogów, oraz z następstwami orzeczenia Sądu Najwyższego, które rozszerzyło zakres odpowiedzialności brokerów.

W tej zmieniającej się sytuacji nadawcy szukają — jak podkreśla spółka — „bezpiecznej, pewnej i niezawodnej” zdolności przewozowej (capacity). J.B. Hunt taką ocenę przedstawił w środę, przy okazji publikacji wyników za II kwartał. Ten okres okazał się wyraźnie lepszy niż oczekiwania analityków.

II kwartał przyniósł rekordowe wolumeny w segmencie intermodalnym. Spółka odnotowała 10% wzrostu liczby ładunków rok do roku (y/y), wyprzedzając 8% wzrostu r/r całkowitych przewozów intermodalnych na amerykańskich liniach kolejowych klasy I. (Wzrost liczby kontenerów w Ameryce Północnej wyniósł 5% r/r.)

„Aktywność w konwersji intermodalnej jest na poziomach, jakich nie widzieliśmy od ponad dekady” — powiedział Darren Field, prezes segmentu intermodal, podczas środowego wieczornego spotkania z analitykami.

W dedykowanej flocie ciężarówek spółka zakończyła okres z rekordowym poziomem w swoim „pipeline” ładunków.

Wyniki finansowe: wyższe przychody i zysk

J.B. Hunt ponownie pokazał efekt dźwigni operacyjnej (operating leverage), czyli to, że wzrost przychodów przekłada się na szybszy wzrost zysku. Spółka zwiększyła zysk operacyjny o 32% rok do roku do 259 mln USD przy 19% wzroście przychodów.

Przychody wyniosły 3,5 mld USD i były wyższe od konsensusu, który zakładał 3,26 mld USD. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 1,91 USD i był o 60 centów wyższy rok do roku oraz o 18 centów powyżej oczekiwań.

Na wynik za kwartał wpłynęły niższe koszty podatkowe i niższy wydatek na odsetki. Łącznie dało to 8 centów wsparcia w okresie (po 4 centy z każdego czynnika).

Firma wskazuje też, że w ciągu ostatniego roku ograniczyła koszty strukturalne o 135 mln USD dzięki inicjatywom opartym na automatyzacji i rozwiązaniom sterowanym przez AI.

Intermodal: wzrost przychodów i kolejny etap konwersji

Przychody z intermodalu wzrosły o 22% rok do roku do 1,75 mld USD — dzięki wyższej liczbie ładunków oraz 11% wzrostowi przychodu na ładunek. Wolumeny w Transcontinental wzrosły o 5% rok do roku, a na Wschodzie (Eastern) o 16% (w porównaniu „dwuletnim” wzrost wyniósł 31%).

W ujęciu miesięcznym liczba ładunków była o 9% wyższa rok do roku w kwietniu i maju, a w czerwcu tempo wzrostu przyspieszyło do +12%.

Wyższy przychód na ładunek wynikał głównie z wyższych dopłat paliwowych (fuel surcharges). Po wyłączeniu dopłat paliwowych „yields” były o 1% wyższe rok do roku. Jednocześnie przesunięcie miksu na Wschód, gdzie długości przewozu są krótsze, częściowo maskuje wyniki „yield”. (Długość przewozu spadła o 3% rok do roku.)

Sezon przetargów na intermodal spółka rozpoczyna co roku w październiku. Czynniki zwykle sprzyjające konwersji — rosnące stawki w transporcie TL (truckload) oraz wyższe ceny diesla — nie były obecne na starcie sezonu przetargowego na 2026 rok (październik 2025). Zarząd zaznaczył jednak „ogromne możliwości” konwersji na Wschód, który jest bardziej konkurencyjny wobec TL. Spółka podała, że zwykle potrzeba oszczędności kosztowych rzędu 10% do 15%, aby uruchomić konwersję z transportu drogowego na kolej.

Dane SONAR pokazują, że intermodal jest obecnie o 30% tańszy. J.B. Hunt liczy na to, że różnicę między tymi mechanizmami uda się zniwelować, podnosząc w nadchodzącym sezonie przetargowym stawki kontraktowe dla intermodalu.

Wskaźniki operacyjne w intermodalu

Spółka odnotowała wskaźnik operating ratio (OR) na poziomie 91,4% (operating margin: 8,6%). Oznacza to poprawę o 190 punktów bazowych rok do roku. Zysk operacyjny na ładunek (operating income per load) wzrósł o 43% rok do roku, ponieważ flota kontenerów była wykorzystana w ponad 90% — po raz pierwszy od kilku kwartałów.

Spółka potwierdziła też ścieżkę do dolnej części długoterminowego celu marżowego (10% do 12%). Jednocześnie zwróciła uwagę na potencjalny czynnik obniżający wyniki po stronie kosztów kierowców: rynek drayage (dowozu i odwozu z terminali) zacisnął się.

Dedicated: poprawa marży poza paliwem i presja na koszty

W segmencie dedicated przychody wzrosły o 9% rok do roku do 921 mln USD. Wzrost był w całości efektem wyższych przychodów na ciężarówkę na tydzień, co wiązało się z wyższymi dopłatami paliwowymi. Przychód na ciężarówkę na tydzień był o 2% wyższy po wyłączeniu dopłat paliwowych. Firma sprzedała usługi na 250 ciężarówkach w kwartale (295 ciężarówek w I kwartale) i potwierdziła roczny cel dodania brutto 1 000 do 1 200 nowych ciężarówek.

Wskaźnik OR wyniósł 88,9% i był na poziomie z kwartałem rok wcześniej. Zarząd zaznaczył jednak, że opóźnione dopłaty paliwowe stanowią 100-punktową (100-bp) barierę dla marży. Rekrutacja kierowców jest trudniejsza, więc spółka wdrożyła premie za rozpoczęcie pracy (sign-on bonuses) oraz podwyżki wynagrodzeń w wybranych rynkach.

Brokerage: pierwszy zysk operacyjny od 14 kwartałów

Działalność brokerage (pośrednictwo) przyniosła zysk operacyjny po raz pierwszy od 14 kwartałów. Przychody wzrosły o 49% rok do roku, ponieważ liczba ładunków zwiększyła się o 19%, a przychód na ładunek o 26%.

Firma podała, że mali przewoźnicy przenoszą się na jej platformę (z małych brokerów) po decyzji sądu w sprawie odpowiedzialności brokerów. Spółka wskazuje też, że obecnie uzyskuje dwucyfrowe podwyżki stawek w kontraktowej bazie klientów, która stanowi 63% przychodów w tym okresie.

Marża brutto wyniosła 12,5%, czyli o 300 punktów bazowych mniej rok do roku. Spółka tłumaczy to wyższymi kosztami zakupu transportu (purchased transportation expenses), które wzrosły o 54% rok do roku.

Zarówno liczba ładunków na pracownika, jak i zysk brutto na pracownika spadły o wartości z przedziału „kilku procent” (mid-single-digit percentages). Zatrudnienie było o 27% wyższe rok do roku.

Wyższe koszty zakupu transportu obciążyły także działalność asset-light w segmencie TL, która odnotowała 1,3 mln USD straty operacyjnej.

Akcje

W notowaniach przed otwarciem sesji w czwartek kurs akcji JBHT rósł o 7,5%.