Fundusz AI o wartości 20 mld USD szuka gotówki po wyprzedaży

Leopold Aschenbrenner, który zdobył rozgłos dzięki esejowi o sztucznej inteligencji, stworzył fundusz hedgingowy Situational Awareness o wartości 20 mld USD. Do czerwca fundusz wypracował 439% zwrotu netto.

W tym tygodniu, po stratach poniesionych podczas wyprzedaży akcji spółek związanych ze sztuczną inteligencją, Aschenbrenner zwrócił się do inwestorów i kredytodawców o dodatkową gotówkę. Niektórym z nich zaoferował również możliwość kupna aktywów bezpośrednio z portfela funduszu.

Rozmowy miały charakter doraźny, a nie skoordynowanej emisji lub jednej, szeroko zakrojonej rundy pozyskiwania kapitału.

Situational Awareness zamknął wszystkie publiczne pozycje długie i krótkie w zasadzie w ramach jednej transakcji z innym dużym funduszem hedgingowym. Pozycja długa oznacza zakład na wzrost ceny aktywa, a krótka — na jej spadek. Zamknięte pozycje odpowiadały za około dwie trzecie aktywów funduszu.

Fundusz będzie nadal działał, koncentrując się na inwestycjach prywatnych. Jednocześnie oferował udziały w prywatnych spółkach, w tym w Anthropic, aby poprawić płynność, czyli zwiększyć dostęp do gotówki. Potencjalni kupujący wykazali zainteresowanie, ale nie potwierdzono, że sprzedaż udziałów Anthropic została sfinalizowana.

Dźwignia finansowa działa w obie strony

Situational Awareness korzystał z pożyczonych pieniędzy, aby zwiększać skalę zwrotów. W liście do inwestorów Aschenbrenner przyznał, że fundusz nie był odporny na gwałtowne wahania rynku, szczególnie w Azji.

Za znaczną część strat w Azji może odpowiadać sytuacja w Korei Południowej. Indeks Kospi spadł o prawie 40% od rekordowego poziomu z czerwca. Po raz pierwszy w historii przez kolejne dni uruchamiano na nim automatyczne wstrzymania handlu, a minister finansów został zmuszony do zwołania nadzwyczajnego spotkania.

Wyprzedaż pogłębiły rozczarowujące wyniki SK Hynix. Dodatkowo przyspieszyła ją wymuszona sprzedaż produktów z dźwignią finansową opartych na pojedynczych akcjach. Produkty te pozwalają inwestorom zajmować większe pozycje, niż wynikałoby to z posiadanego kapitału, co może szybko zwiększać straty. Seulscy regulatorzy zapowiedzieli nowe ograniczenia dotyczące takich instrumentów.

Fundusz zatrudnia osiem osób, z czego cztery zajmują się inwestycjami. Zarządza nim menedżer, który przed uruchomieniem funduszu w 2024 roku nigdy wcześniej nie handlował zawodowo na rynkach.

Inwestorzy zwiększają zakłady na pęknięcie bańki AI

Uczestnicy platformy Polymarket oceniają obecnie prawdopodobieństwo pęknięcia bańki związanej ze sztuczną inteligencją przed końcem roku na 24%, w porównaniu z 17% na początku tego tygodnia. Obroty na tym kontrakcie wyniosły prawie 2,3 mln USD.

Kontrakt wypłaci pieniądze tylko wtedy, gdy w ciągu 90 dni wystąpią trzy z sześciu poważnych zdarzeń. Wśród możliwych warunków wymieniono zamknięcie kursu akcji Nvidia Corp. 50% poniżej rekordowego poziomu, spadek głównego funduszu ETF na spółki półprzewodnikowe o 40% albo bankructwo OpenAI lub Anthropic.

Co pokazało ostatnie zgłoszenie

W zgłoszeniu z 31 marca Aschenbrenner wykazał około 8,46 mld USD wartości akcji bazowych powiązanych z opcjami sprzedaży na akcje spółek związanych ze sztuczną inteligencją. Wśród nich znalazły się Nvidia, Oracle Corp. i Advanced Micro Devices Inc.

Nie jest to kwota zainwestowanego kapitału. Zgłoszenie nie uwzględnia premii opcyjnych, cen wykonania, pozycji kompensujących ani aktywów prywatnych. Z tego powodu niewiele mówi o całkowitej ekspozycji funduszu na rynek.

Plany Aschenbrennera na drugą połowę roku opierają się między innymi na debiucie giełdowym Anthropic. Udział w tej spółce ma stanowić około jednej piątej aktywów funduszu.

Polymarket ocenia na 71% prawdopodobieństwo, że Anthropic przeprowadzi debiut giełdowy w tym roku.

Nie wszyscy postrzegają sytuację jako załamanie funduszu. Komentator rynkowy Citrini argumentuje, że inwestorzy funduszu kupili bardzo agresywną strategię zakładającą dalszy rozwój sztucznej inteligencji. Ich inwestycje nadal mają być warte kilkukrotność pierwotnie zainwestowanego kapitału, dlatego jest mało prawdopodobne, że będą sprzedawać.

Zgodnie z tym podejściem Aschenbrenner pozyskuje gotówkę, usuwa zabezpieczenia ograniczające ryzyko i wyznacza rynkowy dołek, a nie szczyt.

Steve Eisman, który przed kryzysem finansowym z 2008 roku zajmował krótkie pozycje przeciwko ryzykownym kredytom hipotecznym, powiedział kiedyś podczas spotkania na Harvardzie, że menedżerowie banków z każdym rokiem zarabiali coraz więcej, podczas gdy ich instytucje po cichu zwiększały zadłużenie. „Wzięli działanie dźwigni za przejaw geniuszu” — stwierdził.