Cisco kontra IBM: pojedynek dywidend gigantów technologicznych

Cisco Systems (NASDAQ:CSCO) wypłaciło 0,42 USD dywidendy kwartalnej 22 lipca 2026 r. Kolejna wypłata jest zaplanowana na 21 października. International Business Machines (NYSE:IBM) wypłaci 1,69 USD na akcję 10 września 2026 r., przedłużając serię wypłat rozpoczętą w 1916 r.

Obie spółki działają w sektorze technologii i mają bilanse oceniane jako inwestycyjne, ale ich dywidendy otrzymują różne oceny. Cisco ma ocenę A−, a IBM — B.

### Cisco: dywidenda wspierana przez wzrost

Kwota dywidendy Cisco jest niższa w ujęciu nominalnym, ale najważniejsza pozostaje kondycja biznesu. Spółka zakończyła rekordowy rok obrotowy z przychodami w wysokości 63,33 mld USD, co oznacza wzrost o 11,77%. Zysk na akcję według zasad non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji jednorazowych, wyniósł 4,33 USD. Zysk netto sięgnął 13,27 mld USD, po wzroście o 30,32%.

Prognoza Cisco na rok obrotowy 2027 zakłada przychody od 72,2 mld USD do 73,4 mld USD oraz zysk na akcję non-GAAP od 5,05 USD do 5,11 USD. Wzrost ma być napędzany przez silny cykl inwestycji w sieci dla sztucznej inteligencji. W roku obrotowym 2026 zamówienia Cisco związane z AI osiągnęły wartość 9,3 mld USD.

Dywidenda rosła w kolejnych latach z 0,39 USD do 0,40 USD, następnie do 0,41 USD i 0,42 USD. Łączna wypłata z ostatnich 12 miesięcy wynosi 1,66 USD na akcję, a prognozowana wypłata w ujęciu rocznym to 1,68 USD. Inwestorzy długoterminowi obserwowali wzrost kwartalnej dywidendy z 0,06 USD w 2012 r. do obecnego poziomu. Oznacza to siedmiokrotny wzrost w ciągu 14 lat.

To jednak kurs akcji odpowiada za większość całkowitej stopy zwrotu, czyli łącznego wyniku uwzględniającego zmianę ceny i dywidendy. Akcje Cisco zyskały 44,52% od początku roku i 62,11% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Obecnie kosztują 108,65 USD.

Wzrost kursu obniżył rentowność dywidendy, czyli stosunek rocznej wypłaty do ceny akcji. Inwestorzy szukający przede wszystkim wysokich bieżących wypłat mogą więc wybrać inne spółki. Dywidenda Cisco pozostaje jednak łatwa do sfinansowania, rośnie co roku i jest wspierana przez 8,1 mld USD niewykorzystanego limitu skupu akcji własnych. Ocena: A−.

### IBM: wieloletnia seria wypłat pod presją

Historia dywidendy IBM wyróżnia się na tle sektora technologicznego. Wypłata 1,69 USD na akcję oznacza 31. kolejny rok podwyżek. Prognozowana roczna dywidenda wynosi 6,76 USD na akcję, znacznie więcej niż w Cisco. Wypłata kwartalna wzrosła z 1,65 USD w 2023 r. do obecnego poziomu, co oznacza stabilny, choć umiarkowany wzrost.

W drugim kwartale 2026 r. zakończyła się seria pięciu kolejnych kwartałów, w których IBM przekraczał prognozy dotyczące zysku na akcję. Zysk operacyjny na akcję wyniósł 2,93 USD wobec oczekiwanych 2,97 USD. Przychody sięgnęły 17,16 mld USD i były wyższe o zaledwie 1,1%.

Przychody segmentu Infrastructure spadły o 7,4%, ponieważ cykl zakupowy komputerów mainframe IBM Z osiągnął dołek. Zarząd poinformował również o dochodzeniu dotyczącym podejrzenia oszustwa na rynku papierów wartościowych w związku z ujawnianiem informacji o potencjalnych kontraktach. Roczną prognozę wzrostu przychodów obniżono do 4–5% przy stałych kursach walutowych, czyli po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów.

Dyrektor finansowy IBM Jim Kavanaugh wskazał na środki pieniężne jako zabezpieczenie wypłat. W pierwszej połowie roku IBM zwrócił akcjonariuszom 3,2 mld USD w formie dywidend. Spółka zakończyła kwartał z 8,2 mld USD gotówki i podtrzymała cel zwiększenia wolnych przepływów pieniężnych, czyli przepływów pozostałych po wydatkach inwestycyjnych, o około 1 mld USD w 2026 r. Kavanaugh określił wolne przepływy pieniężne jako „silnik zapewniający elastyczność finansową potrzebną do wzrostu”.

Kurs IBM wynosi 230,75 USD. Akcje spadły o 20,29% od początku roku i o 2,5% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Znajdują się wyraźnie poniżej styczniowego maksimum na poziomie 314,84 USD. 31-letnia seria podwyżek daje IBM dużą wiarygodność w oczach inwestorów dywidendowych, ale problemy operacyjne i dochodzenie dotyczące ujawnień o potencjalnych kontraktach zwiększają ryzyko. Ocena: B.

### Na co zwrócić uwagę w kolejnych kwartałach

Cisco oferuje niższą dywidendę, ale działa w szybko rozwijającym się obszarze technologii. Spółka podnosi wypłaty co roku, a jej akcje przyniosły 112,08% w ciągu pięciu lat. IBM wypłaca znacznie większą kwotę i ma ponad stuletnią historię nieprzerwanych kwartalnych wypłat. Jednocześnie jego zarząd musi bronić generowania wolnych przepływów pieniężnych w warunkach spowolnienia wzrostu przychodów.

W przypadku Cisco kluczowy będzie raport za pierwszy kwartał roku obrotowego. Pokaże on, czy dynamika zamówień związanych ze sztuczną inteligencją utrzyma się na poziomie uzasadniającym prognozę na rok obrotowy 2027. Raport IBM za trzeci kwartał powinien potwierdzić, czy w drugiej połowie roku spółka wygeneruje zapowiadany przez Kavanaugh wzrost wolnych przepływów pieniężnych. Każda nowa informacja dotycząca dochodzenia w sprawie ujawnień o potencjalnych kontraktach może również wpłynąć na premię za ryzyko związaną z roczną dywidendą IBM w wysokości 6,76 USD na akcję.