Goldman Sachs: spadek inflacji kluczem do niższych rentowności obligacji USA

Mimo działań podejmowanych przez Departament Skarbu USA w celu ograniczenia rosnących kosztów finansowania, schłodzenie inflacji pozostaje najpewniejszą drogą do obniżenia rentowności obligacji — ocenia Goldman Sachs Group Inc.

Wpływ planów zwiększenia odkupu długu przez Departament Skarbu może okazać się „stosunkowo krótkotrwały”, jeśli nie dojdzie do zmian, które wpłynęłyby na podstawowe czynniki makroekonomiczne w Stanach Zjednoczonych — napisał w nocie strateg Friedrich Schaper.

Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA gwałtownie wzrosły w tym tygodniu. Inwestorzy zażądali wyższej rekompensaty za pożyczanie pieniędzy rządowi, którego zadłużenie rośnie. Na wzrost rentowności wpłynęły także obawy dotyczące inflacji oraz konkurencja ze strony dużej fali emisji obligacji przedsiębiorstw.

Rentowność obligacji 30-letnich wzrosła do poziomów ostatnio obserwowanych w 2007 roku, po czym w piątek niewiele się zmieniła i wynosiła 5,25%.

W czwartek sekretarz skarbu USA Scott Bessent powiedział, że administracja jest gotowa rozszerzyć działania polegające na odkupie droższych w obsłudze obligacji. Zapowiedział również przedstawienie nowej inicjatywy fiskalnej, która ma pomóc ograniczyć najwyższe od lat koszty finansowania.

Dzień wcześniej Departament Skarbu poinformował, że zwiększy „co najmniej dwukrotnie” skalę odkupu papierów wartościowych o dłuższym terminie zapadalności.

Schaper zauważył, że mimo kilku pozytywnych sygnałów z gospodarki rynek nadal przykłada „relatywnie większą wagę” do ryzyka dalszego wzrostu rentowności obligacji USA. Sprzedaż detaliczna okazała się słabsza od oczekiwań, dane dotyczące zatrudnienia rozczarowały, a bazowa inflacja w USA pozostała w lipcu umiarkowana.

„Uważamy, że utrzymujący się napływ korzystnych danych o inflacji, zwiększających przekonanie, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe bez zmian, i przywracających rozkład ryzyka w kierunku niższych rentowności, będzie obecnie najwyraźniejszą drogą do ich spadku” — napisał Schaper.