Google obalił obawy o wpływ AI na wyszukiwanie, więc nadal dokupuję akcje

Kupuję dalej akcje Alphabet (NASDAQ:GOOGL). Powód jest prosty: największy argument przeciwników tej spółki już się rozpadł.

W I kwartale 2026 przychody z wyszukiwania i innych obszarów wyniosły 60,399 mld USD, czyli wzrost o 19% rok do roku. Sundar Pichai mówił o „zapytaniach na rekordowym poziomie”. Doświadczenia oparte na AI przyciągnęły użytkowników głębiej do wyszukiwarki.

Google Cloud również pokazuje mocne wyniki. Przychody Google Cloud sięgnęły 20,028 mld USD, co oznacza wzrost o 63% rok do roku. Backlog (wartość zakontraktowanych, ale jeszcze nierozliczonych usług) wzrósł niemal dwukrotnie kwartał do kwartału i przekroczył 460 mld USD. Zysk operacyjny Cloud potroił się do 6,6 mld USD, a marża operacyjna Cloud wzrosła do 32,9% z 17,8% rok wcześniej. CFO Anat Ashkenazi dodała, że przychody z produktów zbudowanych na modelach GenAI wzrosły niemal 800% rok do roku.

Spółka generuje też gotówkę i ją zwraca. W roku fiskalnym 2025 skonsolidowane przychody przekroczyły 402,84 mld USD, zysk na akcję (EPS) wyniósł 10,81 USD, a zarząd podniósł dywidendę o 5% do 0,22 USD na akcję. Skonsolidowana marża operacyjna wynosi 36,1%, a zwrot na kapitale własnym (ROE) to 38,9%.

Ryzyko jest realne. W I kwartale wydatki inwestycyjne (CapEx) zwiększyły się ponad dwukrotnie do 35,674 mld USD, a wolne przepływy pieniężne spadły o 46,63%. Na cały rok 2026 firma podniosła prognozę CapEx do przedziału 180–190 mld USD, a w 2027 spodziewane są jeszcze wyższe nakłady. To istotne kwoty i pytanie o zwrot z tych inwestycji pozostaje. Pichai mówi, że firma działa w ramach „ram zapewniających wysoki zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)” i że w krótkim terminie ograniczeniem jest dostępność mocy obliczeniowej. Wolę posiadać firmę, która czasami odmawia przyjęcia klientów, niż taką, która desperacko ich goni.

Dlaczego nie Microsoft czy Meta? Microsoft ma silną pozycję w chmurze, a Meta w reklamie cyfrowej. Alphabet łączy jednak dominację w wyszukiwaniu, szybki wzrost wielkoskalowej chmury oraz YouTube z przychodami reklamowymi w kwartale na poziomie 9,883 mld USD. Spółka łączy tę przewagę konkurencyjną z tempem wzrostu w segmencie przedsiębiorstw przy wycenie około 25 razy prognozowanego zysku (forward P/E).

Analitycy wystawili 14 ocen „mocne kupuj” i 43 ocen „kupuj”, przy braku ocen „sprzedawaj”. Średni cel cenowy to 431,91 USD. Dla mnie ważniejsze są jednak wskaźniki operacyjne: spółka ma 350 milionów płacących subskrybentów, przez jej API przechodzi 16 miliardów tokenów na minutę, a Waymo wykonuje 500 000 w pełni autonomicznych przejazdów tygodniowo. To wszystko trafia do mnie przy wycenie około 25 razy prognozowanego zysku.

Obawa, że ChatGPT i podobne rozwiązania zniszczą wyszukiwarkę Google, okazała się nietrafiona. Na tej podstawie nadal dokupuję akcje Alphabet.