Intuitive Surgical i Stryker: Wall Street ceni obie spółki, ale ISRG ma cichą przewagę

Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) i Stryker (NYSE: SYK) po raz piąty z rzędu przebiły prognozy dotyczące zysku na akcję (EPS) w II kwartale 2026 r. Intuitive korzystała z szybko rosnącej bazy zainstalowanych urządzeń oraz 36-procentowego wzrostu liczby zabiegów wykonywanych z użyciem systemu Ion. Stryker odbudowała wyniki po marcowym incydencie cybernetycznym, notując 9-procentowy wzrost sprzedaży organicznej, czyli z pominięciem wpływu przejęć i zmian kursów walut.

Obie spółki podniosły prognozy lub zawęziły ich przedział. Ich modele biznesowe różnią się jednak w sposób, który może wpływać na długoterminowe stopy zwrotu.

Powtarzalne przychody wspierają Intuitive, a portfel zamówień na sprzęt — Stryker.

Intuitive dostarczyła 468 systemów da Vinci, w tym 246 urządzeń da Vinci 5. Przychody z instrumentów i akcesoriów wyniosły 1,73 mld USD, co oznacza wzrost o 18%. Ten segment ma najwyższą marżę w strukturze działalności spółki. Marża brutto bez uwzględniania wybranych pozycji jednorazowych (non-GAAP) wzrosła do 70,0%.

Dyrektor generalny Intuitive Dave Rosa powiedział, że wyniki za kwartał „odzwierciedlają siłę naszego portfolio”. Przychody powtarzalne stanowiły 85% całkowitych przychodów. Są to wpływy generowane między innymi przez sprzedaż instrumentów i usług po zainstalowaniu systemu u klienta.

Stryker odnotowała 6,59 mld USD przychodów, o 9,4% więcej niż rok wcześniej. Skorygowana marża operacyjna, czyli udział zysku z podstawowej działalności w przychodach, wzrosła o 170 punktów bazowych do 27,4%. Sprzedaż segmentów MedSurg i Neurotechnology zwiększyła się o 9,7%, a segmentu Orthopaedics — o 9,1%.

Przychody segmentu Vascular spadły o 0,7% z powodu zakłóceń w dostawach z zakładu Inari. Dyrektor generalny Stryker Kevin Lobo powiedział, że zespół wszedł w drugą połowę roku „z odzyskaną dynamiką”.

W II kwartale przychody Intuitive Surgical wzrosły o 18,5%, a Stryker o 9,4%. Marża brutto wyniosła odpowiednio 70,0% i 66%. Udział powtarzalnych przychodów Intuitive sięgnął 85%, natomiast w przypadku Stryker przychody obejmują zarówno sprzedaż sprzętu kapitałowego, jak i materiałów zużywalnych.

Sztuczna inteligencja wzmacnia przewagę Intuitive i poszerza zasięg Stryker.

Obie spółki przeznaczają znaczne środki na sztuczną inteligencję, ale wykorzystują ją w inny sposób. Intuitive chce dzięki niej zwiększać przewagę systemu da Vinci. Platforma da Vinci 5 obejmuje usługę MyIntuitivePlus, łączącą zdalną obecność, symulacje oraz analizy zabiegów wspierane przez sztuczną inteligencję.

Dave Rosa zapowiedział „ponad 100 planowanych aktualizacji”. Program instrumentów przeznaczonych do wielokrotnego zastosowania ma pojawić się w pierwszej połowie 2027 r. Powinien obniżyć koszt pojedynczego zabiegu i skłonić większą liczbę pacjentów z łagodnymi schorzeniami do korzystania z systemu. Wzmocniłoby to samonapędzający się mechanizm wzrostu oparty na powtarzalnych przychodach.

Stryker wykorzystuje sztuczną inteligencję do rozszerzania platformy operacyjnej szpitali. Nowa jednostka SmartCare łączy rozwiązania Vocera i Care AI na nowoczesnej platformie chmurowej. Zarząd wskazał na „naprawdę duży wzrost sprzedaży w drugiej połowie roku”.

System Mako obejmuje już zabiegi biodra, kolana, kręgosłupa i barku w 47 krajach. Ręczne urządzenie Mako RPS jest obecnie w pełnej fazie wprowadzania na rynek amerykański. Pokazuje to szerokość ekosystemu Stryker, ale niekoniecznie tak głęboką przewagę konkurencyjną jak w przypadku Intuitive.

Kolejne ważne testy dotyczą robotyki i odbudowy wyników.

W przypadku Intuitive kluczowy będzie cykl modernizacji systemów do da Vinci 5. Zarząd przypomniał, że przejście z systemów SI na XI osiągnęło szczyt po około siedmiu latach. Oznacza to, że transakcje związane z modernizacją mogą stopniowo napływać do 2027 r. i później.

W przypadku Stryker inwestorzy będą obserwować, czy zaległości w zamówieniach Inari wrócą do możliwego do opanowania poziomu do końca III kwartału. Znaczenie będą miały również wyniki badania Peerless2 obejmującego 1 200 pacjentów. Kevin Lobo określił je jako „przełomowe badanie w obszarze naczyń obwodowych”.

Intuitive ma solidne podstawy do długoterminowego, stopniowego wzrostu. Zainstalowana baza 11 710 systemów da Vinci generuje codzienny popyt na instrumenty i usługi, a plan rozwoju sztucznej inteligencji może dodatkowo zwiększać koszty zmiany dostawcy przez klientów.

Rynek również dostrzega tę perspektywę. W ciągu 30 dni pojawiło się 25 podwyżek prognoz zysku na akcję Intuitive Surgical na rok obrotowy 2026.

Stryker nadal może odpowiadać inwestorom szukającym zdywersyfikowanej ekspozycji na sektor technologii medycznych oraz potencjalnego wsparcia wyników po incydencie cybernetycznym. Jeśli wdrożenia systemu Mako RPS przyspieszą, a sytuacja z dostawami Inari ustabilizuje się, różnica między obiema spółkami może się zmniejszyć. Na razie przewaga wynikająca z powtarzalnych przychodów pozostaje po stronie Intuitive Surgical.