Freeport-McMoRan (FCX): ramp-up w Grasbergu na planie, poprawa wyników w USA i rozbudowa Bagdadu

Freeport-McMoRan (FCX) wykorzystał drugi kwartalny call o wynikach za 2026 r., aby podkreślić trzy tematy: stabilny postęp przy ramp-up w Grasbergu, poprawę pracy zakładów w USA oraz szerszą pulę projektów miedziowych typu brownfield (rozbudowa i modernizacja istniejących aktywów).

Spółka pokazała też, że korzystne ceny metali i lepsze od oczekiwań wykonanie mogą zrekompensować niższą produkcję rok do roku, gdy trwa odbudowa mocy w Indonezji.

Grasberg: ramp-up nadal zgodny z harmonogramem

Prezes i dyrektor generalny Kathleen Quirk powiedziała, że ramp-up bloku Grasberg Block Cave pozostaje zgodny z planem ogłoszonym w kwietniu. W kwartale tempo produkcji podwoiło się — z poziomu 34 000 ton metrycznych na dobę (średnia z kwietnia) do 69 000 w czerwcu.

Quirk oceniła, że ogólne wskaźniki w dystrykcie Grasberg powinny wynieść około 65% pełnej mocy w II połowie 2026 r., wzrosnąć do 80% w połowie 2027 r. i zbliżyć się do pełnej mocy do końca 2027 r.

Mark Johnson, prezes i dyrektor operacyjny Freeport-McMoRan Indonesia, dodał, że trwają modernizacje w obszarze obsługi materiałów i prace drenażowe. Jednocześnie prowadzone są przygotowania do restartu w 2027 r. dla Production Block 1 South.

USA: większa baza miedzi w Morenci i dalsza rozbudowa programu odzysku

Quirk poinformowała, że tempo wydobycia w Morenci w II kwartale było o 30% wyższe niż średnia z pięciu lat. Spółka wiąże to z lepszą niezawodnością sprzętu, sprawniejszym wykonaniem prac utrzymaniowych oraz stabilnością załogi.

Cory Stevens, starszy wiceprezes, mówił o kolejnych elementach, które mają utrzymać te zyski: większe ciężarówki do transportu urobku o wyższej ładowności (haul trucks), scentralizowane wsparcie operacyjne oraz dodatkowe technologie. Zarząd oczekuje, że wyższe tempo wydobycia w czasie przełoży się na wyższą produkcję miedzi.

Kolejnym filarem wzrostu ma pozostać program leach (proces ługowania/odzysku). Freeport celuje w roczny run rate na poziomie 300 mln funtów miedzi do końca 2026 r. Jednocześnie spółka nadal wskazuje 800 mln funtów rocznie jako dłuższą perspektywę.

Bagdad: rosną koszty ekspansji, ale zarząd wskazuje na wsparcie ceny premiowej

Quirk powiedziała, że wstępne nakłady kapitałowe na rozbudowę Bagdadu wynoszą teraz około 4,5 mld USD — to mniej więcej 30% więcej niż szacunek z 2023 r. Podwyżka ma odzwierciedlać m.in. inflację kosztów pracy i surowców, zmiany zakresu oraz dodatkowe prace inżynieryjne.

Mimo wzrostu kosztów zarząd podkreślił, że projekt pozostaje wspierany przez incentive copper price na poziomie około 4 USD za funt. Rozbudowa ma dodać od 200 mln do 250 mln funtów rocznej produkcji miedzi i może zostać zrealizowana w 3–4 lata.

W części pytań i odpowiedzi analityk BofA Securities naciskał na ekonomię projektu. Quirk powiedziała, że automatyzacja, zmiany w modelu operacyjnym oraz optymalizacja przepustowości pomagają kompensować wyższe nakłady, a decyzja zarządu nadal ma być podjęta w II połowie 2026 r.

Wyniki i prognozy: wolumen ma się utrzymać, a koszty jednostkowe są minimalnie lepsze

Maree Robertson, dyrektor finansowy (CFO) i executive vice president, powiedziała, że oczekiwania dotyczące sprzedaży na 2026 r. pozostają zasadniczo zgodne z kwietniowymi założeniami. Spółka prognozuje, że w II połowie sprzedaż miedzi będzie wyższa niż w I połowie o ponad 20%, natomiast sprzedaż złota ma wzrosnąć o ponad 65%.

Freeport oczekuje, że w 2026 r. jednostkowe net cash costs wyniosą około 1,9 USD za funt — czyli nieco lepiej niż wcześniejsze założenie 1,95 USD za funt — ponieważ silniejsze kredyty z tytułu produktów ubocznych mają równoważyć wyższe koszty energii oraz nakłady wejściowe.

FCX podał skorygowane zyski w wysokości 0,74 USD na akcję wobec oczekiwań Zacks Consensus na poziomie 0,62 USD na akcję. Przychody wyniosły 7,03 mld USD wobec konsensusu 6,47 mld USD.

Pytania analityków: ryzyka realizacji i harmonogram sprzedaży

Analityk Goldman Sachs pytał, czy mocny „exit rate” w czerwcu dla Grasbergu tworzy przestrzeń do podniesienia prognoz na II połowę. Quirk odpowiedziała, że planowane prace utrzymaniowe oraz modernizacje w chute-gallery powinny utrzymać produkcję w obecnym przedziale, zamiast powodować szybki wzrost w krótkim terminie.

Analityk Barclays dopytywał o przesunięcie sprzedaży miedzi z III kwartału do IV kwartału. Quirk powiedziała, że plany produkcyjne były w dużej mierze bez zmian, ale budowanie zapasów oraz harmonogram sprzedaży miedzi rafinowanej w nowej indonezyjskiej hucie zmieniły harmonogram.

Analityk UBS także zakwestionował wcześniejszy cel obniżenia kosztów w USA do 2,5 USD za funt w 2027 r. Quirk powiedziała, że cel nadal jest aktualny, ale obecne warunki na rynkach energii, siarki i kwasu sprawiają, że nie da się go osiągnąć w 2027 r.

Najbliższe priorytety: dyscyplina w realizacji i w doborze terminu

Management utrzymał pewny ton w kwestii realizacji, ale jednocześnie zachowuje dyscyplinę w podejściu do terminów. Odtwarzanie produkcji w Grasbergu, skalowanie programu leach oraz poprawa działalności operacyjnej w USA są priorytetami na najbliższy okres.

Jednocześnie Freeport rozwija projekty Bagdad, El Abra oraz Safford/Lone Star, ale nie chce nakładać na siebie harmonogramów dużych inwestycji przed zakończeniem studiów, uzyskaniem pozwoleń i przeglądami kapitałowymi.

Ocena analityków i parametry stylu w rankingach

FCX ma obecnie Zacks Rank #3 (Hold, czyli „trzymaj”). Wskaźniki Growth Score (B), Momentum Score (A) oraz VGM Score (A) wskazują na sprzyjające cechy wzrostu i dynamiki oraz „VGM” (mix jakości i wzrostu). Value Score (C) jest bardziej neutralny.

Style Scores są najbardziej istotne, gdy są połączone z Zacks Rank #1 (Strong Buy) lub Zacks Rank 2 (Buy). Obecna ocena „trzymaj” wspiera zrównoważone podejście i może się zmienić, gdy analitycy zaktualizują szacunki po opublikowanych wynikach.

FCX (Freeport-McMoRan Inc.) : Free Stock Analysis Report