Greg Abel wydaje gotówkę Berkshire na całe firmy zamiast akcji. Co to oznacza dla akcjonariuszy?

Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA, NYSE: BRKB) pod kierownictwem Grega Abela zaczyna przypominać firmę zarządzaną przez Warrena Buffetta, ale jednocześnie wyraźniej widać zdecydowany i odważny styl nowego prezesa.

Jednym z najważniejszych elementów podejścia Abela jest skupienie na przejmowaniu całych przedsiębiorstw. Nie jest to całkowicie nowa strategia. Przed objęciem przez niego stanowiska prezesa na początku 2026 roku Berkshire Hathaway posiadała niemal 200 firm poza portfelem akcji. Jednak przy rekordowej gotówce sięgającej prawie 400 mld USD Abel dostrzega obecnie więcej okazji w zakupie całych przedsiębiorstw niż pojedynczych akcji.

### Co zmieniło się w Berkshire Hathaway pod kierownictwem Abela

Abel pokazał w pierwszym kwartale, że zamierza inaczej zarządzać portfelem inwestycyjnym. Berkshire sprzedała 15 pozycji, koncentrując kapitał na akcjach, do których zarząd ma największe przekonanie. Jednocześnie kupiła akcje dwóch nowych spółek: Delta Air Lines za 2,6 mld USD oraz Macy’s za 55 mln USD.

Berkshire potroiła także swoją pozycję w Alphabet. Dokupiła akcje tej spółki za ponad 10 mld USD, choć Buffett przypisał sobie zasługę za inwestycję w Alphabet.

Od czasu objęcia stanowiska przez Abela Berkshire przejęła również dwie całe spółki zależne. W styczniu sfinalizowała zakup OxyChem od Occidental Petroleum za 9,7 mld USD. Była to transakcja rozpoczęta jeszcze wtedy, gdy prezesem Berkshire pozostawał Buffett. W czerwcu firma kupiła także dewelopera mieszkaniowego Taylor Morrison za 6,8 mld USD.

Buffett pochwalił umiejętności Abela w zawieraniu transakcji i powiedział, że to nowy prezes Berkshire kierował przejęciem Taylor Morrison: „Greg zrobił to szybciej, niż ja mógłbym to zrobić, sprawniej, niż ja mógłbym to zrobić, a ja nigdy nie rozmawiałem z prezesem tej firmy. On już działa”.

Z tych transakcji wynika, że Abel przeznaczył więcej pieniędzy na zakup całej firmy — 6,8 mld USD za Taylor Morrison — niż na zakup akcji, na które wydał mniej niż 3 mld USD, nie licząc Alphabet.

### Prawie 400 mld USD gotówki daje Berkshire wiele możliwości

Inwestorzy mogą zastanawiać się, dlaczego Berkshire utrzymuje tak dużą rezerwę gotówki. Buffett tłumaczył, że po prostu nie widzi obecnie na rynku wielu atrakcyjnych okazji. Wyceny są wysokie, a na rynku pojawiają się młode spółki rozwijające technologie sztucznej inteligencji. Część z nich ma wysokie wyceny, mimo że nie wypracowuje zysków. Nie są to inwestycje, których szukaliby Buffett lub Abel.

Przy 398 mld USD gotówki Abel znajduje większą wartość w przejmowaniu całych przedsiębiorstw. Po zakupie wyniki finansowe przejętych firm są włączane do wyników Berkshire. Akcjonariusze korzystają więc z działalności operacyjnej tych spółek, a nie tylko ze zmian wartości akcji w portfelu.

Taka strategia ogranicza jednak elastyczność Berkshire. Akcje można łatwiej sprzedać i zamienić na gotówkę niż całe przedsiębiorstwa. Berkshire szuka ponadto firm, które może posiadać przez długi czas, a nawet bezterminowo, dlatego rzadko sprzedaje spółki zależne.

Minął dopiero jeden kwartał, więc jest za wcześnie, aby uznać działania Abela za stały schemat. Dotychczasowe decyzje pasują jednak do strategii polegającej na podejmowaniu większych inwestycji i koncentrowaniu kapitału w mniejszej liczbie przedsięwzięć. Akcjonariusze Berkshire Hathaway mogą w kolejnych okresach obserwować więcej przejęć całych firm.