Goldman Sachs: w ciągu roku stopy zwrotu z akcji będą niższe

Inwestorzy, którzy liczą na dalsze dynamiczne wzrosty, powinni obniżyć swoje oczekiwania. Peter Oppenheimer, główny globalny strateg rynku akcji w Goldman Sachs, przewiduje bardziej stopniowe wzrosty akcji w ciągu najbliższych 12 miesięcy.

„Powinniśmy przyznać, że S&P 500, a także inne rynki akcji na świecie, osiągnęły fenomenalne stopy zwrotu w ciągu ostatniego roku i od początku bieżącego roku” – powiedział Oppenheimer w ekskluzywnej rozmowie z Yahoo Finance w programie „Opening Bid”. „Mamy już za sobą wiele dobrych wyników. Oczekujemy, że od tego momentu stopy zwrotu będą niższe”.

Oppenheimer cieszy się na Wall Street dużym uznaniem dzięki wielu trafnym prognozom dotyczącym rynku akcji. Na początku marca przyjął ostrożne stanowisko wobec rynków, a jeszcze w tym samym miesiącu notowania akcji osiągnęły tegoroczne minima.

„W większości przypadków mówimy o stopach zwrotu od średnich do wysokich jednocyfrowych wartości procentowych w ciągu najbliższych 12 miesięcy. To mniej niż w każdym regionie w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Nadal będą to jednak relatywnie przyzwoite wyniki, o ile wzrost gospodarczy będzie się utrzymywał. Tego właśnie oczekujemy” – dodał Oppenheimer.

Czynniki wskazują na bardziej umiarkowane perspektywy dla akcji przed końcem roku, po tym jak indeks S&P 500 (^GSPC) zyskał jak dotąd w 2026 roku 12%.

Jednym z powodów do niepokoju jest nasilająca się z dużą siłą wyprzedaż obligacji skarbowych na całym świecie. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA – najważniejsza stopa procentowa na świecie, wpływająca na ceny wszystkiego, od kredytu hipotecznego po kredyt samochodowy i kartę kredytową – niedawno osiągnęła najwyższy poziom od 2023 roku.

Rentowność obligacji 30-letnich jest bliska najwyższego poziomu od dwóch dekad. To nie sprzyja osobom planującym długoterminowe bezpieczeństwo finansowe.

Szczególnie niepokojące jest to, że rentowności obligacji rosną jednocześnie w wielu krajach. Rentowność 10-letnich obligacji Japonii wzrosła powyżej 3% po raz pierwszy od 1996 roku. Rentowność 10-letnich obligacji Wielkiej Brytanii osiągnęła najwyższy poziom od połowy 2007 roku. Z kolei rentowność 10-letnich obligacji Niemiec znajduje się na poziomach ostatnio obserwowanych w 2011 roku, w szczytowym okresie europejskiego kryzysu zadłużeniowego.

„Giełda była w stanie ignorować te ruchy w tym roku. Jednak, jak widzieliśmy w przeszłości, wyższe rentowności nie mają znaczenia dla akcji… dopóki nie zaczną mieć” – napisał w nocie Matt Maley, strateg w Miller Tabak.

Jednoczesna wyprzedaż obligacji w Stanach Zjednoczonych, Japonii, Wielkiej Brytanii i Niemczech nie jest przypadkiem. To sygnał, że inwestorzy na całym świecie tracą zaufanie do zdolności rządów do zarządzania zadłużeniem, kontrolowania inflacji i utrzymywania finansów publicznych w dobrym stanie.

W tym samym czasie ceny ropy naftowej ponownie przekroczyły 90 USD za baryłkę. Przyczyną są narastające napięcia geopolityczne związane z Iranem oraz ich wpływ na cieśninę Ormuz.

Gwałtowny wzrost kosztów energii bezpośrednio przenosi się na całą gospodarkę. Podnosi ceny transportu, rolnictwa i surowców wykorzystywanych w produkcji przemysłowej. W ostatnich tygodniach gwałtownie wzrosły między innymi ceny kukurydzy i cukru.

„Podsumowując, droższa ropa podnosi rentowności obligacji, a wyższe rentowności wywierają presję na akcje. Dopóki ta zależność się nie odwróci – a w przeszłości zdarzało się to przynajmniej na krótko – możemy oczekiwać dalszej słabości rynku, napędzanej przez sektory wzrostowe i cykliczne” – powiedział Tom Essaye, założyciel Sevens Report Research.