Figure Technologies (FIGR): zapis rozmowy o wynikach za II kwartał 2026 r.

Figure Technology Solutions omówiła wyniki za II kwartał 2026 r. podczas konferencji 13 sierpnia 2026 r. o godz. 8:30 czasu wschodniego USA. W rozmowie uczestniczyli Michael Tannenbaum, dyrektor generalny spółki, Macrina Kgil, dyrektor finansowa, oraz Bryan Michaleski, szef relacji inwestorskich.

Figure wygenerowała w II kwartale 4,3 mld USD wolumenu na rynku kredytów konsumenckich. Wynik był o 4% wyższy od górnej granicy prognoz spółki i oznaczał wzrost o 132% rok do roku. Był to najlepszy kwartał w historii firmy.

Dynamika utrzymała się także w III kwartale. Na początku lipca wartość wniosków składanych za pośrednictwem platformy po raz pierwszy przekroczyła 1 mld USD tygodniowo.

Liczba partnerów korzystających z platformy wzrosła do 489, czyli o 102 w porównaniu z poprzednim kwartałem. Wzrost objął wszystkie segmenty, w tym niezależne banki hipoteczne, firmy obsługujące kredyty, instytucje depozytowe oraz małe i średnie firmy z sektora technologii finansowych.

Nowi partnerzy zaczynają generować wolumen szybciej niż wcześniej. Pomagają w tym inwestycje Figure w procesy wdrożeniowe wykorzystujące sztuczną inteligencję. Spółka ocenia, że potwierdza to możliwość skalowania jej modelu oraz korzyści dostarczane partnerom.

Rosnący wolumen poprawia realizację transakcji i wycenę, przyciąga kolejnych nabywców kredytów, a następnie zwiększa zainteresowanie platformą wśród nowych partnerów. Figure wskazuje również, że płynność jej rynku kapitałowego zbliża się do poziomu oferowanego przez Fannie Mae.

Rośnie także popyt po stronie inwestorów. Przykładem była niedawna sekurytyzacja z finansowaniem z góry, w której inwestorzy zobowiązali się do zakupu obligacji na platformie jeszcze przed udzieleniem kredytów. Figure uznała to za potwierdzenie zaufania inwestorów do standaryzowanego charakteru kredytów tworzonych na jej platformie.

Inwestorzy doceniają jakość kredytową portfela, przejrzystość i szybkość raportowania oraz niższe koszty analizy przeprowadzanej przez zewnętrzne podmioty. Przychody spółki rosły niemal o 100%, a marża EBITDA, czyli marża wyniku przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, przekroczyła 50%.

Marża EBITDA wyniosła w kwartale 55%. Figure przypisała ten wynik rozwojowi platformy Figure Connect, która wymaga niewielkiego zaangażowania kapitału, oraz konsekwentnej kontroli kosztów i wykorzystania kapitału. Spółka nadal dąży do osiągnięcia w średnim terminie marży na poziomie 60%. Ma to nastąpić dzięki dalszemu rozwojowi Figure Connect i efektowi dźwigni operacyjnej, czyli szybszemu wzrostowi zysku niż kosztów wraz ze zwiększaniem skali działalności.

Połączenie tempa wzrostu i marży daje Figure wynik 150 w ramach modelu Rule of 40, który porównuje wzrost przychodów z rentownością spółki.

W czerwcu 2024 r. Figure uruchomiła tokenizowany rynek kredytów Figure Connect. Po dwóch latach platforma odpowiadała za 65% wolumenu kredytów konsumenckich, wobec 56% kwartał wcześniej. Oznacza to wzrost udziału Figure Connect od zera do 65% w ciągu dwóch lat, przy jednoczesnym wzroście całkowitego wolumenu o ponad 130%.

Większa część rosnącego wolumenu jest generowana poza bilansem Figure. Spółka rozwija Figure Connect zarówno dzięki pozyskiwaniu nowych partnerów, jak i zwiększaniu udziału w działalności dotychczasowych partnerów.

W momencie debiutu giełdowego Figure miała około 250 partnerów. Było to mniej więcej trzy lata po rozpoczęciu działalności w modelu B2B. W kolejnych kwartałach liczba partnerów wynosiła odpowiednio 307, 387, a następnie 489 w II kwartale 2026 r.

Jeden z partnerów dołączył w II kwartale bezpośrednio do Figure Connect i już stał się największym albo drugim co do wielkości partnerem spółki, zależnie od miesiąca. Większość nowych partnerów o bardzo dużym potencjale od razu wybiera Figure Connect. Oznacza to, że znaczna część dodatkowego wolumenu omija etap, w którym Figure występuje jako pośrednik.

Figure ocenia obecnie, że udział Figure Connect może w średnim terminie zbliżyć się do 70% wolumenu, podczas gdy wcześniejsze szacunki wskazywały na 60%. Każdy punkt procentowy przesunięcia wolumenu do Figure Connect zmniejsza wykorzystanie bilansu, zwiększa udział przychodów opartych na opłatach i przybliża spółkę do celu 60% marży EBITDA.

Wskaźnik take rate, czyli przychód pobierany od wartości obsługiwanego wolumenu, wyniósł w kwartale 3,6% i znalazł się przy dolnej granicy prognozowanego przedziału. Figure podkreśliła, że koncentruje się przede wszystkim na marży kontrybucyjnej, czyli marży po uwzględnieniu kosztów bezpośrednio związanych z działalnością, i szybkim rozwoju platformy, a nie na maksymalizowaniu samego take rate.

Na niższy poziom wskaźnika wpłynęły trzy czynniki. Po pierwsze, Figure Connect ma najniższy take rate spośród trzech kanałów spółki, choć zapewnia wysoką marżę kontrybucyjną i wymaga najmniejszego zaangażowania kapitału. Najwięksi partnerzy przechodzą bezpośrednio do Figure Connect, co jest korzystne dla modelu biznesowego, ale obniża średni take rate.

Po drugie, w kwartale wyraźnie wzrosły stopy procentowe. Ograniczyło to zysk ze sprzedaży kredytów, a tym samym wpłynęło na take rate. Po trzecie, kredyty z pierwszeństwem zabezpieczenia zazwyczaj mają niższy take rate. Ich wolumen wzrósł w ciągu roku trzykrotnie, choć ich udział w całkowitym wolumenie pozostał na podobnym poziomie jak kwartał wcześniej.

Wraz ze wzrostem liczby udzielanych kredytów z pierwszeństwem zabezpieczenia wskaźnik take rate może z czasem znajdować się pod umiarkowaną presją. Figure oczekiwała, że w bieżącym kwartale połączenie wszystkich tych czynników utrzyma take rate przy dolnej granicy prognozowanego przedziału.

Przy ustalaniu cen dla klientów spółka koncentruje się na marży kontrybucyjnej. Uwzględnia ona koszty działalności i wsparcia, dlatego lepiej pokazuje całkowity potencjał zysku z każdego dolara przychodów z rynku. W II kwartale opłaty ekosystemowe były po raz pierwszy największą pozycją rachunku wyników.

Figure wiąże to ze zwiększaniem skali działalności i efektami sieciowymi, czyli wzrostem wartości platformy wraz z dołączaniem kolejnych uczestników i klas aktywów. Po planowanym przejęciu Kiavi, które ma zostać zamknięte jeszcze w tym roku, struktura take rate zmieni się dodatkowo. Spółka analizuje ten wskaźnik i chce opracować lepszy sposób mierzenia sukcesu platformy, oparty na marżach jednostkowych.

Rozwój Figure Connect napędza również platformę Democratized Prime. Są to dwa uzupełniające się elementy tego samego rynku kapitałowego, stworzone z myślą o obsłudze partnerów na każdym etapie finansowania.

Figure Connect ułatwia uruchamianie nowych klas aktywów. Dzięki temu spółka może dodać kredyty samochodowe, kredyty dla małych firm oraz kredyty pod zastaw kapitału zgromadzonego w domu, obok podstawowego produktu HELOC. HELOC to linia kredytowa zabezpieczona wartością nieruchomości. Figure nie musi przy tym samodzielnie budować całej infrastruktury do udzielania tych kredytów.

Poszerzenie oferty zwiększa dywersyfikację platformy i przyciąga większą podaż kapitału. Większa podaż systematycznie obniża koszty finansowania. Partnerzy mogą korzystać z Democratized Prime jako elastycznego, nowoczesnego finansowania magazynowego, czyli krótkoterminowego finansowania służącego do gromadzenia kredytów przed ich dalszą sprzedażą lub sekurytyzacją. Otrzymują przy tym prostszy proces wdrożenia, mniejsze obciążenia operacyjne i stawki konkurencyjne wobec tradycyjnych rozwiązań.

Kolejnym etapem rozwoju ma być długoterminowe finansowanie aktywów innych niż aktywa Figure poprzez sprzedaż pojedynczych kredytów i sekurytyzacje. Każdy pozyskany partner staje się także potencjalnym odbiorcą kolejnych produktów, w tym mieszkaniowych kredytów remontowo-inwestycyjnych oraz kredytów DSCR. DSCR to finansowanie oceniane na podstawie zdolności nieruchomości do generowania dochodu wystarczającego na obsługę długu.

Figure rozpoczęła otrzymywanie kluczowych zgód regulacyjnych potrzebnych do przejęcia Kiavi i przewiduje zamknięcie transakcji do końca 2026 r. Transakcja ma mieć okres zwrotu z zainwestowanego kapitału, bez uwzględnienia długu, krótszy niż cztery lata. Ma także zwiększyć wolumen Figure o 40% oraz dodać 100 mln USD EBITDA.

Kiavi specjalizuje się w mieszkaniowych kredytach remontowo-inwestycyjnych, które nie spełniają kryteriów pozwalających na sprzedaż agencjom takim jak Fannie Mae. Kiavi wykorzystuje w tym segmencie przewagę w zakresie oceny ryzyka, technologii i marki.

Figure chce wykorzystać technologię Kiavi do stworzenia płynnego i bardziej ustandaryzowanego rynku tych kredytów. Szczególne znaczenie ma technologia Kiavi służąca do wyceny nieruchomości mieszkalnych po zakończeniu remontu. Figure zamierza upowszechnić ją jako standard w branży.

Spółka wskazała, że podobny model zastosowała wcześniej w przypadku kredytów HELOC i wdraża go w Democratized Prime oraz innych klasach aktywów. Przejęcie Kiavi ma dodatkowo zwiększyć zainteresowanie partnerów, ponieważ technologia kredytów remontowo-inwestycyjnych Kiavi nie była wcześniej dostępna jako oferta platformy działającej pod prywatną marką.

Figure podała również, że 40% wzrostu wolumenu Figure Connect przypisano klientom korzystającym z jej platformy.