Inwestycje w spółki AI podbiły wyniki S&P 500 w II kwartale

Spółki z indeksu S&P 500 kończą wyjątkowo udany sezon publikacji wyników kwartalnych. Duży wpływ na wzrost zysków miały firmy związane ze sztuczną inteligencją.

Zagregowany zysk spółek z indeksu ma wzrosnąć w II kwartale o 52% rok do roku. Zysk sektora technologicznego zwiększył się o 74%. Na te dane wpłynęły między innymi duże wzrosty wartości rynkowej inwestycji Alphabetu i Amazona w spółki AI, takie jak Anthropic. Wzrost wartości rynkowej oznacza, że wycena posiadanych aktywów została zaktualizowana do bieżących cen, nawet jeśli inwestycje nie zostały jeszcze sprzedane.

Po wyłączeniu tych zysków najnowsze szacunki wskazywałyby na wzrost zysków spółek z indeksu S&P 500 o 33% w II kwartale — poinformował Tajinder Dhillon, szef działu analiz wyników w LSEG. Byłby to nadal najmocniejszy kwartał od 2021 roku, czyli okresu następującego po rozpoczęciu pandemii. Różnica jest jednak istotna, ponieważ wielu inwestorów ostrożnie podchodzi do zysków wynikających ze zmian wyceny rynkowej. Takie zyski mogą wzmacniać wpływ wahań cen aktywów na wyniki spółki.

„Zyski wynikające z wyceny rynkowej mogą równie szybko zamienić się w straty” — napisała w niedawnej nocie dla klientów Savita Subramanian, strateg rynku akcji i analiz ilościowych w BofA Securities. Dodała, że nie twierdzi, iż takie zyski są złe, ale zachowuje ostrożność, ponieważ większa zależność wyników od czynników, na które spółki w dużej mierze nie mają wpływu, utrudnia ocenę ich przyszłych rezultatów.

Strategowie Goldman Sachs poinformowali w tym miesiącu, że spółki związane z infrastrukturą AI odpowiadają za około jedną trzecią wzrostu zysku na akcję spółek z indeksu S&P 500 w II kwartale.

Ostrożność inwestorów wobec wycen spółek AI

Optymizm wokół spółek związanych ze sztuczną inteligencją napędzał wzrosty na Wall Street w ostatnich latach. Inwestorzy coraz bardziej obawiają się jednak wysokich wycen oraz transakcji finansowania wzajemnego, w ramach których uczestnicy rynku pośrednio finansują się nawzajem. Dotyczy to między innymi relacji między Nvidią, dominującym producentem układów AI, a jej klientami.

Nvidia, najcenniejsza spółka na świecie, poinformowała w poniedziałek, że udzieli gwarancji o wartości do 105 mld USD. Ma ona pomóc OpenAI w wynajęciu rozległego centrum danych w stanie Ohio. Akcje Nvidii wzrosły w poniedziałek, ale następnego dnia spadły wraz z szeroką przeceną sektora technologicznego. Inwestorzy skupiali się na kosztach rozbudowy infrastruktury AI, szczególnie w warunkach nerwowej sytuacji na amerykańskim rynku obligacji.

„Jeśli chodzi o największych dostawców usług chmurowych, pożyczają oni pieniądze i sprzedają akcje” — powiedział Michael O’Rourke, główny strateg rynku w JonesTrading w Stamford w stanie Connecticut.

„Prawdopodobnie zabieramy tu coś z przyszłości. Tak więc, mimo że wyniki rosną, może to przygotować rynek na rozczarowania w przyszłym roku lub rok później. Inwestorzy muszą mieć tego świadomość” — dodał.

Alphabet i Amazon z dużymi zyskami z inwestycji

Zysk netto Amazona w II kwartale 2026 roku obejmował 53,4 mld USD innych przychodów przed opodatkowaniem, niezwiązanych z podstawową działalnością operacyjną. Kwota ta pochodziła przede wszystkim z inwestycji spółki w Anthropic — wynika z danych przedstawionych przez Tajindera Dhillona.

Wyniki Alphabetu uwzględniały natomiast niezrealizowany zysk w wysokości 77,1 mld USD na papierach udziałowych. Niezrealizowany zysk powstaje wtedy, gdy wartość posiadanych aktywów rośnie, ale spółka nie sprzedała ich jeszcze i nie zamieniła wzrostu wyceny na gotówkę.

Zyski wynikające ze zmian wyceny rynkowej w obu tych spółkach zwiększyły także wzrost zysków S&P 500 w I kwartale rok do roku, choć w mniejszym stopniu. Z uwzględnieniem tych zysków wyniki indeksu wzrosły w I kwartale o 29,4% rok do roku. Bez nich wzrost wyniósł 22,3%.

LSEG podaje kwartalne dane o zyskach na zasadzie mieszanej. Oznacza to, że mogą one być obliczane zarówno według standardów GAAP, jak i na zasadzie non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji księgowych.

W II kwartale silny wzrost zysków obejmuje także inne sektory. Siedem z 11 głównych sektorów indeksu S&P 500 odnotowuje co najmniej dwucyfrowy wzrost zysków rok do roku. Według danych LSEG szacowany wzrost zysków sektora energetycznego wynosi obecnie około 143%.

Około 85% spółek przekracza oczekiwania analityków dotyczące zysków. Do piątku opublikowano wyniki ponad 450 spółek należących do indeksu S&P 500.

Wzrosły także oczekiwania dotyczące III kwartału. Analitycy prognozują obecnie wzrost zysków spółek z S&P 500 o 29,2%, podczas gdy na początku lipca oczekiwali wzrostu o 27,6%. Jak dotąd liczba pozytywnych prognoz dotyczących tego kwartału wyraźnie przewyższa liczbę prognoz negatywnych.