Goldman Sachs rozmawia z inwestorami o finansowaniu Nvidii

Goldman Sachs prowadzi rozmowy z potencjalnymi inwestorami na temat udziału w inicjatywie finansowania Nvidii o wartości 500 mld USD. Bank wykorzystał wieloletnią współpracę z producentem chipów, aby zdobyć ważną rolę w tym przedsięwzięciu — poinformowały osoby zaznajomione ze sprawą.

Podstawę inwestorów finansujących projekt mają stanowić amerykańskie firmy ubezpieczeniowe, zarządzający aktywami oraz banki. Zarządzający aktywami planują zachować znaczący udział w finansowaniu — powiedziała druga osoba.

Nvidia poinformowała 10 sierpnia, że nawiązała współpracę z sześcioma dużymi instytucjami finansowymi, w tym z Goldman Sachs. Celem jest uruchomienie platform obliczeniowych, które mają pozyskać ponad 500 mld USD kapitału od zewnętrznych inwestorów na infrastrukturę sztucznej inteligencji.

Rosnący popyt na moc obliczeniową potrzebną do obsługi sztucznej inteligencji przyciąga inwestorów instytucjonalnych. Rządy, przedsiębiorstwa i start-upy konkurują o budowę centrów danych, które mają obsługiwać zadania związane ze sztuczną inteligencją.

Goldman Sachs może zapewnić kapitał podporządkowany, czyli finansowanie spłacane po innych zobowiązaniach, oraz finansowanie w formie kredytu prywatnego za pośrednictwem swojej części zajmującej się zarządzaniem aktywami. Bank inwestycyjny Goldman Sachs może również pomóc w sprzedaży długu prywatnym funduszom kredytowym, a w późniejszym czasie także na publicznym rynku długu — powiedziała druga osoba.

Pierwsza osoba poinformowała, że Goldman Sachs prowadził rozmowy z szerokim gronem inwestorów na temat takich struktur finansowania. Wśród nich znalazły się banki, firmy zarządzające aktywami, ubezpieczyciele i podmioty specjalizujące się w kredycie prywatnym.

Centralna rola Goldman Sachs jako wyłącznego kredytodawcy w tej transakcji, obok takich gigantów alternatywnego zarządzania aktywami jak Blackstone i Apollo, jest efektem wieloletnich relacji z Nvidią.

Goldman Sachs doradzał Nvidii przy kilku transakcjach oraz przy wielu transakcjach finansowania technologii, w których producent chipów był inwestorem. Bank należał także do głównych organizatorów sprzedaży obligacji Nvidii o wartości 25 mld USD w czerwcu. W 2019 roku pełnił funkcję wyłącznego doradcy finansowego przy przejęciu przez Nvidię spółki Mellanox Technologies za 6,9 mld USD.

Zespoły technologiczne Goldman Sachs utrzymują bliskie relacje z Nvidią. Współpraca sięga również najwyższych szczebli obu firm — powiedziały druga i trzecia osoba zaznajomione ze sprawą. Niecałe dwa lata temu dyrektor generalny Goldman Sachs David Solomon przeprowadził wywiad z dyrektorem generalnym Nvidii Jensenem Huangiem podczas konferencji technologicznej organizowanej przez bank z Wall Street.

„Jensen przyszedł do nas i przedstawił ten pomysł, a my powiedzieliśmy, że z przyjemnością o nim porozmawiamy” — powiedział Solomon stacji CNBC w poniedziałek, podczas wspólnego wywiadu z Huangiem oraz przedstawicielami innych firm uczestniczących w projekcie, po ogłoszeniu planu finansowania Nvidii.

Nvidia odmówiła komentarza i odesłała do wpisu Huanga na blogu. Wyjaśnił on, że finansowanie ma z czasem wspierać rozwój infrastruktury sztucznej inteligencji.

Nvidia zadebiutowała na giełdzie w 1999 roku w ramach pierwszej oferty publicznej prowadzonej przez Morgan Stanley. Obecnie jej wartość wynosi około 5,2 bln USD, co czyni ją najbardziej wartościową spółką giełdową w Stanach Zjednoczonych.

Nietypowa struktura finansowania

Analitycy Goldman Sachs Research zwracają uwagę, że potrzeby finansowe związane ze sztuczną inteligencją są ogromne. Czterech największych dostawców chmury obliczeniowej, określanych jako hyperscalerzy, planuje do 2030 roku wydać ponad 5 bln USD na technologie i centra danych.

Tak duża skala inwestycji prawdopodobnie sprawi, że kapitał prywatny będzie coraz ważniejszym źródłem finansowania.

Rosnący popyt skłania firmy do poszukiwania nowych sposobów finansowania transakcji. Struktura finansowania Nvidii różni się od wcześniejszych projektów infrastruktury AI, które w dużym stopniu opierały się na gwarancjach dostawców. Przykładem jest gwarancja wartości rezydualnej firmy Broadcom dotycząca około 30 mld USD długu uprzywilejowanego wspierającego finansowanie chipów AI dla Anthropic.

Dyrektor generalny Nvidii Jensen Huang napisał na platformie X, że firma może zagwarantować pokrycie zobowiązań o wartości do 125 mld USD, czyli 25% potencjalnych transakcji.

Celem jest stworzenie rynku aktywów zabezpieczonych związanych z mocą obliczeniową AI, dzięki czemu dług mógłby być przedmiotem obrotu w sposób bardziej zbliżony do tradycyjnych papierów wartościowych. To z kolei mogłoby obniżyć koszty finansowania i przyciągnąć szersze grono inwestorów — powiedziała druga osoba.

„Wygląda to na odejście od finansowania przez dostawców” — napisał w nocie analityk Bank of America Vivek Arya. „Ciężar spoczywa na konsorcjum, a nie na bilansie Nvidii”.