Itron (ITRI) pod presją: fundusz wskazuje „rozjazd” między oczekiwaniami rynku a wynikami

Prosper Stars & Stripes, fundusz equity long/short, opublikował listę inwestorów za I kwartał 2026. W tym okresie portfel zanotował -5,6% zwrotu netto, wobec +0,9% dla Russell 2000 i -1,5% dla HFRX Equity Hedge Index. Strona long przyniosła wynik ujemny, natomiast pozycje short wpłynęły pozytywnie na rezultat całego portfela.

Fundusz zwrócił uwagę, że na wyniki I kwartału istotny wpływ miała sytuacja geopolityczna, która przełożyła się na wzrost presji inflacyjnej oraz podwyższone ceny energii.

W liście za I kwartał 2026 pojawiło się m.in. Itron, Inc. (NASDAQ: ITRI). Spółka jest dostawcą rozwiązań technologicznych i usług dla zarządzania zasobami wody oraz energii. 17 czerwca 2026 r. kurs ITRI zamknął się na poziomie 79,26 USD za akcję. W ujęciu miesięcznym spółka zanotowała spadek o -2,22%, a w perspektywie ostatnich 12 miesięcy jej akcje straciły 36,95%. Wycena spółki sięga około 3,51 mld USD.

Prosper Stars & Stripes argumentował, że Roubaix L/S – jego część realizująca strategię short – w tym roku notuje silne wyniki po stronie krótkiej. Fundusz koncentruje się na okazjach short zarówno o charakterze specyficznym dla spółek, jak i tematycznym.

Jednym z obszarów zainteresowania stały się firmy powiązane z rosnącymi nakładami na elektryczne sieci przesyłowe. Itron miało przyciągnąć uwagę funduszu dlatego, że – jego zdaniem – spółka nie skorzystała z „wiatru w plecy” w postaci wydatków ze strony zakładów energetycznych, na co liczyła część obserwatorów rynku.

W liście podkreślono, że przez kilka ostatnich lat Itron realizowało agresywną strategię przejęć, aby poszerzać adresowany rynek i dywersyfikować źródła przychodów. Mimo to, jak ocenił fundusz, wyniki regularnie rozczarowują. Prosper Stars & Stripes uznał, że problem ma charakter strukturalny, a nie cykliczny.

Zdaniem funduszu zakłady energetyczne traktują modernizacje systemów pomiarowych jako rutynowe utrzymanie, a nie jako inwestycje o charakterze przełomowym. To ma – według Roubaix L/S – odbiegać od historii, którą Itron sprzedaje inwestorom. Fundusz wskazał też, że końcowe rynki są projektowe i mają „porcjowaną” (nierówną) dynamikę zamówień, dlatego tempo wzrostu sugerowane przez wycenę spółki jest mało prawdopodobne.

W kontekście rosnącego zainteresowania budową infrastruktury napędzaną przez AI, fundusz stwierdził, że rozjazd między oczekiwaniami rynkowymi a realiami biznesu Itron stał się trudny do zignorowania. Ostatni kwartał – jak podkreślono – potwierdził tezę: spółka kolejny raz miała nie dowieźć założonych rezultatów, wskazując na podobne problemy związane z „nierównością” projektów i timingiem.

Prosper Stars & Stripes ocenił, że akcje Itron są przewartościowane w relacji do spółek przemysłowych. Jako argumenty podano: wzrost przychodów „bliski zeru”, marże EBITDA w przedziale mid-teens (w środkowej części nastoletnich procentów) oraz mnożnik EV/EBITDA powyżej 11x. Fundusz zakłada dalszą presję w dół, licząc na to, że rynek będzie coraz bardziej rozczarowany utrzymującą się różnicą między optymistycznym spojrzeniem zarządu a faktycznymi wynikami.

W dalszej części listy wskazano też, że Itron nie znajdowało się na liście 40 najbardziej popularnych akcji wśród funduszy hedgingowych na start 2026. Według danych, 38 portfeli funduszy hedgingowych posiadało Itron na koniec I kwartału 2026, wobec 46 w poprzednim kwartale.

W I kwartale 2026 Itron raportowało przychody w wysokości 587 mln USD, co oznacza spadek rok do roku. Powodem miało być przesunięcie w czasie dużych projektów Networks.

Fundusz zaznaczył jednocześnie, że w przypadku Itron widzi potencjał jako inwestycji, ale jego zdaniem część spółek powiązanych z AI ma oferować większy „sufit” wzrostu i jednocześnie mniejsze ryzyko po stronie spadkowej.

W informacji uzupełniającej odnotowano też wcześniejsze publikacje dotyczące Itron oraz listy technologicznych spółek, które według wcześniejszych wycen mogłyby dać ponad 50% potencjału wzrostu.