Greg Abel zaczyna wydawać gotówkę Berkshire Hathaway

Przez większą część ostatnich dwóch lat znakiem rozpoznawczym bilansu Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) była bezczynność. Rekordowy poziom gotówki spółki stale rósł, a konglomerat pozostawał poza rynkiem. Przez 14 kolejnych kwartałów sprzedawał więcej akcji, niż kupował.

Raport za drugi kwartał, opublikowany 8 sierpnia, sugeruje, że ten okres może dobiegać końca. Berkshire zaczęła wydawać zgromadzone środki pod kierownictwem dyrektora generalnego Grega Abela. Jest on obecnie w swoim drugim pełnym kwartale na czele spółki, po tym jak na początku tego roku zastąpił Warrena Buffetta.

### Najważniejsze wyniki

Zysk operacyjny Berkshire wzrósł rok do roku o 16 proc., do 12,98 mld USD, z 11,16 mld USD. Poprawa w segmentach energetycznym, kolejowym i produkcyjnym zrównoważyła słabsze wyniki działalności ubezpieczeniowej.

Zysk netto przypadający akcjonariuszom zwiększył się ponad dwukrotnie, do 25,67 mld USD, wobec 12,37 mld USD rok wcześniej. Na ten wynik wpłynęły zyski z inwestycji w wysokości 12,68 mld USD, w tym 10,9 mld USD niezrealizowanych zysków na posiadanych przez Berkshire akcjach.

### Najważniejsze były decyzje dotyczące kapitału

Samo przebicie prognoz wyników było mniej istotne niż to, w jaki sposób Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) wykorzystała zgromadzone środki. Abel zatwierdził w kwartale skup akcji własnych o wartości ponad 4,5 mld USD. To wyraźny wzrost w porównaniu z 235 mln USD wydanymi na ten cel w pierwszym kwartale. Skup był kontynuowany także w lipcu, gdy Berkshire odkupiła własne akcje za ponad 3,3 mld USD.

Co ważniejsze, Berkshire Hathaway po raz pierwszy od 15 kwartałów stała się nabywcą netto akcji. Kupiła papiery wartościowe za około 23,5 mld USD, a sprzedała za 3,7 mld USD. Oznacza to zakupy netto o wartości około 20 mld USD.

Znaczna część tych środków trafiła na zakup akcji Alphabet. Ponad 21 mld USD rozdzielono natomiast między inne spółki z sektorów handlowego i przemysłowego. W kwartale Berkshire sfinalizowała również zakup dewelopera mieszkaniowego Taylor Morrison za 6,8 mld USD w gotówce.

Żadna z tych transakcji nie uszczupliła istotnie bilansu. Stan gotówki i amerykańskich obligacji skarbowych Berkshire spadł na koniec kwartału do 365,5 mld USD, z rekordowych 397,4 mld USD trzy miesiące wcześniej. To wciąż ogromna poduszka finansowa, choć nieco mniejsza niż wcześniej.

### Nastroje inwestorów instytucjonalnych

Pozycjonowanie dużych inwestorów przed publikacją wyników wskazywało na niewielkie przetasowania instytucjonalne w czasie zmiany przywództwa. Baza danych Insider Monkey pokazuje, że liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) spadła ze 133 w czwartym kwartale do 126 w pierwszym kwartale.

Jednocześnie zysk operacyjny przekroczył prognozy, a Abel pokazał wyraźną dyscyplinę w zarządzaniu kapitałem. Zaufanie instytucji do modelu operacyjnego Berkshire po odejściu Buffetta pozostaje stabilne. Wskazuje na to również niewielka pozycja krótka, wynosząca 0,92 proc.

### Zmiana podejścia do gotówki

Zdecydowane decyzje Grega Abela dotyczące alokacji kapitału mogą oznaczać punkt zwrotny dla Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B). Spółka odchodzi od biernego gromadzenia gotówki na rzecz strategicznych zakupów akcji, większego skupu własnych walorów oraz transakcji fuzji i przejęć na rynku nieruchomości.

Działania Abela pokazują, że Berkshire chce aktywnie szukać atrakcyjnych okazji, zamiast pozostawać poza rynkiem. Przy 365,5 mld USD gotówki spółka zachowuje bezkonkurencyjną zdolność bilansową do wykorzystywania wahań rynkowych i dalszego zwiększania przepływów pieniężnych w kluczowych segmentach działalności.