Greg Abel ograniczył udział Berkshire w Chevronie i zwiększył pozycję Alphabetu do piątego miejsca

Po raz pierwszy od ponad pół wieku Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA, NYSE: BRKB), konglomerat wyceniany na bilion dolarów, działa pod kierownictwem innego prezesa niż Warren Buffett. Buffett, który przez lata budował potęgę spółki, przeszedł na emeryturę jako prezes 31 grudnia 2025 r. Nadal pozostaje przewodniczącym rady dyrektorów. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Berkshire o wartości 355 mld USD przejął jego wieloletni współpracownik Greg Abel.

Abel szybko zaznaczył swoją obecność. W pierwszym kwartale sprzedał akcje 16 spółek i zmniejszył udział w kolejnych sześciu, w tym w koncernie naftowo-gazowym Chevron (NYSE: CVX). Jednocześnie znalazł nowego faworyta w Alphabet (NASDAQ: GOOGL, NASDAQ: GOOG), spółce będącej właścicielem Google.

Abel zmniejszył udział Berkshire w Chevronie o 35%

Chevron był nieprzerwanie obecny w portfelu Berkshire przez niemal sześć lat. Sprzedaż 45 780 506 akcji w pierwszym kwartale była jednak największym jednorazowym zmniejszeniem pozycji w ciągu kwartału od czasu, gdy Buffett zaczął ją budować w 2020 r.

Jednym z powodów decyzji Abla mogła być zwykła realizacja zysków. Między początkiem 2026 r. a końcem pierwszego kwartału kurs akcji Chevronu wzrósł ze 152 USD do 207 USD. Jak na spółkę działającą w bardzo cyklicznej branży, był to ogromny ruch. Wzrost ten zapewniłby również trzycyfrową stopę zwrotu od pierwszych zakupów dokonanych przez Buffetta w 2020 r.

Za decyzją mogły jednak stać także inne czynniki.

Chevron, podobnie jak niemal wszystkie spółki zajmujące się wydobyciem ropy, skorzystał na gwałtownym wzroście cen ropy naftowej wywołanym wojną z Iranem i zamknięciem cieśniny Ormuz. Ponieważ zakłócenia dostaw energii zazwyczaj trwają krótko, Abel mógł uznać, że jest to dobry moment na zabezpieczenie wypracowanych zysków.

Chevron nie jest już również tak tani jak w przeszłości. Na koniec 2023 i 2024 r. prognozowany wskaźnik cena/zysk (P/E), który porównuje cenę akcji z oczekiwanymi zyskami spółki, wynosił odpowiednio 11 i 10. Pod koniec pierwszego kwartału 2026 r. zbliżał się już do 18. Abel przywiązuje dużą wagę do atrakcyjnej wyceny, a argument przemawiający za niską ceną akcji Chevronu wyraźnie osłabł.

Nowy prezes Berkshire nie przestaje kupować Alphabetu

W kwartale zakończonym w marcu Abel kupił 36 403 656 akcji klasy A Alphabetu (GOOGL). Otworzył również nową pozycję w akcjach klasy C (GOOG), nabywając 3 585 215 akcji. Te zakupy zwiększyły ponad trzykrotnie udział Berkshire w spółce będącej właścicielem Google.

Na tym zakupy się nie skończyły. 1 czerwca Alphabet ogłosił emisję akcji o wartości 84,75 mld USD. W ramach prywatnej emisji Berkshire miało kupić akcje za 10 mld USD — po 5 mld USD z każdej klasy akcji.

Na koniec lipca pozycja Berkshire w Alphabet była warta niemal 30,8 mld USD, co czyniło ją piątą największą pozycją spółki.

Siłą Alphabetu jest trwała przewaga konkurencyjna. W lipcu wyszukiwarka Google odpowiadała za ponad 91% ruchu związanego z wyszukiwaniem w internecie. W połączeniu z YouTube, drugim najczęściej odwiedzanym serwisem społecznościowym po Google, daje to Alphabetowi wyjątkowo silną pozycję w ustalaniu cen reklam.

Jeszcze większy wpływ na wycenę Alphabetu i przepływy pieniężne spółki mogą mieć ambicje związane ze sztuczną inteligencją (AI). Alphabet zintegrował rozwiązania generatywnej AI oraz możliwości dużych modeli językowych z Google Cloud, trzecią największą na świecie platformą infrastruktury chmurowej pod względem łącznych wydatków. Od tego czasu przychody tego segmentu, który charakteryzuje się wysoką marżą, zaczęły rosnąć bardzo szybko.

Dla Grega Abla Alphabet może być tym, czym Apple było dla Warrena Buffetta.